銅價旺季不旺 中國因素落空助推銅價下跌

　　旺季不旺，銅消費步入三年以來最低谷“中國因素”落空助推銅價下跌

　　第二季度接近尾聲，預期中的中國銅消費旺季與現(xiàn)實狀況產(chǎn)生了很大的差距。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好和微觀消費的偏差引發(fā)謹慎氣氛。第二季度銅價雖然屢創(chuàng)新高，但我們認為這并不是中國消費推動的結果。在國儲拋銅的壓力下，國內現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一直很不理想，滬倫的比價最低曾達到8.8的位置。雖然中國未來的銅消費潛力較大，但是目前消費的低迷制約了

銅價格上漲的空間。

　　中國難實現(xiàn)銅消費增長8%

　　目前許多研究機構對中國的銅消費持樂觀預期，預測今年中國銅消費增長8%以上。包括國內各行業(yè)的專家對中國的銅消費也持非常樂觀的態(tài)度。在前不久召開的2006年中國銅加工行業(yè)研討會上，各行業(yè)專家表達的主要觀點有三：1、家電行業(yè)對銅材的需求趨于穩(wěn)定增長，家電業(yè)進入產(chǎn)業(yè)整合期，增速趨緩；2、電力行業(yè)：“

　　與會專家對中國各行業(yè)的消費都保持相對樂觀的態(tài)度，但是他們可能還沒體會到下游加工企業(yè)所面臨的困境。那些下游加工企業(yè)對越來越高的銅價感到非常無奈，除了想方設法減少銅的用量之外，用銅的興趣也在進一步減少。銅貿(mào)易商和消費商也不敢貿(mào)然輕易入市，市場觀望現(xiàn)象居多。從整體的消費形勢來看，今年的銅消費旺季是2003年以來表現(xiàn)最差的一年。來自國際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示，今年全球精煉銅的需求年比下降0.6%，這是因為銅的主要消費地區(qū)———中國、美國和歐洲出現(xiàn)了大的下降(分別下降5.2%，3.4%和4.7%)。國際銅業(yè)小組對今年銅需求量的預測數(shù)據(jù)比較悲觀，不包括中國在內的全球銅消費年比僅增長0.8%。鑒于此，我們對今年中國的銅消費仍然保持8%以上的預期增速表示懷疑。

　　銅價下跌短期難變

　　從國家統(tǒng)計局公布的2006年1—4月份的數(shù)據(jù)可以看出，一些主要用銅產(chǎn)品的產(chǎn)量增幅明顯小于2003年以來同期(銅材例外)，比如4月份中國空調產(chǎn)量增幅從上年39.9%下滑到今年的-4.7%；發(fā)電設備的產(chǎn)量增幅和前期相比下降的幅度比較大，今年三、四月份消費旺季，全國電力電纜的增幅都只有5%左右，這在以往看來是不可想像的。

　　在預期與現(xiàn)實的矛盾中走過了第二季度，中國的銅消費并沒有實質性好轉。以電力為主的中國消費的放緩應引起我們的重視。第二季度即將結束，步入第三季度消費淡季的中國銅消費力度將會更弱。當失去了主要“推動力”之后，銅價還能如此堅挺嗎？消費是被高價壓制還是出現(xiàn)了質的改變，值得我們繼續(xù)關注。按照目前的情況，我們預計今年中國銅消費的增速將低于5%，因此，本次銅價調整的時間可能會延長。倫敦在測試7200的支撐之后，有可能到達6800的位置。而中國國內已經(jīng)有所超跌。未來倫敦如果出現(xiàn)破位調整，中國國內可能會相應表現(xiàn)滯跌。