四月期銅價(jià)格繼續(xù)上漲瘋狂 牛市仍然難以結(jié)束(3)

　　五、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　六、CFTC基金經(jīng)持倉變化與COMEX精銅連續(xù)價(jià)格走勢(shì)

　　七、金屬評(píng)論

　　4月銅價(jià)上漲瘋狂，但牛市仍難結(jié)束

　　在已經(jīng)過去的4月份，銅價(jià)的上漲表現(xiàn)應(yīng)該說是無以形容的，單月最大張幅接近2000美元，最終月收漲1715美元，相對(duì)漲幅近32%。這樣的上漲表現(xiàn)在金屬銅有史交易以來是沒有出現(xiàn)過的，即便是其他波動(dòng)性比金屬銅大的商品當(dāng)中也是絕少見到。一般來說，商品價(jià)格在出現(xiàn)巨幅上漲之后往往會(huì)有階段性的休整行情，但銅價(jià)一路上漲不回頭的走法使得投資者在此輪行情中踏空者眾。雖然4月份銅價(jià)的上漲表現(xiàn)超乎市場(chǎng)預(yù)料，但我們可以堅(jiān)信銅價(jià)的牛市仍沒有結(jié)束，后市銅價(jià)還會(huì)有更高的價(jià)格有待刷新。

　　對(duì)于銅價(jià)上漲的本質(zhì)原因，我們都知道是銅市場(chǎng)供求關(guān)系緊張所致。不過筆者認(rèn)為供求關(guān)系預(yù)期要比供求現(xiàn)狀對(duì)市場(chǎng)的影響力更為重要一些。我們直觀讀到的供求關(guān)系現(xiàn)狀是主要銅生產(chǎn)國正面臨這樣或者那樣的問題困擾著銅產(chǎn)量的增長，而消費(fèi)依然保持旺盛的增長。具體數(shù)據(jù)有，智利一季度銅產(chǎn)量與去年產(chǎn)量幾乎持平，而2006面全球銅市場(chǎng)供需要實(shí)現(xiàn)平衡，智利銅產(chǎn)量需要增長30萬噸，之外秘魯、印尼、贊比亞等國家也需要分擔(dān)銅產(chǎn)量的增長貢獻(xiàn)，但自年初以來，秘魯銅產(chǎn)量增長速度并不快，而印尼銅礦生產(chǎn)則面臨著政治、環(huán)境等因素考驗(yàn)，其中維有贊比亞銅產(chǎn)量增長尚屬正常，但我們還看到部分銅主產(chǎn)國如哈薩克斯坦銅產(chǎn)量正處于持續(xù)下降勢(shì)頭當(dāng)中。之前，我們所預(yù)期的銅市場(chǎng)供需平衡是建立在生產(chǎn)保持正常增長的前提之下，但是這樣的預(yù)期正被現(xiàn)實(shí)的困境所打破，尤其是銅礦品質(zhì)下滑對(duì)銅產(chǎn)量增長的制約因素對(duì)銅市場(chǎng)的供給影響更是長期且不可逆轉(zhuǎn)。與生產(chǎn)處于困境不同的是，全球銅市場(chǎng)的消費(fèi)依然保持著旺盛的勢(shì)頭。其中中國市場(chǎng)最為典型，一季度中國GDP實(shí)現(xiàn)10.2%的增長，而這種延續(xù)以投資和出口為主的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式繼續(xù)對(duì)原材料工業(yè)品保持旺盛的消費(fèi)需求，一季度中國銅加工材產(chǎn)量同比增長21萬噸，雖然一季度中國銅進(jìn)口量沒有顯著增長，但國內(nèi)消費(fèi)的能力沒有因此下降，因此國內(nèi)銅庫存消耗進(jìn)一步加深，這也意味著后市中國銅進(jìn)口需求潛力進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，我們注意到中國一季度貨幣投放量大大超乎市場(chǎng)預(yù)期，今年前3個(gè)月人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，信貸的快速增長支撐了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速增長，這也是中國經(jīng)濟(jì)保持快速增長的一個(gè)源頭性影響因素，也是工業(yè)原料商品需求保持高速增長的一個(gè)重要激勵(lì)因素。除此之外，美國一季度GDP增長也是十分罕見，一季度美國GDP同比增長4.8%，這也是自2003年第三季度以來的最高增幅。在銅需求方面，雖然美國銅消費(fèi)沒有增長，但進(jìn)口需求十分強(qiáng)勁，自2005年11月份以來美國對(duì)精煉銅的月進(jìn)口量一直保持在10萬噸以上，而此前月進(jìn)口規(guī)模僅有6-8萬噸，可見美國銅市場(chǎng)正在進(jìn)行新一輪的補(bǔ)庫，因?yàn)榇饲皫齑媪繋缀跻呀?jīng)降到了降無可降的地步。與美國類似，歐洲市場(chǎng)在一季度進(jìn)口需求也開始恢復(fù)增長，歐洲現(xiàn)貨升水也因此一路走高。總的來看，銅市場(chǎng)的現(xiàn)狀是供不應(yīng)求的局面，而預(yù)期過剩難以很快到來，這也意味著銅市場(chǎng)的牛市基礎(chǔ)仍將維持相當(dāng)長一段時(shí)間。而長線投資資金做多商品則將有利于推動(dòng)商品價(jià)格在牛市當(dāng)中走出波瀾壯闊的行情。

　　總而言之，銅價(jià)牛市沒有結(jié)束，操作建議逢低買進(jìn)，理想補(bǔ)倉位6500-7000美元，激進(jìn)投資者可隨時(shí)考慮買進(jìn)遠(yuǎn)期合約并持有。

　　北方期貨 楊文虎