銅價回落對前上揚修整 充分調整后仍有望走強

　　一、行情回顧與展望

　　上周期銅呈探底反彈走勢，最低下探6420美元/噸，周五收于7050美元/噸，與前周基本持平，現貨升水升支140美元/噸，顯示現貨價仍較為堅挺。國內主力合約609周四最低探至55020元/噸，周五收于60420元/噸，較前周下跌6150元/噸，國內現貨價周五華通報價收于61400元/噸，較前周下跌4400元/噸，顯示國內銅價因近期國儲拋銅以及市場恐慌拋售氣氛而遭受較大打壓。LME庫存本周較前周減少6425噸，上海庫存本周增加10810噸，顯示本周國內銅價受國內賣期保值盤影響較大。CFTC公布的期貨和期權持倉報告顯示，非商業凈空頭寸5707手，較上周減少1654手。

　　本周國際各主要金融市場后半周初步企穩，貴金屬和原油價格也止住跌勢，基本金屬以鎳為首出現快速的反彈，綜合看，影響近期銅價走勢的利多方面的因素有：

　　1、隔夜公布的5月CPI數據顯示其月率成長0.4%，年率成長4.2%，扣除食品和能源的核心消費者物價指數月率成長0.3%，年率為2.4%，創下2005年2月以來最高值，均好于預期。但是由于周二晚公布的PPI利好數據已為市場預期并刺激美元指數走強，因通脹走高而使FED本月底加息預期因素已漸為市場消化。此次全球金融市場與商品市場聯動性下跌歸結為一點，就是全球緊縮貨幣政策預期引發的避險意識導致投資機構資產重新配置，而低風險的美元成為短期避險對象，當然投資者的羊群效應對市場也起到推波助瀾的作用。巴克萊認為，歷史上看商品周期的高點處于或稍稍晚于利率周期的高點，那些認為商品市場牛市結束的觀點過激，金屬價格仍有強勁的基本面支撐。

　　2、美元還會繼續走強嗎？美元今年的走勢受加息預期的影響非常大，而貿易赤字問題始終成為影響美元匯率走強的重要因素。盡管此輪經濟周期美國經濟高速增長，但美元匯率走勢與市場的加息預期密切相關，在加息即將結束，美指走強的支撐因素料將消失，而美國經濟增長狀況與赤字問題將會對美指后期走勢造成重大影響。由于美元目前仍為世界各國主要儲備貨幣，儲備貨幣中歐元對美元的替代仍須時日，因此綜合各種情況看，中期內美指今后將維持寬幅震蕩，上行有限的走勢格局。近日美元兌人民幣匯率破八顯示美指面臨回調壓力。美元匯率近期負面影響因素有：一是近期30年期公債收益率的下降使得市場人士對后期美國經濟增長狀況感到擔憂，FED面臨的最大挑戰是若經濟增長預期仍然遲滯，是否還有理由采取更強硬的緊縮措施，增長放緩和通脹上升若并存，它對金融市場的打壓是沉重的，這也是近期國際金融市場聯袂重挫的原因之一；二是在市場對FED加息預期漸入尾聲之后，美國自身的問題如貿易赤字、資本凈流入等數據會對美元形成較大的負面影響。4月資本凈流入數據為467億美元，遠低于預期值。數據顯示，4月外資對美國資產的投資，尤其是民間投資，創一年來最低，并不足以彌補當月的貿易逆差，為2005年以來首次。由此市場預期5月份的資本凈流入數據也將不利。預期后期美元走弱將對銅價構成一定支撐作用。

　　3、近期IMF有關官員發出警告稱，全球經濟面臨若干變量，因此“下滑趨勢的風險”日增。變量包括油價高漲、恐爆發禽流感大流行、股市下挫和貿易失衡等，而油價上漲恐成為抑制經濟增長的最重要因素。但盡管如此，IMF仍預期全球經濟增長“強勁”，預計年增長率約為5%，之前4月份預估達4.9%。

　　利空方面的因素有：近日國內公布的有關數據顯示，5月份，全國規模以上工業企業(全部國有企業和年產品銷售收入500萬元以上的非國有企業)完成增加值7060億元，同比增長17.9%，1-5月份累計，全國規模以上工業企業完成增加值31748億元，同比增長17.0%；1-5月份，城鎮固定資產投資25443億元，比去年同期增長30.3%。另據央行14日公布的數據顯示，5月末，廣義貨幣M2同比增長19.1%，快于4月末且遠遠超過全年目標；當月新增人民幣貸款2094億元，前5月新增貸款占全年目標的85%。寬松的貨幣流動性促使央行6月16日發布公告指出，從2006年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。中國最猛烈的貨幣緊縮與近期全球主要經濟體普遍加息的動作促使市場相信近期金融市場和商品市場資產價格的上漲存在一定泡沫，從而對市場形成一定的心理壓力。

　　綜合來看，影響銅價的經濟基本面和供需基本面并未發生很大變化，近期銅價的回落是對前期快速上揚的修整，預計后期銅價在高位作充分調整后，仍有望走強。

　　二、技術研判

　　期銅呈探底回升走勢，上周最低探至近期50%上行回調位6700美元以下，后半周略有走穩，預計7200-7400有一定阻力，短期看，下跌空間應有限，6500美元附近應有強支撐。