研究：金融市場止跌盤整 銅價震蕩尋求方向

　　一周評述：

　　本周商品市場由于全球金融環境的緩和同樣出現止跌盤整的態勢，前期美國FED的加息影響已被市場基本消化，但未來事實情況下的加息政策仍然對商品期貨市場存在緩釋影響。隨著未來一段時間全球融資市場及黃金、白銀等貴金屬市場的標的價格的回升，銅、鋁等基礎金屬也將尋求向上的突破。本次有色金屬的大幅下跌基本跌幅為從年初至5月中旬高點間的50%深度，國際國內銅市的價格倒掛進一步加劇。周一滬銅受外盤沖高影響，盤中拋盤的打壓似的銅價回落于60000之下。隨后在全球金融市場向好，黃金已近600美圓以及LME銅三次沖擊7000美圓關口的市場影響下，周四滬銅價格再次上破60000關口，周末效應的影響使得滬銅價格最終收于60000之下。

　　經過一個月以來的瘋狂陰跌，整個商品市場基本已回吐本輪上漲能量的50%。下跌過程中資金撤離跡象明顯。分析人士認為，升息預期、美元反彈以及美國等主要股市下跌的慣性主導了市場。價格在下周FED會議前市場持穩。投資者在消化FED將在下周會議上升息的信息,但并不確定人們已經預計到8月及以后將進一步升息。在這樣的背景下，黃金，原油和銅等金融屬性較強的商品在本周出現了全面回升。基金這一時間也紛紛在市場中采取逢高拋售,縫低細納，抓住機會削減部位,但卻不愿大舉建立部位。

　　雖然銅價已于6500—7000美圓之間持穩，但由于前期滬銅市場較國際市場出現的超跌，使的本周價格回暖的同期，該價差仍未得到緩解。由于美元升息預期的消化、美元上漲幅度的有限表現等金融市場的變化的突出影響，業界供求關系上的利多沒有被市場所重視。這一現象與前期銅價處于漲勢的階段形成鮮明對照。

　　國內銅現貨市場一改上漲期間現貨升水支持期貨價格上漲的態勢，轉而變為現貨貼水抑制期貨價格上漲的步伐，因此造成LME同期出現大副上漲，而滬銅價格上漲乏力的情況。但就現貨需求市場的方面來說，國內的需求同期仍然保持著較好的增長，并且隨著價格的答復下跌，大批批許司機進入市場進行采購，但由于仍不確定價格于何位置企穩，大部分處于觀望狀態，但隨著價格的緩慢回升，必將刺激大量壓制的需求從返回市場，鑒于國內外價格的大幅倒掛，若下周價格出現向上突破，該價差將會于短期內得到彌補，也就是國內銅價將出現補漲。

　　對于銅價未來的走勢，目前市場分歧較大。我們認為，支撐銅價以及牛市的題材和因素沒有改變。因而金融市場，特別是美聯儲貨幣政策以及美元匯率的變化，還將繼續決定資金的流向，全球

　　經濟狀況盡管有放緩的憂心，但仍然良性循環，這些因素繼而引導金屬等商品市場。所以，銅價將會現今出現寬幅震蕩為短期的行為，震蕩的區間在7000一線正在尋求方向。銅市場由于其本身的基本面支撐，該輪調整之后部分的基金于震蕩中回撤，都在觀望下周的FED的舉動，一旦經濟狀況轉好，市場于低位必將再次吸引資金跟進。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)截止6月20日當周COMEX銅期貨持倉報告：

　　合約單位:25,000磅                    總持倉量: 76,311

　　上海地區現貨市場銅交易價格：(數據來源：上海有色金屬網www.smm.com.cn)

　　下周重要經濟指標：

　　6月26日 星期一：

　　美國4月份成屋銷售；美國5月份新屋銷售

　　德國6月份IFO商業景氣指數

　　6月27日 星期二：

　　芝加哥聯儲中西部制造業指數；美國6月份消費者信心指數；里奇蒙德聯儲制造業調查

　　6月28日 星期三：

    美聯儲貨幣市場委員會召開利率會議

　　6月29日 星期四：

    美聯儲宣布利率決策

　　美國1季度GDP終值

　　6月30日 星期五：

　　芝加哥6月份制造業采購經理人指數；紐約6月份制造業采購經理人指數

　　美國6月份個人收支；密歇根大學消費者信心指數終值

　　上海期交所銅庫存：

　　日期：2006年6月23日                                 單位：噸

　　機構觀點： 巴克萊對1-4月全球銅市場供應過剩表示懷疑

　　以下是巴克萊(Barclays)6月22日金屬評論(銅)：

　　前日銅價收于6800美元，上漲0.9%。昨日早盤銅價守住漲勢，突破7000美元關口。LME庫存繼續下降，昨日減少1300噸，其中鹿特丹減少375噸，釜山和新加坡倉庫分別減少675噸和200噸。

