期銅價格上漲難以持續 商品聯袂下跌也屬必然(3)

　　圖九、中國原鋁產量和增長率　　　　　　　　　

　　圖十、中國氧化鋁產量和增長率　　　　　　　　

　　二、一周交易

　　注：　國外商品以美元標價，國內商品以人民幣標價；成交量和持倉量均為所有合約的總量；國外商品成交、持倉數據截止到周四，以上周五到本周四為一周；漲跌和增減為本期與上期末對比

　　三、一周現貨價格

　　注：上海銅、鋁價采用長江有色市場價格；所有價格均采用中間價。

　　四、持倉報告

　　紐約商業交易所銅期貨合約持倉

　　報告日期：2006年05月19日 　　　　　持倉：　85375(-1059)

　　注：紐約商業交易所期貨合約持倉報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周五公布，統計的是當周周二紐約商業交易所期貨合約的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　五、、交易所庫存

　　銅　　　　　　　　　　　　報告日期：2006年05月19日　

　　注：LME和COMEX庫存截止周四，以上周五到本周四為一周計算

　　鋁　　　　　　　　　報告日期：2006年05月19日　

　　注：LME和COMEX庫存截止周四，以上周五到本周四為一周計算

　　六、、行業新聞

　　5月15日

　　中國有色金屬工業協會副會長潘家柱上周六預計，隨著企業新產能的增加，今年中國的鋁產量很可能超過消費量達100萬噸。　潘家柱在參加一個會議時透露，中國今年鋁產量估計為900萬噸,而全年鋁的消費量為800萬噸。。

　　七、、市場評論

　　原油和金屬價格出現修正性下跌，但并非全線崩潰

　　專家表示，由于經濟疑慮觸發投機性下跌，原油和金屬價格可能延續突如其來的跌勢，但能源和初級商品的強勁上漲行情并未終結。

　　由于對沖基金把大量資金投入到原油和金屬市場，推動這些商品的價格今年不斷創出紀錄新高。周一的受挫發出了修正信號，并不是全線崩潰。

　　周一原油期貨下跌3.7%至每桶69.41美元。據對沖基金經理和分析師，原油可能最低跌至每桶60美元，但有望展開反彈，因全球產能不足的問題再度浮現。

　　黃金和銅的價格也下跌逾3%，可能出現修正性下跌。但分析師認為，亞洲的長期需求將最終幫助這些商品的價格走高。

　　原油自上月觸及的75美元上方的紀錄高點下挫，之前國際能源署(IEA)調降了全球石油需求增幅預估。另外美國密西根大學調查顯示，汽油價格高漲把美國消費者信心打壓至颶風卡崔娜以來的最低水平。　

　　IEA調降需求預估可能會促使對沖基金進行賣空，近年來價格飆升令沖基金不斷增加在能源業的投入。　“必須要慢下來。我們認為這是正常的短期修正。”經營Vantage Energy Hedge Fund的常務董事辛普森稱。他稱，“我認為即便油價再下滑10-15%至60美元也是良性修正，但整體而言長期市場仍會得到良好的支撐。”

　　全球煉制和生產產能方面的限制料不會很快緩解，這說明油價大幅下滑的趨勢或將不會持久。這些產能限制也是扶助油價在上月升至紀錄水平的因素之一。

　　此外，尼日利亞一直受到國內沖突的困擾，而伊朗核問題同西方的談判正陷入僵局，人們對這些產油大國原油輸出的憂慮也有助于油價飛升。　

　　＊＊金屬＊＊

　　分析師稱，金屬價格下跌為下一波漲勢奠定基礎。

　　“從黃金、銀、銅過去幾周的表現來看，這種狀況是難以持久的。”一分析師稱。

　　金價周五觸及730美元的26年高點。但周一紐約市場期金下挫26.80美元，或3.8%，至每盎司685.00美元。

　　Sarhan表示，賣壓可能把金價推低至每盎司650美元，即兩個月前開始的漲勢起點。

　　“我們將把停止位設在634.32美元。”他說。“迄今為止，它仍然是健康的牛市，什麼都沒變，這只是長期牛市中的正常修正。”

　　華爾街的一位商品經紀商認為，黃金的下檔在每盎司632美元，銅在每磅3.34美元。

　　“目前出現下跌，部分原因在于投資組合經理試圖平衡部位，特別是如果他們的股票和債券部位受到擠壓。”該經紀商表示。(完)

　　銅價跌破成本風險降低，冶煉商減少海外套期保值

　　中國銅冶煉企業周二稱，他們正在減少在海外期貨市場的套期保值(對沖)操作，因銅價突破紀錄水準，且出口稅負提高。

　　減少對未來產量的價格保護，可能將冶煉商暴露在價格突然逆轉的高風險中，因為其進口原材料以國際銅價為定價基準。

　　中國是全球最大的銅消費國，但國內銅精礦只能滿足銅冶煉廠三分之一的需求。

　　“中國煉銅企業目前沒有進行大量套期保值。現貨銅價處于高位，跌破成本的可能性減小，冶煉廠套期保江西銅業計劃在2007年6月將年生產能力自40萬噸增加至70萬噸。　

　　他還指出，江西銅業減少海外套期保值，也有出口稅率上升增加海外交貨成本的原因。中國上月將銅出口關稅增加一倍，至10%。

　　中國北方一家冶煉廠的管理人士說，自從銅價達到4,000美元以後來就沒有再持有海外對沖部位。他說受不了老被人追繳保證金。去年11月倫敦金屬交易所(LME)銅價達到了4,000美元。

　　中國冶煉廠通常在LME市場持有空頭部位，以降低價格下跌時面臨的風險。而在市價升過了空頭持倉成本時，冶煉廠的經紀商通常會要求追加保證金。

　　冶煉廠人士指出，中國政府控制外匯流出，加大了煉廠追繳保證金的困難。　

　　一位中國證監會(CSRC)官員稱，特定中國公司在匯出外幣來滿足海外保證金要求時，必須要得到證監會和國家外匯管理局的許可。他還補充道，負責期貨監管的證監會就要花兩到三天的時間來處理這一許可。

　　冶煉廠人士稱，完成批準手續需費時10天左右的時間。但僅上周LME指標三個月期銅就上漲了近16%，價格區間介于每噸7,480-8,660美元。

　　煉廠人士稱，為了對沖進口銅精礦，中國冶煉廠和海外供應商在銅精礦啟運後的兩至三個月中制定進口價，這為煉廠提供了生產并銷售現貨銅的時間。

　　不過分析師正提醒冶煉廠應開始增加國內市場的套期保值，因為7-8月為銅需求淡季。

　　長江期貨公司分析師Yun Zhijie稱，”在牛市行情中，我們建議客戶減少甚至不要套期保值，但現在他們應該逐步增加套保部位。“(完)

西南期貨 盧林