一.　國內外銅市行情

　　1。　國內銅價格　　　　　　　　　　　　　　　　單位：人民幣

　　資料來源：長江有色每日報價，，物貿有色每日報價，華通有色每日報價

　　2。LME銅價變化以及庫存變化　　　　　　　　　　　　　　　　單位：美元

　　單位：噸

　　資料來源：LME每日庫存報告

　　二.美國CFTC　基金持倉報告

　　美國CFTC銅市場持倉結構表

　  三。　綜合分析及預測

　　上周倫銅依然延續上漲走勢，周末較前一周上漲355美元，達到8085美元／噸，庫存也較之前有所增加，達到94100噸。國內方面滬銅也隨倫銅上揚，但與倫銅相比走勢相對較弱，上周主力0609合約較前一周僅上漲1750元，達到70750元／噸，國內現貨價較前一周上漲1300元左右，達到約70300元／噸，上海庫存較前一周減少2954噸，達到61120噸。

　　上周影響銅價的幾個主要因素包括，罷工因素、相關品種走強(金屬鎳上周表現相當強勁)、地緣政治因素。

　　近期會有新的因素對銅價產生影響，包括日本央行加息、歐洲央行委員會表示通貨膨脹風險加大、中國因素不容忽視以及全球銅的供給憂慮。但是在看到利多因素的同時，也要考慮到利空因素的存在，包括美國經濟增速放緩，從美國近期公布的一系列數據可以看出最終公布的數據都低于預期，人們對后市的經濟增長信心不大；供應增長的潛在利空因素，美國、澳大利亞都有公司宣稱近期建造新的銅礦，但新銅礦對近期銅的供給不會有太大的影響。

　　綜上所述，中期來看銅的上漲趨勢不會改變，目前依然會以高位震蕩為主，國內滬銅0609合約73860為第一阻力位，有效突破后銅價將繼續上行。

　　四、國內外新聞

　　1、�墖鴥�局低調售銅　4萬噸銅準備出庫(7.10)

　　去年曾大張旗鼓拍賣銅的中國國家物資儲備局，近期可能正不動聲色地出售部分年代較久的庫存銅，以期降低總庫存水平。消息人士稱，市場傳言國儲局在過去幾周出售了62400噸在1970年和1980年收儲的銅，并將在近期出售更多的銅。據悉，該機構在上海一倉庫存有約40000噸銅，可能準備立即賣掉。　

　　2、發改委：中國上半年GDP料增長10.4%　全年增10.2%(7.12)

　　上海7月11日消息：中國國家發展和改革委員會宏觀經濟研究院周二發布報告預計，中國上半年國內生產總值(GDP)增幅將達10.4%，全年增速為10.2%。而若已出臺的金融政策效果仍不理想，則建議同步升息。

　　宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組刊登在中國證券報的報告并認為，中國今年居民消費價格指數(CPI)和工業品出廠價格(PPI)將分別增長1.5%和3%左右，順差不會少于1,000億美元。

　　報告指出，要密切關注已出臺金融政策的效果，如果政策效果仍不理想，建議同步提高存貸款利率，一次升息0.25個百分點，直到取得達到預期的調控目標。此外，要加大公開市場操作力度，可根據情況繼續定向對商業銀行發行票據，有針對性的收縮流動性。

　　報告認為，總體來看，中國經濟繼續保持“高增長低通脹”的良好態勢，但信貸增長過猛、投資在相對高位上再次加速增長表明，新一輪投資過熱的苗頭顯現。

　　報告還談到，投資增幅大大高于消費增幅、房價偏高而CPI偏低等表明，經濟增長的結構性矛盾又有加劇趨勢，與2003-2004年經濟過熱相比，當前宏觀經濟運行再次處于十字路口，宏觀經濟面臨再次過熱的風險，對此必須要引起高度警惕。

　　發改委宏觀院的報告指出，當前宏觀調控面臨三大挑戰：一是地方政府的內在投資沖動過強；二是流動性過剩和產能過剩問題突出；三是房地產局部過熱的蔓延。

　　報告認為，短期要加大貨幣政策調控力度，更多地發揮貨幣政策的靈活作用，繼續緊縮貨幣流動性和信貸擴張，并輔之以更加嚴格有效的土地政策，以抑制投資、貨幣信貸的過快增長，促進經濟適度降溫。

　　長期則要發揮財政政策的作用，重點調整結構，加強和完善房地產的宏觀調控，著力推進產能過剩行業的結構調整，增強消費對經濟增長的拉動力。　

　　報告還建議，應深化財稅體制改革，將增值稅全部化為中央稅，使地方政府與投資上項目脫離直接的利益關系，加快推進內外資企業所得稅的統一，有計劃地下調出口退稅率，逐步緩解內外經濟失衡問題；此外應繼續完善房地產稅，盡快征收以市場價值為基礎的財產稅(物業稅)。　

　　3、海關：中國上半年銅進口994,254噸同比下降24.6%(7.13)

　　北京7月12日消息：中國海關周三稱，上半年進口的未鍛造的銅及銅材994,254噸，同比下降24.6%。其中6月為172,794噸。

　　海關并稱，上半年未鍛造的鋁及鋁材進口602,301噸，同比增長0.4%。其中6月為117,583噸。　

　　4、中國已公布2006年銅鋁消費量一覽表(7.14)