　　根據WBMS公布的數據，今年前四個月銅市場過剩15萬噸，估計銅礦產量達到472萬噸，精銅產量達到572萬噸，消費量為557萬噸。WBMS還指出顯性庫存總量自去年12月以來增加了2.5萬噸。

　　不過我們十分懷疑這段時間銅市場供應過剩，LME庫存在持續減少。智利Escondida銅礦的工會代表表示已經向管理層提出將2055名工人的工資提高13%的建議，同時還要向每名工人支付29330美元的獎金。工會表示這反映了銅價達到3美元/磅以上的實際情況，三年前合同談判時銅價僅有96美分/磅，而且所要求的獎金不到Escondida第一季度利潤的6%。工會同時表示有舉行罷工的可能。

　　宏觀經濟方面，1-5月中國工業利潤同比增長25.5%至62.9億元人民幣，1-4月同比增長22.1%。基于這些數據，我們仍然認為投資/產能過剩只是某些行業的問題(尤其是鋼鐵和化工業)，整體的情況良好。

　　我們預計未來幾個月內中國工業利潤將保持20%以上的強勁增長，因此中國人民銀行再次提高貸款利率沒有必要，也不太可能。

　　業界重要消息：黔東南地區發現新的金礦線索 資源量為50至80噸

　　地質部門經初步勘測，發現在黔東南地區蘊藏著新的找礦線索，有望成為金礦資源豐富的中國滇黔桂“金三角”核心區域內，又一個儲量可觀的“掘金”寶地。

　　貴州省政府新近完成的全省“金礦資源勘查與開發規劃”查明，金礦資源主要分布在黔西南和黔東南地區。以前貴州省金礦勘查重點主要在黔西南地區的卡林型金礦，并在這里相繼建設了紫木凼、爛泥溝等大中型礦山，但資源潛力可觀的黔東南地區，因缺乏資金投入，至今還未被開發。據初步預測，黔東南地區地表負500米勘探深度范圍內，其資源量為50至80噸，資源潛力可觀。

　　據了解，黔東南地區現保有的金礦資源儲量不足1萬千克，資源家底不清，難以規劃金礦的勘查開發。“十一五”期間黔東南將成為貴州新的金礦資源勘查重點，貴州省將出臺更多優惠政策，吸引國內外資金，加強金礦資源商業性勘查與開發，力爭在黔東南查明2至3個中型礦床，新增資源儲量1.5至2.5萬千克。

　　世界銀行稱民族運動上升可能不利于世界礦業的發展

　　東京6月15日消息：世界銀行一官員周四表示，世界部分地區的資源民族活動的上升可能會對世界礦業部門的發展帶來不利的影響。

　　世界銀行礦業政策部門管理者Peter van der Veen表示，雖然國有已經取得了很大的成功，但是也有國有化并沒有取得效果的案例。

　　他表示：“整體來將，尤其是礦業，我要說的是政府作為礦業所有者和運作者并沒有負得起他們應勁的責任。”

　　他表示，智利國有銅業公司Codelco被證明是國有化礦業最成功的生產商，但是他還強調，贊比亞的銅產量國有化的怒努力可能會導致產量進一步下滑，年度銅產量將從20世紀70年代下降至30萬噸。

　　贊比亞在2000年將主要銅礦銷售給私營部門。而現在銅產量已經恢復到50萬噸左右。

　　一些南美國家近來也遭遇了他們的資源民族化的影響，因全球商品價格上漲以及希望獲得更大的利潤。

　　van der Veen說：“政府感覺這是獲得更大蛋糕分額的好機會。”

　　警方稱近幾個月德國大部分地區偷盜銅案件已經增加

　　柏林6月15日消息：德國警方周四表示，近幾個月德國大部分地區偷盜銅的案件已經增加，因近來銅價格已經上漲了超過50%。

　　Lower Saxony地區Celle城鎮的警方發言人Christian Riebandt表示，過去兩個月北部聯邦的偷盜已經增加。他說：“我們已經發現Lower Saxony地區偷盜銅和貴金屬的報道有上升的趨勢。”近來報告顯示，偷盜者偷盜的銅產品從排水管到火車鐵軌再到銅電纜，形式各樣。

