上海期銅市場表現較強 價差近期仍在不斷回升

　 一、行情回顧

　　本周LME不斷拉升，在周線圖上形成了罕見的漲幅紀錄，單周上漲405美元，漲幅達到7.5%。資金仍不斷涌入LME銅市場，總持倉本周上漲了3687手。目前正值全球銅的消費旺季，在歐洲與美國庫存普遍較低的情況下，短期的供需緊張不斷拉動現貨銅價上揚，而墨西哥集團持續近兩周的罷工更加劇了市場對于精銅供給的擔憂。不斷下降的庫存增強了多頭入市的信心，多種重要因素的推動下，期銅走出本周的強勢行情。滬銅在本周漲幅略遜于LME，主力6月合約上漲了3430元，漲幅達到6.8%。滬現銅漲幅達到7.7%，漲勢強于期價。

　　LME庫存本周連續下降，總量下降9225噸至112700噸。其中，新加坡下降了6350噸，釜山下降了2875噸。LME歐洲倉庫有僅有25噸銅，而在美國也只有1875噸。近期，歐洲現貨升水大幅上升，目前已經上漲至240美元／噸，而亞洲升水目前僅有100美元左右，差值已經超出了運輸成本。所以，目前亞洲區的庫存正在向歐洲現貨市場轉移。同時，LME現貨升水不斷下降似乎有些背離目前現貨市場的情況。但就這點原因，我們分析如下。第一，因目前LME銅的庫存倉單基本都在亞洲地區，LME現貨報價更多應是反映亞洲地區的現貨價格，而并非歐洲，近期，由于中國國內現貨價格仍然較為低迷，進口數量較少，同時國儲不斷交割現銅至LME亞洲倉庫，增加了亞洲(除中國以外)精銅主要的消費地區的現貨壓力，亞洲消費量最大的地區是中國、日本與韓國。這也是亞洲與歐洲升水出現差異的原因。

　　滬銅本周的表現要強于上周。前期由于滬現銅不能跟漲，導致內外盤比值不斷下降。比值在本周有所恢復，現銅模擬的現貨環境也要強于上周，目前虧損在1850元附近。但近期合約間價差不斷縮小，遠期合約表現要好于近期合約。主要原因是，前期現貨滯漲導致近弱遠強，價差近期仍在不斷回升中。上海會員持倉結構基本近期基本未發生變化，主力多空有一定幅度的減倉，邁科有1000左右手短線資金表現仍很活躍。

　二、熱點追蹤

　　供給中斷事件再度困擾銅市，目前墨西哥集團的罷工從3月24日起至今已經持續了16天，在罷工之初，公司方面就認定，如果罷工超過10天，那么對公司銅產量會造成影響。我們目前得知，罷工已經使該礦每天損失含銅70萬磅(約合318噸)的銅精礦，目前精煉廠僅靠附近銅礦及庫存勉強維持，如果罷工持續兩周以上，公司方面稱將會開始影響原有訂單的發貨。La Caridad礦每年生產含銅約14萬噸的銅精礦，其冶煉廠和精煉廠年產約24萬噸精銅。鷹橋公司5日表示，在上周(截止3月31日)智利Collahuasi銅礦一加工廠出現故障后，預計10天內該工廠故障將會排除。但該公司宣布從該礦裝運銅延誤成為不可抗力因素。　本次故障導致銅產量損失7,000至8,000噸。Cananea礦年產含銅約13萬噸左右的銅精礦。由上面可以看出，供給中斷并非空穴來風，而在目前歐洲與美國消費正處于旺季的階段，這種中斷無疑是致命的，所產生的影響也會超出其實際的情況。

　　三、后市展望

　　罷工的進度我們是難以推測的，罷工可能會造成持續的影響，但它也隨時都可能停止。預計罷工如果出現停止的消息，期價的漲幅會變小。有消息稱歐洲4月中下旬會有現貨集中到港，從船期上看，近二周從新加坡與釜山運至歐洲的銅在20天左右也應該會到。當歐洲現貨供給得到緩解時，銅價應該會有所回落。但在近期，操作上仍應該以短線多單介入為主。滬現銅正在不斷轉強，在現銅強勢的帶動上，滬銅表現應該會好于LME，同時，買6賣7的套利交易應該會300點左右的利潤空間。

　　分析相關數據