7250美元低點(diǎn)失守 銅價(jià)調(diào)整行情將進(jìn)一步深化

　　一、 本周相關(guān)金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續(xù)價(jià)格走勢(shì)

　　五、金屬評(píng)論

　　7250美元低點(diǎn)失守，銅價(jià)調(diào)整行情將進(jìn)一步深化

　　6月9日LME三個(gè)月銅價(jià)跌破了近四周的重要低點(diǎn)支撐，并以最低價(jià)7075美元結(jié)束一周收盤。從一周交易情況來看，L ME三個(gè)月銅價(jià)幾乎以單邊下跌的方式代替了此前的三角區(qū)間整理。7250美元重要低點(diǎn)支撐位的打破意味著三角區(qū)間的平衡形態(tài)已經(jīng)遭到破壞，并意味著銅價(jià)的調(diào)整空間可能會(huì)進(jìn)一步拓展。

　　在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，銅價(jià)經(jīng)歷了從暴漲再到暴跌轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變我們是很難通過商品自身的基本面因素來解讀的。在過去一個(gè)月當(dāng)中，不論是資本市場，還是商品市場都經(jīng)歷了大幅下跌行情，兩者之間應(yīng)該存在某種共性。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致兩個(gè)市場齊漲共跌的因素只有一個(gè)，那就是資金流。從最新CFTC公布的商品持倉數(shù)據(jù)來分析，我們不難發(fā)現(xiàn)資金流正從熱門商品中流出。其中，COMEX黃金持倉總量從5月9日的359539張至6月6日已經(jīng)減少到了283161張，COMEX白銀持倉總量從4月11日的141906張至6月6日已經(jīng)減少到112351張，COMEX銅持倉總量從4月4日的100249張至6月6日則減少到了76869張，LME銅持倉總量從4月7日的259936張至6月8日已經(jīng)減少至239159張。此外，LME金屬鋅、鎳、錫品種的持倉量在過去一段時(shí)間也出現(xiàn)了較大幅度的下降。不過資金從商品中流出并不意味著商品價(jià)格一定表現(xiàn)為下跌，在資金流出的早些階段金屬價(jià)格多處于快速上漲階段，而近期商品價(jià)格下跌同樣也伴隨著資金從熱門金屬中撤出。我想，資金從從熱門金屬品種中撤出有兩種理解，第一種是空頭被迫砍倉導(dǎo)致的資金流出，另外一種則是多頭主動(dòng)平倉導(dǎo)致的資金流出。但是，在資金流出熱門金屬的過程中，我們并沒看到空頭資金有主動(dòng)增倉的跡象，同時(shí)多頭平倉撤出都是以獲利的方式撤出，也就是說資金從商品市場流出并不是空頭優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，而是多頭資金主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種策略，因此筆者對(duì)下跌行情的理解還是在調(diào)整層面上。投資資金之所以從熱門金屬品種中撤出，我想與熱門金屬品種在過去較短的時(shí)間里出現(xiàn)大幅上漲有關(guān)，另外宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性，加上中性利率政策之后貨幣政策的不確定性都在不同層面影響著投資者的投資策略。不過主導(dǎo)商品主要趨勢(shì)的長線投資基金在商品市場的持倉依然保持足夠的穩(wěn)定，如果長線投資資金規(guī)模在商品市場繼續(xù)擴(kuò)增，那么商品牛市并不會(huì)很快結(jié)束。當(dāng)然，商品市場是否繼續(xù)維持牛市取決于基本面供求關(guān)系。就銅市場而言，生產(chǎn)供應(yīng)潛力不足依然是制約供應(yīng)大幅增長的決定因素，不間斷的生產(chǎn)中斷也影響著供應(yīng)的穩(wěn)定增長，因而銅市場供應(yīng)大幅過剩在未來兩年仍將是難以看到的，因此說銅市場就此從牛市場轉(zhuǎn)入到了熊市并不成立。

　　綜上分析，筆者認(rèn)為銅市場的牛市并不會(huì)因?yàn)槎唐阢~價(jià)大跌而終結(jié)，但在新的買盤力量沒有出現(xiàn)之前，在技術(shù)形態(tài)處于弱勢(shì)之時(shí)，選擇觀望則是較為合適的操作策略。

　　北方期貨 楊文虎