銅價中期并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢信號 但短期上方空間受限

  　一、 簡要回顧：

　　國內(nèi)與LME三個月期銅日線圖

　　整體來看，近期國際銅市場走勢顯得比較敏感，特別是對黃金走勢反應(yīng)較大，但是從中期角度來看，技術(shù)上及圖表面上仍未給出轉(zhuǎn)勢信號，但是短期而言，期價上方空間可能相對受限。

　　二、要點淺析：

　　1、供需面逐步改善，資金面面臨考驗

　　在目前期銅連續(xù)創(chuàng)出記錄高點的同時，我們注意到倫敦市場升貼水變化逐步縮減，可以說，與去年供應(yīng)緊張頻繁出現(xiàn)的情況相對比，目前的銅市供給面正在迅速的擴(kuò)張，特別是隨著銅價記錄高點的出現(xiàn)，生產(chǎn)商方面的保值欲望可能較以往來的更為強(qiáng)烈，而前期在所謂的中國因素，國儲拋銅，智利罷工等因素的炒作下逐步續(xù)攀新高的銅價，盡管目前仍很難定論漲勢的終點位于何處，但是進(jìn)入2 月份之后，期價可能會處于相對的休整態(tài)勢，但是需要注意的是，在期價未出現(xiàn)明顯走軟的信號之前，任何盲目的拋頂行為可能均帶有很大的危險性，且實行過程中應(yīng)保持相對的短線行為特征。

　　2. 持倉結(jié)構(gòu)

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止2 月7當(dāng)周COMEX 銅期貨分類持倉報告：

　　最新一期的CFTC持倉報告內(nèi)容顯示，CFTC整體持倉規(guī)模繼續(xù)其減小步伐，顯示高位風(fēng)險逐步孕育，基金投機(jī)造勢力量的多空部位也逐步減少，而整體上繼續(xù)保持偏多格局，凈多部位的規(guī)模較上周略有增加，但整體減少的事實顯示出基金造勢力量對繼續(xù)推高銅市的欲望正在逐步減弱，此外，商業(yè)性方面空頭部位份額的逐步增加顯示出在目前銅價虛高的背景下，生產(chǎn)商加大力度生產(chǎn)以及逐步增加保值部位的欲望進(jìn)一步增強(qiáng)。我們可以想象，后市在商業(yè)性方面空頭部位減持具備一定的規(guī)模性及持續(xù)性之后，基金方面的多頭減持的欲望也存在被進(jìn)一步激發(fā)的可能。

　　整體上看，持倉結(jié)構(gòu)目前基本呈現(xiàn)中性格局，但是其對市場轉(zhuǎn)勢意義上的支持尚顯蒼白，短時期內(nèi)期價在高位依然存在反復(fù)的可能性，但是短期其上方潛在的空間可能已經(jīng)暫時相對受限。

　　三、相關(guān)基本面動態(tài)

　　1. 世界多家銅企業(yè)醞釀增產(chǎn)

　　銅價的上漲除了吸引投機(jī)資金參與到商品期貨市場外，也在不斷吸引資金進(jìn)入到生 產(chǎn)領(lǐng)域。2006年帷幕剛剛拉開，就有多家企業(yè)宣布了計劃增產(chǎn)的決定，希望在銅價 高企和需求強(qiáng)勁的情況下，盡快增加市場份額，從中多分一杯羹。

　  比亞礦業(yè)部長 kalombo M wansa 表示，該國2006年銅產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到60萬噸，2007 年將增至75萬噸。而2004年，贊比亞銅產(chǎn)量為39.4萬噸，2005年銅產(chǎn)量接近50萬噸。Mwansa指出，該國兩大國家礦產(chǎn)公司KCM和MCM已經(jīng)在2005年投資了數(shù)百萬美元，升級基礎(chǔ)設(shè)施以提高產(chǎn)量。

　　澳大利亞一家鋅生產(chǎn)企業(yè)宣布了計劃在2006年9月開始生產(chǎn)銅的消息。澳大利亞Kagara鋅業(yè)有限公司宣布，公司有4個月的時間從Thalanga 銅礦以200萬澳元的價格獲得選擇權(quán)。此舉有望使該公司從2006年9月后開始生產(chǎn)銅，年產(chǎn)量將為2萬噸。

