當前資金全線退場銅價繼續(xù)向基本面回歸

http://whmsebhyy.com 2006年06月28日 08:40 全景網(wǎng)絡(luò)－證券時報

　　【作者：楊軍】

　　在當前資金全線退場的背景下銅價繼續(xù)向基本面回歸。

　　經(jīng)過二季度初期基金急風暴雨式的拉升，銅價在5月中旬開始向當前的基本面合理回歸。雖然銅市場供求格局在短短兩個月中并未發(fā)生大的改變，但銅價的

　　變化卻可謂是天翻地覆，在這個短時間里2000多美元的一漲一跌之中，資金的作用是顯而易見的。

　　在當前資金全線退場的背景下，期望銅價短期再度出現(xiàn)強勁的上漲顯然是不現(xiàn)實的，盡管基本面依然支撐銅價長期牛市的延續(xù)，但短期銅價究竟在哪個水平才是對供求關(guān)系的合理反映，也只能由當前的供求來決定。

　　從當前的供求格局看，供應偏緊的局面雖然始終沒有改變，但是需求方面卻與前期稍有變化。從消費旺季逐步過渡到消費淡季，這種季節(jié)性的差異在近幾年中是較為明顯的，因此在9月份前，筆者認為需求不能樂觀。只要當前的精銅供應不再因罷工等意外事件出現(xiàn)中斷，銅價將難以出現(xiàn)持續(xù)的上漲。

　　此外，中國的精銅與廢銅進口自去年第三季度以來便開始持續(xù)下滑，一方面是受到了去年10月份國儲拋銅的影響，使得國內(nèi)供應緊張的局面得以緩解，另一方面在礦銅沒有出現(xiàn)明顯增加的情況下，精銅與廢銅進口持續(xù)下滑而國內(nèi)銅價從比值上看仍然大大弱于國際銅價，也從一個側(cè)面也反映出高銅價對于國內(nèi)精銅消費產(chǎn)生了比較大的抑制。筆者認為，這樣的狀況短期仍不會因為國內(nèi)銅價的比值偏低而發(fā)生大的改觀，只要國內(nèi)精銅消費不能較前期有明顯的起色，低比價的狀況仍將會維系。

　　如果說高銅價是當前制約國內(nèi)精銅消費的一個重要因素的話，則近一階段政府采取的一系列

宏觀調(diào)控措施可能將在未來一段時間對國內(nèi)精銅消費帶來不利的影響。對于房地產(chǎn)行業(yè)的種種調(diào)控措施以及存款準備金率的提高，可能仍是宏觀調(diào)控的開始階段而非終點，因此，對于中國精銅消費在第三季度的前景筆者持較為悲觀的態(tài)度，基于此，國內(nèi)銅價弱于國際銅價的現(xiàn)象仍將會在三季度中延續(xù)。

　　而對于國際銅價而言，基金何時真正重返市場，銅價當前的調(diào)整何時才可能完全結(jié)束。只要導致當前基金從市場中撤離的因素沒有完全消除，基金將很難重返銅市。

　　筆者認為導致基金果斷從銅市場中撤離的主要因素來自于兩個方面，一為美聯(lián)儲本月底對貨幣政策的調(diào)整，即加息幅度能有多大，二為對三季度消費走弱的擔憂。如果說第一個因素在下個月初就可以明朗的話，第二個因素仍會在較長的時間里制約基金進入銅市場的規(guī)模。

　　基于以上的分析，筆者認為，短期內(nèi)銅價的調(diào)整仍將延續(xù)，倫銅有繼續(xù)下探6200美元的可能。而判斷本輪銅價調(diào)整結(jié)束的主要參照也來自于兩個方面，一是滬銅與倫銅比價開始出現(xiàn)持續(xù)回升，另一個就是倫銅的總持倉量伴隨著銅價的回升能夠得以持續(xù)增加。

　　(北方期貨)

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