加息的言論令市場承壓 期銅市場整體繼續回落(2)

　　2。　期貨期權持倉結構及變化

　　最新公布一期的CFTC持倉報告內容顯示，CFTC整體持倉規模再次出現減少，其中非商業部分本周小幅度減持其手中的多頭部位，空頭部位也出現小幅的減少，整體繼續保持凈空局面，并對期價的上漲形成了威懾，而截止目前基金總體持倉規模持續減少已經造成了市場流動性較差，市場的震蕩波動性顯得較為明顯；此外，相對應的，商業性方面的多頭及空頭部位本周也明顯減少，其與基金對抗的力度有所減弱。

　　就LME期權方面及持倉分布來看，從近期6月期權持倉和成交量情況來看，看漲期權及看跌期權的成交比較清淡，看跌期權的持倉略有增加，顯示市場短期內看好價格持續上漲的信心有所削弱。

　　整體上看，期貨期權持倉結構截止目前繼續呈現中性偏空局面，支持本周期價下跌的主要力量來源于非商業性方面多頭部位的回吐，而從總體持倉規模及結構來看，對銅價的理論支撐作用也已經被進一步的削弱；盡管從短期來看暫時尚不具備再次持續性回落的要求，但是中線看漲氛圍似乎已然堪憂。

　　三、相關基本面動態

　　1。　5月消費者信心指數降至103.2

　　美國經濟諮商會公布，美國5月消費者信心指數降至103.2.4月指數向上修正後為109.8，為四年高點。

　　5月消費者信心下降是受油價高漲憂慮影響，而且受訪者對短期經濟前景的樂觀情緒消失。

　　不過5月消費者信心指數優于分析師的預期，路透訪問的分析師預估中值為101.1。

　　經濟諮商會公布，5月現況分項指數由4月的136.2降至132.5，預期分項指數亦降至83.7，前月上修後為92.3。

　　經濟諮商會消費研究中心主管佛蘭珂（Lynn Franco）稱，“人們對短期經濟、就業市場以及消費者收入前景的憂慮，令預期分項指數降至去年颶風來襲以來的最低位。”

　　預計企業景氣狀況惡化的消費者所占比例由4月的9.3％升至13.2％。

　　此外，消費者對于勞動力市場的預期也有所下降。認為就業機會充足的消費者的比重由4月修正後的29.4％降至28.6％，認為工作難找的消費者占到20.5％，4月上修後為19.6％。　

　　2。　5月制造業指數為54.4

　　美國供應管理協會（ISM）公布，5月制造業指數為54.4，投入物價　分項指數升至77.0。ISM制造業指數為2005年8月以來最低，報告中的投入物價分項指數　為2005年10月以來最高。

　　以下為詳細數據：

　　                     5月　4月　3月　2月　1月　12月　11月

　　采購經理人指數（PMI）54.4  57.3 55.2 56.7 54.8 55.6  57.3

　　新訂單分項指數     　53.7  57.6 58.4 61.9 58.0 59.1  58.5

　　生產分項指數　       57.2  60.4 57.5 57.4 56.6 57.8 60.2

　　就業分項指數　       52.9  55.8 52.5 55.0 51.3 53.6 56.0

　　供應商交貨分項指數 　57.6 57.7 53.1 52.2 55.3 52.9  56.9

　　庫存分項指數　       48.0 51.3 48.7 49.6 46.5 47.3  49.3

　　物價分項指數       　77.0 71.5 66.5 62.5 65.0 63.0  74.0

　　未交貨訂單分項指數　 53.0 57.0 59.5 54.5 53.5 49.5  53.0

　　出口訂單指數　       55.7 53.4 57.3 57.0 58.5 54.3  57.9

　　進口分項指數       　56.5 59.0 57.0 57.5 57.0 52.8  54.1

　　接受路透調查的分析師預估中值顯示，5月ISM制造業指數料為55.5,4月該指數為57.3。

　　3。　智利政府稱4月產銅442,641噸　同比增加8.7％

　　智利政府周一表示，該國4月產銅442,641噸，較上年同期增加8.7％。智利為全球最大銅生產國。

　　今年1－4月該國銅產量為1,692,136噸，較上年同期增加2.3％。　

　　4。金屬市場罷工風險逐步臨近

　　全球銅精礦供應緊張程度變得更嚴重了。繼全球基準TC／RC由年初的170／17下降到4月底的70／7后，5月份某些銅礦供應商與冶煉商之間達成了更低的冶煉費。5月下旬，美國GERALD METALS INC和智利MINERA ESCONDIDA LTDA達成的加工費為30美元噸和3美分／磅，而此前澳大利亞NORMANDY礦業公司下屬GOLDEN GROVE銅礦成交的加工費為40美元噸和4美分／磅。

　　鑒于銅精礦供應問題的嚴重性，市場對罷工這類供應沖擊仍將相當敏感，任何一個大銅礦的罷工都將給多頭帶來激勵。而美洲地區大量銅礦的勞動合同在今年集中到期和重新談判，無疑使得這種可能性是非常大的。

　　從其它金屬來看，5月31日可能出現美國鋁業的大罷工，很可能出現INCO旗下SUDBURY鎳礦的罷工。銅方面，墨西哥集團下屬CANANEA銅礦及LA CARIDAD銅礦的罷工仍在持續，而智利埃斯孔迪達銅礦（Escondida）上千名工會工人下月將和資方舉行勞動合同談判，且據傳6月份智利將有多家大型銅礦的工人會在新的勞動合同簽署之際舉行罷工。

　　可以肯定，只要罷工成為事實，就會激勵相關金屬走出目前的盤整局面，甚至會連帶其他金屬走高。

　　四、結論和操作建議：

　　傳統基本面及相關交易側面因素對銅價支持作用減弱，但是銅價短期內恐難獲得更多的下跌動力，高位運行可能仍是下一階段銅價運行的主要基調，震蕩反復可能難以避免，從圖表面上來看，近期期價兩次下探7350美圓附近支撐均告穩固，此位置可作為短周期內期價強弱的指針，上方而言，8020附近的阻擋值得關注。

　　中大期貨　孫煒