基金作祟 LME期銅市場價格走勢猶如過山車

　　近期LME銅市場走勢猶如過山車，直上直下，每日波幅巨大，劇烈震蕩。筆者認為，下半年，LME銅價有望在5000美元/噸至8200美元/噸之間大幅拉鋸。

　　市場流動性巨降

　　就在LME銅價跌至6500美元左右的時候，美國著名投機家或投資家羅杰斯對銅鋅下調

似乎早已先知先覺�！拔也粫�買鋅或者銅，但一些農(nóng)產(chǎn)品價格已極具吸引力。”6月14日羅杰斯在接受印度一家電視臺采訪時如是說。對于銅和鋅市場，羅杰斯認為，從基本面的確可以看好，而且商品市場處于一個大牛市中，還將持續(xù)幾年。但是，過去2、3年里，銅鋅價上漲了500-600%，任何一個市場如果一直上漲不出現(xiàn)修正，暫時就不能進入。

　　眾所周知，近期LME銅市場走勢猶如過山車，直上直下，每日波幅巨大，劇烈震蕩。市場流動性巨降，有時50噸或者100噸的買盤即可拉升50-100美元/噸，同樣數(shù)量的賣盤也可打壓價格50-100美元/噸。每日漲跌500美元/噸甚至1000美元/噸不再稀罕，創(chuàng)歷史日波幅之最。這一切都說明市場處于極度緊張中，多空雙方如履薄冰。

　　與倫敦銅市場一樣瘋狂的是紐約COMEX銅市場。由于暴漲暴跌，經(jīng)常處于漲停或跌停，COMEX不得不多次宣布暫時終止交易。以至于自6月4日起，COMEX取消所有期貨合約的價格波動限制，COMEX表示此舉是為了更好地實現(xiàn)期貨合約發(fā)現(xiàn)價格和保值的核心功能。從此之后，倫敦(LME一直沒有漲跌限制)和紐約兩個市場遙相呼應，基金可以更加肆無忌憚地操縱市場。

　　與此同時，受倫敦市場暴跌影響，6月中旬上海銅市場6月份和10月份期銅合約連續(xù)三日跌停，6月14日上海期貨交易所不得不宣布上述兩個月份合約停止交易一天，市場瘋狂與非理性可見一斑。

　　基金仍力挺銅價

　　其實，這是商品市場進入一個絕對歷史高位之后所表現(xiàn)出的典型特征———大幅拉鋸。拉鋸之后進入市場的第二個階段———較深度調整。造成目前銅價仍然處于歷史高位的人為因素仍然是基金。但基金維持銅價高位有其背后基本面支持：

　　首先，全球經(jīng)濟繼續(xù)大幅增長：一季度中國GDP同比增長10.3%，美國GDP同比增長3.3%，環(huán)比增長5.3%；歐洲各國經(jīng)濟都明顯好于去年，英國GDP同比增長2.2%，德國增長2.9%；日本一季度GDP比上季度增長0.8%。1-5月份中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長30.3%，增速加快，政府

　　其次，供應方面不知是有意為之或是不可抗力，罷工等問題頻頻出現(xiàn)：墨西哥Grupo Mexico公司所屬年24萬噸產(chǎn)能的兩銅礦Cananea銅礦和La Caridad銅礦罷工持續(xù)，公司不得不宣布為不可抗力。6月19日，全球最大的銅礦BH P Billiton所屬年產(chǎn)能127萬噸的智利Escondida工人要求加薪10-12%，否則將罷工。截至6月下旬，印尼銅礦Grasberg仍然受到騷亂威脅，二季度產(chǎn)量環(huán)比下降16%。與此同時，西方其他一些銅礦和冶煉廠也遇到不同的生產(chǎn)問題。

　　第三，全球一片加息聲，無疑說明目前全球經(jīng)濟走勢良好，通脹壓力巨大。6月8日歐洲央行宣布加息0.25%，基礎利率上調至2.75%，6月18日中國再次提高銀行準備金率。美聯(lián)儲也暗示將繼續(xù)加息，雖然目前聯(lián)邦基金利率高達5%，說明美國經(jīng)濟目前仍然良好。不斷加息無疑給商品市場敲響了警鐘，市場擔憂加息將最終阻礙經(jīng)濟增長。表面上看是加息、罷工和美元漲跌影響著近期銅價格起落，實際上是基金底氣不足，供需面正在悄然發(fā)生變化。西方一些輿論一直唱好的基本面，實際并非想象的那樣“形勢一片大好”。無論是美國或中國消費都受到高價格抑制。

　　美國

　　基金招致怨聲載道

　　與此同時，越來越多業(yè)界人士對基金的做法表示不滿，可以說怨聲載道。近日，歐洲主要廢舊金屬回收機構國際回收局主席稱，最近一段時間以來，銅鋅暴漲暴跌使歐洲與黃銅產(chǎn)品的現(xiàn)貨市場幾乎停止了交易。市場不穩(wěn)定，消費者處于觀望狀態(tài)。許多銅制品生產(chǎn)廠家在銅價高位時買銅，但隨著價格暴跌，卻面臨巨大虧損，因為下游消費不愿買單。

　　歐洲銅消費商Luvata稱，目前銅工業(yè)正在低估銅被替代的風險。隨著銅價居高不下，生產(chǎn)商和消費商正在努力尋找新的平衡。目前在汽車

　　5月份在上海召開的國際煅銅理事會(IWCC)會議上，有關人士指出，基金惡意擠兌銅市場，人為地維持高價位，銅價嚴重脫離基本面，建議大家不要參照LME價格。6月2日，國際煅銅理事會秘書長SimonPayton表示，倫敦金屬交易所應該回歸為基本金屬工業(yè)用戶服務的宗旨，確保價格是真實，而不是為投機者服務。6月2日，歐洲央行就指出，對沖基金操作不規(guī)范，過度擴張對全球金融市場構成“巨大威脅”。這些聲音無疑對基金炒作起到了一定制衡作用，加之基本面局勢不明朗，加息以及美元走強，基金不得不暫時退出商品市場。

　　筆者以為，2006年下半年全球經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是中國雖然宏觀調控，但高速發(fā)展的勢頭不會改變；加之全球幾大銅礦如果發(fā)生持續(xù)罷工，銅供應仍將偏緊，但并不會出現(xiàn)大幅缺口。其次，從基金心氣、資金規(guī)模以及發(fā)展動向看，基金仍有階段性大舉進入銅市場的可能。因此下半年，LME銅價有望在5000美元/噸至8200美元之間大幅拉鋸。