銅價回落仍然是短期修正而上漲趨勢難以結束

http://whmsebhyy.com 2006年02月13日 00:19 北方期貨

　　一、本周相關金屬市場行情：

種	開盤價	最高價	最低價	收盤價	成交量	漲跌
LME三月期銅	5027	5095	4770	4846	399360	-174
LME三月期鋁	2634.5	2677.5	2495	2529.5	835390	-103
SHFE銅0604	47600	49230	46920	47900	69180	2010
SHFE鋁0605	21930	22800	21620	22060	356420	560
COMEX3月銅	230.60	233.90	218.50	222.50	61320	-8.10

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

SHFE銅、鋁庫存變化圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　銅價回落仍然是短期修正而上漲趨勢難以結束

三家交易所金屬銅庫存變化 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　四、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　銅價回落仍然是短期修正而上漲趨勢難以結束

基金凈倉與COMEX精銅 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　五、金屬評論

　　銅價修正回落，牛步料未終止

　　在中國春節期間，LME銅價延續了節前一周的大漲勢頭，三個月銅價攀升一度接近5100美元。在技術形態來看，銅價在4500美元一帶得到鞏固之后大有再加速上漲的趨勢。不過這樣的苗頭很快以銅價的大幅回落而被修正。上周LME三個月銅價完全修正了中國春節期間的上漲幅度，不過之前的趨勢依然未有損害。因此，銅價在技術上構筑了短期修正和中期上漲之間的矛盾。因為趨勢的轉折都是從短期形態發展而來，尤其銅價在經歷罕見的持續性上漲之后，這樣的矛盾出現就會引發我們對既有趨勢是否終結的思考。筆者認為，此番銅價回落仍然是短期修正行情而非趨勢轉折，而上漲趨勢仍可看好一個季度左右的時間。

　　我們知道，供求關系決定商品價格。但以目前銅價的狀態，我們是很難通過供求關系分析來衡量絕對價格合理性的。但這與供求關系并無矛盾發生，因為供給關系是商品價格方向性選擇的一個大基礎。因此，我們十分有必要了解銅市場供求關系的現狀和未來一段時間可能存在狀況是如何的。通過分析ICSG公布的歷史數據，我們得到這樣一組數據，2003年全球銅市場供求關系表現為供給缺口40.8萬噸，2004年全球銅市場的供求關系為存在供給缺口76萬噸，2005年全球銅市場的供求關系仍然是供給存在缺口，預估25萬噸。而2003年上半年度的供求關系即出現了供給短缺27.1萬噸，04年同期為供給短缺79萬噸，05年同期則為21.9萬噸供給缺口。由此我們不難得出這樣的結論，即全球上半年度全球的供需關系往往是供給偏緊的階段，因為消費高峰多集中在上半年度。如果上半年度的供求關系發生了逆轉，那么整個年度的供求關系將可能是大逆轉。在過去三年銅市場出現持續缺口，加上銅價長時間居于高位而供給增長速度卻十分緩慢兩個基本點來作簡單評估的話，2006年上半年銅市場仍然是賣方市場的可能性居高。如果這樣的判斷成立，那么未來一個季度錢多于貨的格局仍難打破。在銅市場的其他細節方面，COMEX市場銅庫存在節后激增超過3萬噸，LME現貨升水持續滑落至60美元附近。對于這兩個信息的解讀，筆者仍然COMEX庫存增加很難與市場供給過剩聯系在一起，因為在庫存增加的情況下，市場持倉并無同步增加，庫存增加而無新增賣盤入場說明庫存增加的目的在于應對3月份頭寸交割需要。在LME交割倉庫，歐美市場的銅庫存仍然沒有回流的跡象，中國國儲轉移庫存依然占據著交易所主要的庫存量。現貨升水滑落雖然反映買盤對現貨需求的減弱，但對商品價格的運行趨勢不會有大影響，對于多空持倉成本則有一定影響，因為升水回落可以改善空頭移倉成本，但升水條件仍然對多方有利。在持倉方面，LME銅市持倉在銅價上漲過程中繼續增加，在中國春節期間期鋁持倉更是大幅激增5萬余張，持倉增加發生在價格攀升的階段說明有主動買盤主動進場，因此也預示著行情不會很快終結。

　　綜上分析，筆者認為此番銅價修正，包括其他主要金屬價格的集體性跌落，可能與新舊資金間進退有關，而上漲趨勢仍難在短期結束。操作建議，仍可在調整階段尋找買入機會。

　　北方期貨楊文虎

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