國際基金搏殺加劇 期銅演繹最后瘋狂

　　作者：黃嶸

　　五月初的期銅市場已經失去了理性。

　　5月10日，LME(倫敦期銅)價格輕松突破歷史高位，達到8262美元。長假之后的滬銅市場也以前所未有的天天漲停速度追趕著LME市場。據統計，今年銅期貨的價格漲幅已超過了7

5%，從4月初至今上漲了36%。

　　面對一天高達幾百美元的漲勢，國際基金仍在說著“中國因素”、“供給緊張”以及“需求旺盛”的故事。對此，上海社科院資本市場研究室韓漢君教授不以為然：“這種行情很難再用理性原因解釋。7000美元之后的期銅市場是非理性的，這個市場已經成為國際基金的搏殺場所�！�

　　散戶撤離滬銅市場

　　“我實在看不懂這個市場，價格踏上5000美元后，我便離開了期銅市場。”許多往日國內期銅市場投資者無奈地向記者表示。

　　從滬銅盤面情況來看，近期交易量也呈現出逐步萎縮的狀態，“五一”之后的滬銅成交量每天只有一兩萬手，而之前大多在10萬手左右。

　　從交易情況來看，市場多頭主力是一家非常有實力的貿易公司，其下屬期貨經紀公司長期名列每日多頭排名前茅。而其交易對手中已經不見了散戶蹤影，只有江西銅業(600362)這種有實力的大型生產商的套保盤。

　　據知情人士透露，該貿易公司可能有外資背景。在此輪上漲過程中，該公司在現貨和期貨市場上同時操作，期市上不斷拉高，賺到錢在現貨市場上再買入銅。在去年國儲拍賣銅中，這家公司便囤積了許多銅，并且在今年年初國儲滬銅期貨市場交割時，繼續買入部分銅。

　　倫銅多空博弈加劇

　　同滬銅市場不同的是，倫銅市場并未因為價格過高、風險過大而使投資者撤離。自站上7000美元之后，倫銅市場的持倉量便逐漸增加，目前已經達到了25萬多手。

　　一些分析人士認為，目前的期銅市場現狀極有可能是國際投資基金期現配合炒作的結果。從目前的信息來看，LME倉庫的庫存一直在減少，但自今年年初以來，有不少銅礦都稱今年將增產。據國際銅業研究組織(ICSG)的數據,今年1月份全球精銅供給盈余6萬噸，上年同期則短缺2.5萬噸。但這些供給盈余都上哪里去了？

　　以8000美元計算，購入囤積這6萬噸盈余需要4.8億美元，這對于國際大投資基金來說成本并不高。

　　“從這種持倉量的情況來看，本輪期銅價格的上沖，并非如很多分析人士指出的那樣是前期空頭平倉認虧離場。因為如果他們認虧離場的話，持倉量就應該減少而非現在的增加�！币晃黄谪洏I內人士分析道，“或者是部分類似于中國國儲這樣的空頭砍倉離場，但同時又有其他空頭再次介入。從這種持倉量上唯一可以得出的結論是，空頭實力也非常強。多頭大幅拉升，空頭還在積極介入�！�

　　這種多空對峙曾經在上世紀90年代住友事件中出現過。當時索羅斯所帶領的基金也在銅價高位時準確把握時機做空，同時手中也囤積了大量現貨銅。最后在資金實力較量下，住友銀行逼空未果，被迫以高價交割大量現貨銅，索羅斯因此獲得豐厚利潤。“現在期銅市場可能再次面臨這種多空基金激烈廝殺的場面。”一位期貨分析人士評價道。

　　期現價格開始背離

　　在此輪銅價上漲的過程中，“中國因素”一直被列為基金做多的首位原因。他們認為

　　但據記者了解，在目前的價位下，國內現貨商對銅的需求并不十分旺盛。據上海物貿大廈銅現貨交易場所內的一位貿易商告訴記者，過去一天一般都要賣出400噸銅左右，現在每天只能賣出200多噸，少了近一半。

　　“主要因為很多現貨企業覺得銅價太高，另一方面下游產品未漲價，現貨商買得越多虧得越多，所以不愿意再購入更多的銅了�！�

　　“現在現貨的價格要么是持平，要么是貼水(現貨價格低于期貨價格)。”一位現貨商介紹，“現貨市場貼水說明現貨需求并不足，因為國內對銅的需求已經被如此高的銅價抑制�！�

　　摩根斯坦利亞太區首席經濟學家謝國忠也認為，銅價上漲已經不能再用基本面解釋。他指出，今年一季度國際銅價上漲41%的同時，中國銅進口量同去年相比減少了19.4%。目前中國需求完全不像基金所描繪的那樣。

　　“從理論上講，對于任何一種原材料的需求都是無限的，而某種原材料的供給卻是有限的�！表n漢君教授分析，“如果一味強調這種潛在需求的話，那么任何基本面分析都沒有意義了。價格應該反映現實需求和供給�！�

　　對此，江銅董事長何昌明日前也指出，中國去年的金屬銅供需基本平衡，這兩年銅價持續上升,主要受期貨市場影響�！拔蚁嘈旁谖磥硪欢螘r間，銅價仍會保持較高價格，因為現在期貨市場主導了銅價�！�

　　同時，國際鍛銅委員會(IWCC)對飛漲的銅價也發出抱怨，稱其會員可能不再以LME銅價為定價基準。