華夏期貨：期銅市場未來趨勢的走向將面臨抉擇

　　LME銅價在2月7日創下的高點是見頂了嗎?目前的跌是回調還是反彈?也就是說,期銅的趨勢將向何方?目前正面臨抉擇的時候.

　　新年伊始, LME銅價在2月7日創下的高點5095美元是長達四年來牛市的最高價, 從此下跌到2月16日的最低價4662美元.這一段持續七個交易日的下跌和435美元的較大幅度,是期銅長時間連創新高以來第一次出現,這不免使人想到牛市銅是否到頂了.我們認為,存在這種

可能性,但不能確認.至少,從周線圖上看不出期銅的漲趨勢有什么改變,是否到頂還需要時間來確認.那么,目前期銅行情的趨勢就存在兩種可能的變化.

　　其一,如果是到頂了,跌到2月16日這段局部趨勢就是轉折的開始,其第一目標至少應指向一月23日前的平臺區域.因為,一月23日過后,圖表上表現的是一波比以往更快速度的加速漲,既然假設到頂了,那么到頂后第一個轉折就會否定這種”最后的瘋狂”,經驗認為,只有這樣才能確認一個大趨勢轉折了.這樣的話,目前局部趨勢性質就應該是下跌,到2月16日完成了第一波跌, 2月16日至今的局部漲是針對第一波跌的反彈整理,接下來就應該重回跌勢并指向前面所說平臺區域.

　　總之,接下來的行情只要不破前高點并跌回平臺區,我們就應該確認期銅牛市結束了, 一般來說,如果能破平臺底部就更能確認.

　　其二,目前還沒有確認這點,就還存在漲趨勢繼續的可能性,如果牛市繼續,那么這段時間來的跌就只是一個回調,既然是漲趨勢,回調性質的跌就不應回到前局部趨勢啟動點即1月23日的平臺,2月16日的低點已很接近那個平臺,所以我們可以認為回調空間已達最大即不再有余地,目前這四天的漲就屬于重回主趨勢性質,它將以破前高為標志.

　　最低限度,如果整個漲趨勢沒結束,這幾天的局部行情就不應再跌破2月16日的低點,漲破前高就可確認趨勢仍將繼續,這樣的話,新一輪創新浪潮就開始了.

　　我們認為,這兩種可能性都存在,目前不是做任何操作的時候,按我們的計算,下周五前將能看到趨勢的最終取向.如此,我們可靜待事態的變化而動.

　　從另一方面說,期貨行情一個大趨勢能否長期發展,其中需要多空雙方有大型對手才能為繼.在LME上,去年有大型基金和中國國儲組成最佳拍當,使期銅行情發展得有聲有色驚險曲折并最終延續了長時間的漲趨勢.但自去年12月24日后,國儲徹底退出期貨市場(有文件為證),新年開始了而基金的主要對手在哪里?如果沒有國儲替代者出現,那么從多頭基金們的角度來說繼續趨勢性推高銅價就無異于自己買自己,毫無意義.

　　所以,我們認為期銅牛市要繼續發展是缺乏主導理由的.上海交易所期銅持倉日見縮減,成交量也不再有往日風光,透出了這個品種的參與者嚴重缺乏積極性,分歧不再針鋒相對.LME成交量也有所減少,只是持倉量仍然龐大,如果控盤者也認為不再有牛市繼續的可能,那么現在他們正處于尋找脫手的時候,這樣,其龐大的持倉就很可能是以雙向持倉為主,這并不是牛市將繼續的特征.

　　超級的行情趨勢也是需要超級的供求面支持的.期銅行情發展至今,中國需求功不可沒.但是,如果現在要將這已經超級的牛市再往極致發展,那么,中國需求或其它哪個地區的需求必須出現再上一層樓的增長,才算得上更超級的理由以支撐期銅牛市,不用贅述,顯然這幾乎是不可能的.中國”

　　以上分析表明,下一步期銅牛市要想繼續發展將艱難無比,我們更傾向于它就此尋找機會,結束這長達四年的超級牛市.這可能對多空雙方來說更有利.

　　另外,下一步投資者在判斷行情時,有兩個心理誤區應特別注意.

　　其一,長期以來商品牛市使大家的買漲心理已成定勢,應即時糾正.畢竟這種心理使很多投資者在牛市中嘗足了甜頭,下一步如果行情轉折了,這種心理就會帶來危險..行情面臨轉折時一般起落很大,風險比以往更難控制.而市場中的主要交易者很可能會利用大家已習慣了的買漲心理,在一些利多信息的掩蓋下誘導大家處于高風險境地.

　　其二,目前相對極高的銅價易使大家產生盲目賣出的想法,這仍很危險.即使期銅行情已見頂了也不等于直線下跌,甚至不等于就是熊趨勢,它還可能是橫走巨幅震蕩趨勢.這種長達四年的超級趨勢的結束,往往會在猛跌后又拉回,甚至可能達到百分之百幅度的反彈.在趨勢明確轉折時,市場中的主要交易者完全可能利用大家一味追熊的心理而加以折磨.

　　所以,我們上面的建議在于理清目前期銅趨勢可能的發展方向,使投資者在心理有底,靜觀下一步行情的實際表現,弄清不同層次的趨勢性質后再作決斷.

　　我們認為,大家只需再觀察一周時間.

　　華夏期貨經紀有限公司 信息研究部 何偉

　　2006.2.22