　　5月銅價格已經上漲至8,800美圓/噸，因中國和印度需求強勁以及供應緊張和持續的基金買盤提振。雖然自那之后銅價格已經下跌了27%，但是目前價格較2006年初依然上漲大約55%。

　　Stade鎮警方5月底的銅偷盜行為有大幅增長的趨勢。而西部Essen地區的廢金屬市場已經有更多的銅在交易。警方說：“目前市場有更多的廢銅進行交易，因為價格已經上漲。”

　　美國和中國經濟成長放緩憂慮拖累期銅周一下跌近4%。

　　交易員表示,對美國和中國經濟成長放緩的擔憂拖累倫敦金屬交易所(LME)期銅周一下跌近4%。

　　三個月期銅晚場綜合交易收低255美元至每噸6,805美元,但脫離稍早所及低位6,735。

　　巴克萊資本國際初級商品分析師Kevin Norrish稱:"我們所看到的大幅波動主要與經濟成長有關,而非通膨憂慮。"

　　自5月中旬以來,基本金屬和貴金屬價格已經大跌了20-25%,因基金逃離風險資產類別,例如初級商品,因投資者擔心美國經濟成長將放緩。

　　一美國經紀商分析師稱:"需要記住的重要一點是,雖然中國和印度是需求增量的主要來源,但美國才是需求的基礎總量的源泉。"

　　"我的觀點是美國的需求今年將顯著放緩。這將傳導到供給國--中國和印度--美國經濟的放緩對這些經濟體的影響要較許多人預計的嚴重得多。"

　　智利 Escondida 銅礦工會希望公司加薪 10%

　　智利 Escondida 銅礦工會希望公司加薪 10%，并提高銅價獎金。公司一旦接到這一訴求，將有15 天的回應期。合同到期日為 8 月 2 日。

　　綜合外電 6 月 19 日報道，智利 Escondida 銅礦的一個工會組織 19 日稱，其將在 6 月 21 日向公司遞交合同時，希望將工資提高約 10%，并提高銅價獎金。

　　工會財務官員 Pedro Marin19 日稱，還不能確切的說工資的漲幅，不過，能夠確定的是 Antofagasta的生活要比全國其他地方高 10%以上，工會希望增加工資，以反映這樣的數字。

　　在雙方成功完成談判后，礦工除了能得到將近之外，也希望得到每人 500 萬比索(9127 美元)的銅價獎金。

　　工會在 18 日舉行了集會。在集會上，工會 2051 個成員中有 1600 個成員同意工會的合同要求。

　　公司一旦接到這一訴求，將有 15 天的回應期。合同到期日為 8 月 2 日。在 03 年目前合約達成時，銅的平均價格為 0.66 美元/鎊，銅礦工人工資增長 1.5%。

　　智利國有銅業委員會 Cochilco 的數據顯示，06 年 1 到 5 月，倫敦銅均價為 2.64 美元/鎊。

　　Escondida 銅礦是世界最大的私人銅礦。05 年銅產量達到 1,271,472 噸，黃金產量達到 182,472盎司。

　　智利 Escondida 銅礦公司收到工會要求加薪的集體協議文件

　　智利 Escondida 銅礦公司收到工會要求加薪的集體協議文件，工會表示希望將工人工資增加13%，并給予工人 29299 美元/人的獎金。

　　綜合外電 6 月 22 日報道，智利礦產公司 Minera Escondida Ltda22 日稱，其已經收到工人集體要求加薪的文件。

　　必和必拓公司在其新聞稿中稱，公司已經收到工會起草的集體協議，將其作為正常談判過程的一部分。

　　公司還表示，將會審視草案協議，并且承諾將會達成使職員和公司經營都會受益的協定。

　　工會 21 日表示，智利銅礦 Escondida 的工會希望將工人工資增加 13%，并給予工人 29299 美元/人的獎金。

　　由 2055 名礦工組成的工會代表了 97%的工人的利益，他們聲稱，Antofagasta 城是智利第二大生活成本最高的城市，工人工資也應做出相應的調整。

　　工會在聲明中稱，獎金部分則是銅價獎金和結束爭端的獎金組成的，這通常是在雙方談判結束后才能收到的部分，占 Escondida 第一季度利潤的 5.4%。

　　公司方面有 15 天的回應期，預計將于 8 月 2 日到期。

　　金屬數據： 中國 5 月銅產量為 243,700 噸 1-5 月為 118 萬噸

　　北京 6 月 19 日消息：中國國家統計局周一公布的數據顯示，中國 5 月銅產量較去年同期增長13.8%，達到 243,700 噸。

　　1-5 月期間，銅產量較去年同期增長 23.8%，為 118 萬噸。

　　中期嘉合 賈放