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本報記者 李俊 發自上海
在目前的國際商品期貨市場中，銅無疑是最受市場關注的品種之一。正值國際銅價創歷史新高回落的時候，在第三屆上海衍生品市場論壇金屬分會上，關于“銅市還能牛多久”的話題自然成為了討論的重點內容。
正如與會嘉賓之一Sempra金屬有限公司經濟學家約翰·肯普指出的那樣，無論是專業人員還是普通市場參與者都不可能在牛市行情下對未來銅價做出正確預測。銅市還能牛多久的問題也沒有人能明確地回答，不過在會上嘉賓所闡述的觀點卻能給投資者很好的啟發。
約翰·肯普認為，由于銅價高企對銅需求已經形成了一定破壞，同時全球央行采取的貨幣緊縮政策也將導致銅需求增長減緩，雖然這些因素對銅價產生影響的時間還不明朗，但是需求的下降將結束牛市的局面。
而Sucden(英國)有限責任公司全球工業商品部主管杰里米(Je re m y G old wyn)則認為終結銅市場牛市的因素不是需求的下降，而是供給的大量增加。他指出，全球經濟增長態勢仍較樂觀，高銅價下面還沒有出現需求驟降的跡象，同時由于銅供給受到產量、勞資糾紛、新礦床和項目有限的制約無法快速提高，因此銅市場的牛市氛圍還將持續一段時間。
對于過去幾年內銅價上漲的原因，上述兩位嘉賓都表達了相似的觀點，即銅價上漲是受到緊張的基本面和投機因素拉動。“投機者利用供需緊張的狀況推高銅價，但是沒有合理的支撐性基礎他們是不可能做到這一點的。”約翰·肯普說。杰里米則指出，目前在商品市場中指數基金大約投入了800億~1200億美元的資金，其中有15%左右投入在銅、鋁等金屬市場，這對銅價起到了穩定的支撐。
不過對于后市，兩位嘉賓的分析側重點出現了差異。約翰·肯普認為，不斷上漲的銅價促進了替代品的使用以及銅使用效率的增加，由于供給小于預期，市場上并沒有出現明顯的過剩情況，而少量的剩余也已經被商家不按市價吸納，如果供給繼續小于預期，那么市場能夠保持平衡，但是這種局面可能對投資者不利，因為在這種情況下市場是靠供給方面“表現低于預期”來達到平衡的。在這種情況下，價格可能有一個較大幅度的上升或下降，波動性在不斷增加。
“銅價處于歷史最高點，正好是工人們要求提高工資的絕好機會，這必然導致未來很長的時間內，勞資問題都會存在，供給要出現大幅增長還需要一段過程。”杰里米指出，“而需求目前來看還是良好的，一方面銅的替代品很難大面積出現，另一方面歐洲、美國等地區的需求還處于增長狀況，銅市場的基本面依然健康。而指數基金在銅市場的持倉量在其總規模的比例非常小，這些資金也不會快速撤離銅市場。因此，銅市還會保持牛市狀態。”
雖然對于銅市場未來的變化，兩位嘉賓側重不同，觀點也不盡相似，但他們都認為，銅價在未來一段時間內會經歷大幅波動，投資者在操作上需要謹慎。
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