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近期倫敦銅價(jià)出現(xiàn)了有史以來(lái)罕見(jiàn)的暴跌走勢(shì)，僅僅一個(gè)月就下跌26%之巨；上海期貨交易所銅價(jià)也在反復(fù)震蕩中逐漸下跌。筆者認(rèn)為國(guó)際銅價(jià)已經(jīng)開(kāi)始醞釀中級(jí)調(diào)整趨勢(shì)。
筆者統(tǒng)計(jì)了紐約和倫敦兩個(gè)金屬期貨市場(chǎng)：對(duì)商品基金的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)從持倉(cāng)分析，2005年底基金入市規(guī)模827億美元左右，2006年初達(dá)到1218億美元(參照2個(gè)交易委員會(huì)公布數(shù)據(jù)得出)，而2006年上半年大規(guī)模參與的基金，近兩個(gè)月呈資金凈流出狀態(tài)，大約在20%。這主
要因?yàn)榛饘?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)把握的不確定性，影響資金的繼續(xù)參與。
另外，從目前全球基本供求情況來(lái)看，近期國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)公布了一個(gè)對(duì)比數(shù)據(jù)：2006年的銅消費(fèi)對(duì)比2005年的增速，同比有可能減緩0.7個(gè)百分點(diǎn)。而從全球角度來(lái)看，受高銅價(jià)的刺激，2006至2007年產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度可能要明顯大于消費(fèi)的增長(zhǎng)，
2006全年全球精煉銅的消費(fèi)量是1719.6萬(wàn)噸，
2006年供應(yīng)是1764.5萬(wàn)噸，供應(yīng)明顯高于消費(fèi)總量40萬(wàn)噸左右。可見(jiàn)全球基本供求情況已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象。
目前，潛在的利空則體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：1、目前全國(guó)在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目建設(shè)總能力205萬(wàn)噸，是去年底產(chǎn)能的1.3倍，總投資超過(guò)200億元。僅去年全年銅冶煉投資就增長(zhǎng)了90.6%。按目前發(fā)展態(tài)勢(shì)，今年上半年已有40萬(wàn)噸的新增精銅產(chǎn)能，2007年底將形成近370萬(wàn)噸銅冶煉能力。2、前幾年，電解銅價(jià)格過(guò)高，銅加工企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。2005至2006年全年銅價(jià)一直處于相當(dāng)高的水平，銅冶煉企業(yè)雖然有一定的利潤(rùn)，但是銅精礦貨緊價(jià)揚(yáng)使冶煉企業(yè)的成本大大上升，難以向下游企業(yè)讓利，致使南方地區(qū)規(guī)模較小的銅加工企業(yè)紛紛停產(chǎn)，中大型用銅企業(yè)都在減少用銅和增加銅的替代品。電線(xiàn)電纜生產(chǎn)企業(yè)由于成本增加出現(xiàn)虧損，1/3的企業(yè)已停業(yè)或轉(zhuǎn)產(chǎn)。反映在國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅的數(shù)量前五個(gè)月月環(huán)比均呈下降趨勢(shì)。總體銅的今年下半年消費(fèi)要略小于去年下半年。
通過(guò)以上事實(shí)可以看出，在利空逐漸成為市場(chǎng)主宰的情況下，LME和國(guó)內(nèi)銅價(jià)高位反復(fù)震蕩下跌，說(shuō)明五年來(lái)的上升已告一段落。前段的高位銅價(jià)已經(jīng)遇到了阻力，這體現(xiàn)了價(jià)值經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用。就短期而言，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)技術(shù)上可能有一個(gè)急跌后反復(fù)反彈的可能性，這僅是技術(shù)上的修正使然，投資者可以適當(dāng)靈活關(guān)注，但中級(jí)調(diào)整即將開(kāi)始。
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