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基本金屬市場在上演了一出“超級大牛市”的完美風(fēng)暴之后，自5月中旬開始進(jìn)入振蕩下跌調(diào)整階段。但隨著價(jià)格的高企致使需求萎縮，以及全球范圍內(nèi)此起彼伏的加息聲浪，已經(jīng)給銅為代表的基本金屬牛市劃上了句號。
一、天價(jià)銅抑制消費(fèi)興趣
銅價(jià)的連續(xù)大幅度上升不可避免的抑制其下游行業(yè)的需求興趣，甚至促使其想方設(shè)法尋求銅的替代品。以國內(nèi)最具代表性的家電和電力行業(yè)為例：銅價(jià)的不斷攀高已使空調(diào)制造業(yè)苦不堪言，為了彌補(bǔ)銅價(jià)上升帶來的成本壓力近期幾家主流空調(diào)廠家都不約而同的上調(diào)其出廠報(bào)價(jià)10%左右，甚至有的生產(chǎn)廠家正在考慮以鋁代銅的可行性；電力行業(yè)作為用銅大戶情況與此基本類似，部分電纜生產(chǎn)廠家甚至用戶迫于高企的銅價(jià)已經(jīng)開始用鋁來替代。這些都將抑制銅的消費(fèi)需求，從國家統(tǒng)計(jì)局公布的2006年1—4月份的數(shù)據(jù)也可以看出，一些主要用銅產(chǎn)品的產(chǎn)量增幅明顯小于2003年以來同期(銅材例外)數(shù)據(jù)，比如4月份中國空調(diào)產(chǎn)量增幅從上年39.9%下滑到今年的-4.7%；發(fā)電設(shè)備的產(chǎn)量增幅和前期相比下降的幅度比較大，正值三、四月份消費(fèi)旺季的電力電纜增幅也只有5%左右。這與多間研究機(jī)構(gòu)對中國銅消費(fèi)需求普遍預(yù)計(jì)今年將增長8%的數(shù)據(jù)相差較大。而同期來自國際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示，今年全球精煉銅的需求年比下降0.6%，這是因?yàn)殂~的主要消費(fèi)地區(qū)——中國、美國和歐洲將出現(xiàn)大的下降(分別下降5.2%，3.4%和4.7%)。國際銅業(yè)小組對今年銅需求量的預(yù)測數(shù)據(jù)比較悲觀，不包括中國在內(nèi)的全球銅消費(fèi)年比僅增長0.8%。如此，則雖然今年以來國際銅市屢屢受供應(yīng)增加困擾的情況下，由于需求的降低仍將直接影響銅市上漲的步伐。
二、全球范圍內(nèi)的加息浪潮襲擊了銅牛的基礎(chǔ)
經(jīng)過連續(xù)16次的加息，美國聯(lián)邦基金利率已達(dá)到5%，美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)走軟跡象，但通貨膨脹率卻繼續(xù)走高。為了對抗通貨膨脹，穩(wěn)定預(yù)期，伯南克等美聯(lián)儲官員近日頻頻暗示要控制通脹，市場普遍預(yù)計(jì)在6月末及以后美聯(lián)儲仍將會繼續(xù)加息到5.25%甚至更高。土耳其央行7日啟動(dòng)了2001年7月以來首次加息；韓國央行也出人意料地宣布將短期利率上調(diào)25基點(diǎn)；歐洲央行上周四如期宣布再度加息25個(gè)基點(diǎn)，至2.75%的3年高點(diǎn)。有分析觀點(diǎn)預(yù)計(jì)日本也將在今年的七八月份改變多年的零利率政策，看來在全球范圍內(nèi)通貨膨脹的壓力下加息也將逐漸成為各國央行通行的政策，在資金流動(dòng)性泛濫受抑制情況下商品市場面臨空前的壓力。特別是對銅這種脫離基本面、泡沫成分更大的基本金屬來說其面臨的壓力更大，甚至是滅頂之災(zāi)。
三、技術(shù)上銅市面臨向下的突破
以滬銅9月分時(shí)資料為例，國內(nèi)銅市自上月15日見到本輪高點(diǎn)后即呈振蕩下跌，至5月23日見本輪下跌調(diào)整的第一個(gè)低點(diǎn)后開始反彈，但隨后反彈的高點(diǎn)越來越低，說明市場極度弱勢。并且自5月23日見第一個(gè)低點(diǎn)后的走勢呈明顯的順勢下跌三角形整理形態(tài)，這種形態(tài)的突破一般是在其支撐線經(jīng)過三次考驗(yàn)后在第四次形成有效突破，而滬銅上周五的跌停恰好剛剛對上述形態(tài)構(gòu)成第四次突破，意味著銅市的有效向下突破和垂直下跌階段的來臨，此階段的市場特點(diǎn)是在多頭不顧一切出逃的打擊下可能出現(xiàn)多殺多的崩潰式下跌局面。
從走勢圖中可以很清楚的看出自5月23日以來滬銅的走勢過程呈下跌三角形形態(tài)，其自5月23日見第一個(gè)低點(diǎn)后反彈的高點(diǎn)A、B、C依次下降且目前已是面臨下跌突破的邊緣。
再從本輪期銅牛市運(yùn)行時(shí)間來看，自去年6月份開始到今年5月份的瘋狂上漲結(jié)束整整持續(xù)了12個(gè)月之久，屬于其走勢過程中的極端行情，一般其后會面臨報(bào)復(fù)性下跌調(diào)整，并且第一波調(diào)整的持續(xù)時(shí)間通常會在三到四個(gè)月左右。
綜上所述，我們認(rèn)為銅市等基本金屬市場在今后一段時(shí)間內(nèi)將以下跌為主，操作中至少在今年九月份之前都應(yīng)以保持空頭思維為主。特別是對銅市即將展開的崩潰式下跌行情更應(yīng)警惕。(三隆期貨天津營業(yè)部 崔茂宗)
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