　　此前，瑞典生產(chǎn)商Boliden投資5000萬美元擴(kuò)張位于芬蘭的H arjavalta 銅冶煉廠產(chǎn)能，使其陽極銅產(chǎn)量增長近30%(達(dá)到21萬噸)，陰極銅產(chǎn)量增長20%(達(dá)到15.3萬噸)。

　　“計劃增產(chǎn)的決定繼續(xù)在公布，位于芬蘭的Boliden和贊比亞的銅礦是最先在今年開始擴(kuò)產(chǎn)的生產(chǎn)商。印度最大的銅生產(chǎn)商Hindustan銅業(yè)公司將在2月份提高價格6%�！盩riland公司一位分析師對《第一財經(jīng)日報》指出，“這些銅礦的產(chǎn)能擴(kuò)張主要是因為需求的強(qiáng)勁，以及近期高漲的銅價�！�

　　“市場看漲氛圍很強(qiáng)烈，市場的反應(yīng)說明近期參與期銅的資金對后市依然很樂觀。國際上著名的機(jī)構(gòu)對銅價的預(yù)測也大幅提高。在這種氛圍下，產(chǎn)能擴(kuò)張的計劃對目前的銅價不能形

　　成壓制�！毙录悠乱煌顿Y公司金屬交易員指出，“與產(chǎn)能擴(kuò)張的影響相比，近期智利銅礦的罷工卻顯得非常重要，雖然該礦的相關(guān)人士表示罷工并沒有影響產(chǎn)能，但是市場擔(dān)心罷工如不能盡快解決，產(chǎn)能難免會受影響。這自然成為了銅價近期上漲的一個推動因素�！�

　　不過也有分析人士指出，目前期銅市場充斥著看漲的思維，市場參與者對于利多因素過于夸大，而對利空因素視而不見。銅庫存的增加就是一個例子�！�1月上旬，LME銅庫存增加400多噸，總庫存在2004年9月以來首次站在10萬噸以上，但是銅價對此幾乎沒有反應(yīng)�！痹摲治鋈耸恐赋�，“這些利空因素總會發(fā)揮作用的，現(xiàn)在被忽略，以后很可能也會被過度利用。產(chǎn)能擴(kuò)張對于短期銅價的影響可能有限，但是隨著供給不斷增加，到時其對銅價的影響將得到發(fā)揮。畢竟銅價的長期變化最終還是由供給和需求決定的。”

　　2. 智利Codelco計劃未來幾年加快銅生產(chǎn)以滿足市場需求

　　世界最大的銅生產(chǎn)商智利Codelco 公司一高級官員1 月31 日表示，該公司計劃未來幾年加快銅生產(chǎn)來利用市場強(qiáng)勁需求。

　　該公司執(zhí)行長Juan Villarzu說，2006 年該公司銅和鉬產(chǎn)量將與2005 年持平。

　　他還表示，當(dāng)前的礦業(yè)計劃中鉬產(chǎn)量將在2007年和2008年下降，但是銅產(chǎn)量將會增長，因為公司超目標(biāo)生產(chǎn)來提升產(chǎn)量。

　　每年該公司生產(chǎn)大約180 萬噸銅，2004年鉬產(chǎn)量為32,324 噸。2005年該公司產(chǎn)量數(shù)據(jù)還沒有公布。

　　Villarzu說：“我認(rèn)為我們能繼續(xù)前進(jìn)，到2012 年產(chǎn)量超過預(yù)期的260 萬噸目標(biāo)，我認(rèn)為到2015 年最終將達(dá)到300 萬噸，主要是因為我們使用技術(shù)帶來巨大的效益。我們正試圖加快生產(chǎn)以能滿足市場需求增長�！�

　　四、結(jié)論和操作建議：

　　從相關(guān)交易側(cè)面以及技術(shù)面的提示來看，中期角度上期價并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢信號，短期而言，期價在高位震蕩的可能性較大，近期操作上需注意的焦點在：期價在5010-5030 美圓阻擋附近的表現(xiàn)，中期而言，下方4640-4680 美圓附近支撐的力度可繼續(xù)作為期價階段性轉(zhuǎn)弱的標(biāo)志之一。