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自3月15日至今，短短三個月間，國內外銅價雙雙上演了一輪驚天大循環行情。筆者認為，投機熱錢的快速流動是促成銅價在短期內出現巨幅波動的根本原因。
國際銅價從3月15日的4900美元開始上漲，至5月11日最高達到8790美元；接下來的一個多月時間內，又跌至6420美元，總體波動幅度高達6200美元；滬銅608合約同期的總體波動幅度也近7萬元/噸。
我們不能透過所謂的基本面供求關系，找出銅價劇烈震蕩的合理解釋，因為此間庫存數據并未明顯改變，美元也依舊疲軟，罷工和減產消息還在鼓舞著看多者的激情。
實際上，安聯資產管理部在去年6月22日就指出，國際銅市已完全被機構操縱。該機構認為，全球經濟走軟導致工業生產對金屬品的需求減少，而在企業訂單減少的情況下，擁有過多金屬庫存的幕后操縱者卻正在尋找機會，以高價將過剩的金屬賣給這些生產商或貿易商。
該機構的Frank Veneroso還認為，操縱市場的貿易商與對沖基金通過取消倉單的方式，人為制造交易所庫存短缺的現象。這些基金的規模很大，每只基金管理的資產都高達數十億美元。而且，當數只基金聯合采取行動時，市場很可能發生劇烈震蕩。
期貨市場多空雙方征戰體現了利益集團博弈的本質特征，如果說在農產品方面還有氣候因素尚不能為利益集團完全掌控的話，那么金屬方面則沒有哪個環節不能為利益集團所完全操縱。銅期貨交易赤裸裸體現了利益集團操縱、博弈的特征，與之相比，所謂的供需數據、庫存變化完全可以視為操縱者因劇情需要而設計的腳本。
最近幾年，隨著全球經濟的持續發展，投機熱錢規模也在迅速膨脹。由于這些熱錢不具備長期投資性，只是看準時機，獲取暴利與助強吃弱，因而促成了投機熱錢在各個領域不斷的迅速流動。價格上漲時它會搶占先機，大賺一筆，并極力營造繁榮樂觀的交易景象，吸引更多投資者聞香下馬，當那些后知后覺的人開始跟進時、市場形勢稍有風吹草動，他們又會毫不猶豫地反手打壓。習慣于看長線且反應慢的，將輕而易舉地被他們玩弄于股掌之中。今年以來，全球金融商品市場快節奏與大幅波動的特點，正在不斷提醒投資者：在全球經濟及金融市場正處于異常敏感、異常動蕩的時期，這些投機熱錢大進大出、快速流動，將會繼續引發相關金融市場及商品價格在短期內大幅波動，在此市況下，堅守長線投資理念的投資者，往往要承受巨大的心理壓力。
很多人效法羅杰斯、巴菲特等大師對長線交易理念推崇備至，但是作為交易者，你必須清醒--你參與這個市場的目的不是為了證明什么理念，而是為了盡可能地賺錢。金融投機市場的天性特征就是動態多變，當前行情大幅多變，對于絕大多數投資人而言，建議還是盡可能地按照目前市場的實際狀況與節奏不斷進行自我調整，因為僵化地堅守某一理念，往往要付出異常巨大的代價。
5月31日，某媒體曾專門對國內最大的120家銅材企業做過一次調查，結果顯示，70%的企業認為銅價將在6000—10000美元之間震蕩，30%的企業認為銅價有機會沖高10000至13000美元，沒有企業認為銅價將會跌破5000美元。此結果與3個月之前的態度形成天壤之別。
6月14日，倫敦期銅在探底6420美元之后，再次出現大幅回升走勢，最終于7050美元完成周K線收盤，周K線表現為長下影線的十字星，一些人士據此認為短期調整下跌已經結束。但筆者從總體上看，5月11日之后的銅價調整已由開始的調整性質逐漸演變成一個5浪結構的下跌走勢，上周末銅價的探低回升屬于第四調整浪的可能性極大，并且收盤價格已臨近5月22日及6月1日的低點7250—7300美元，投資者可密切關注這一區域的壓力情況，以評估近日回升是否屬于對總體跌勢之中短期技術性超賣的修正。相應地，滬銅609合約本周初仍需密切關注價格慣性沖高后、臨近60日均線63000元區域時潛在的重新入市拋空機會。
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