國家儲備的再度現身令市場比價再度偏離軌道，雖然目前拋售行為和去年的行動相比更顯隱蔽，但是市場對其反映的劇烈程度顯然并沒有因為其行動的本身低調出現而減弱，周末市場的兩度先于LME市場的下跌足以說明了問題。在LME市場繼續獨立走勢的前提下，市場比價的再度壓低成為直接現象。

　　LME市場在多種商品帶動下維持強勢

　　罷工威脅下的LME銅市場并不是國際大宗商品市場表現最為突出的，原油在快速突破了75美元的歷史高位以后，空間再度被有效打開；隨之而來的是黃金價格的上漲，以及LME金屬鎳刷新高點，商品似乎進入了一個新的高潮。銅在此基礎上重上8000美金關口，多空對峙的行為應當說在今天才剛剛開始，又是一場儲備和國際基金的戰斗的開始嗎？8000～8300美金區間的爭奪將是一場“于無聲處聽驚雷”的戰斗。

　　持續下降的庫存和持倉說明了什么?

　　持續下降的LME市場庫存和持倉，配合上海市場庫存的持續增加以及持倉的增加則構成了一個很好的問題？分別分析或者對于下個階段市場我們對于市場的認識有所裨益。

　　LME市場的淡季庫存下降還是存在支持價格上漲的因素，至少在這個夏季我們還是能看到庫存的下降我們認為這對于價格而言絕對是利多的因素；而持倉的持續下降如果配合價格的上漲或者說價格創新高點而言，認識分歧就產生了；因為配合持倉下降如果價格持續在高點下方運行，這就反映了市場上行力度和持續性有待懷疑；但是如果價格突破高點向上運行，則意味著充分的空頭止損已經展開，價格將再度被推升至高點。

　　而國內市場的持倉和庫存相反發展，短期看倒是更加真實的表現，庫存反映了消費，但兩地市場比值的拉低會令市場面臨新的買入時機，如果LME市場刷新高點的話，結合國內市場持倉的再度攀升，可以預期新的多頭機會又出現在了我們的眼前。

　　國內現貨被儲備拋售壓制

　　現貨升水受消費和儲備拋售這2大利空壓制，全周升水格局持續低迷，表面看這對于市場構成了極為不利的負面影響，同時這也是市場價格低迷的關鍵原因，但是我們再來看看現貨和遠期的價差結構很顯然這就和原本的認識出現了違背。

　　從上圖看遠期對于現貨的升水的持續上升有可能令儲備的拋售面臨比去年更加嚴峻的問題。因為現貨對期貼水市場最高已經達到了1500元/噸以上，如此高昂的價差，極有可能引發買進拋遠和現貨的遠期拋售出現，這對于儲備的拋售行為顯然再度構成不利，因為多數現貨拋售的消化可能被套利盤再度遷移至遠期合約。那么近期市場的威脅自然也就減弱了！

創元期貨 王一多