　　上海7月14日消息：中國是世界上主要的銅鋁消費國，其消費量變化對世界銅鋁的現貨和期貨市場都有著較大的影響力。

　　以下是中國近一年來每月的銅鋁產量，進出口量和表觀消費量數據(單位：萬噸)：

　　06年／5月　4月　　3月　1-2月05年／12月　11月　10月　9月　8月　　7月　　6月　　5月

　　精煉銅產量　24.37　24.25　23.27　45.52 25.15 24.76 22.61 21.53 20.31 20.53 21.24 22.20

　　凈進口量　　　3.0　　4.96　　4.99　　8.98　2.02　4.99 5.55　　9.46 10.85　9.42 12.73 11.79

　　表觀消費量　27.37　29.21　28.26　54.50 27.17 29.75 28.16 30.99 31.16 29.95 33.97 33.99

　　--------------------------------------------------------------------------------

　　原鋁產量　　74.51　72.16　70.34 134.07 67.06 65.94 63.88 63.44 76.04 62.63 60.11 59.92

　　凈出口量　　　4.18　　4.74　　7.02　　8.16　1.93　4.79 4.43　　2.5 1.67　5.38　8.85　11.45

　　表觀消費量　70.33　67.42　63.32 125.91 65.13 61.15 59.45 60.94 74.37 57.25 51.26 48.47

　　-----------------------------------------------------------------------

　　氧化鋁產量　106.94 103.58 100.96 176.86 80.78 80.93 71.28 67.95 73.43 72.75 68.00 70.13

　　凈進口量　　56.61　50.86　54.02 115.82 57.43 67.87 41.42 58.99 50.86 52.52 66.01 52.08

　　表觀消費量　163.55 154.44 154.98 292.68 138.21 148.80 112.70 126.94 124.29 125.27 134.01 122.21

　　注：1。本表中表觀消費量是指產量加上凈進口量或減去凈出口量計算得出。

　　2。進出口量數據來自中國海關總署；產量數據來自中國國家統計局每月數據。

　　3。若國家統計局修正上月發布的數據，路透也將隨之更新。　

　　5、有色金屬出口退稅率下調方案仍在博弈之中(7.11)

　　據最初方案，大部分產品退稅率降到5%、8%，少數降低到11%，將對相關產業產生極大影響。

　　金屬半成品出口退稅率下調方案可能於今年9月到10月間出臺。

　　這一消息是7月10日出版的最新一期《財經》雜志披露的。該報導稱，由於來自行業內的強大阻力，這一本來可能在7月1日實行的調整方案并未如期兌現。但調整方案只是推遲出臺，并未擱置；可能的出臺時間，則已延至今年9月到10月。目前，相關協會和企業仍在“積極行動”，試圖影響最後的方案決策。

　　中國有色金屬協會一位元負責人告訴《財經》記者，此次出口退稅政策的調整是“一次結構性調整”，涵蓋了有色金屬、黑色金屬、機械等多各行業，有色金屬行業將是一個重要方面。“銅、鋁、鎂等大部分半成品的出口退稅率全面下降。新政策并不是針對某一類產品，而是對於‘兩高一資’產品(高能耗、高污染和低附加值產品及資源性產品)的全線調整，以達到限制這些產品出口的目的。”

　　近年來，中國已陸續調整了一系列產品出口退稅政策。經過數輪“整頓”之後，部分高耗能、高污染、資源性產品出口增長之勢銳減，但新的問題又冒出來。

　　鋼鐵行業一位業內資深分析師稱，為規避國家的出口退稅政策調整，很多企業選擇將被調控產品稍做加工之後再行出口，即所謂出口的“主力軍”，已逐漸由資源性產品轉向初級加工產品、半成品。這一變化，正是新一輪出口退稅政策調整的主要動因。財政部稅政司一位官員說，醞釀之中的出口退稅政策與之前的一系列調整政策一脈相承，主要的考慮就是限制高能耗。

　　一位接近前述調整方案起草工作的業內人士告訴《財經》記者，“在上報的出口退稅率方案之中，主要按照海關的稅號進行分類。高污染、高能耗、資源型的半成品的退稅率都有不同程度下降。據最初的方案，大部分產品的退稅率降到5%、8%，少數降低到11%。”根據原定計劃，這一方案將在2007年年初實施。

　　如果照此辦理，此次出口退稅的調整將對相關產業產生極大影響，因此在行業中引起了不小的震動。國泰君安有色金屬分析師周明認為，這次出口退稅政策實施，將對有色金屬行業的結構調整帶來一定影響，尤其是出口數量較大的大型企業受影響最大。

　　一位民營電解鋁企業的負責人告訴《財經》記者，調整出口退稅率不僅影響以出口為主的企業，對國內市場的價格也會產生影響。“如果出口收到抑制，產品集中在國內銷售，有可能進一步打壓鋁產品的價格，從而對行業造成一定影響。”

　　在這種情況下，新方案遭到了來自主要生產商的強烈反對，相關企業亦紛紛對新政策開始了集中“游說”。中國有色金屬協會一位相關負責人告訴《財經》記者，對於銅制品出口退稅方案反應強烈的，主要是國內管材企業，因為銅管制造業的銷售對象是海外市場，且在國際市場上具有一定的競爭優勢；而“國內已經過剩，為了生存，他們也會繼續出口的。”

　　瑞士嘉能可公司一位資深人士指出，企業出口的沖動仍然存在，他們可以通過延伸產業鏈，將出口產品繼續轉移成下游制品進行出口。事實上，在中國嚴格限制原鋁出口之後，生產商已從原鋁出口轉向高附加值的半成品，如平軋、壓鑄、沖壓等產品的出口，最終導致鋁半成品出口大幅增加。據中國海關的統計，今年前五個月，鋁半成品的出口量達到40萬噸，同比增幅高達57%。

　　匯鑫期貨　　安楊