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自上周四銅價站上5000美元大關之后的一周時間，倫銅行情轉為區間振蕩。在黃金、原油價格大幅下滑拖累全球總體商品市場大幅振蕩的背景下，本周二倫銅市場亦大幅下跌。LME三月期銅從5100美元高位單日下跌了117美元，周三早盤最低探至4865美元，但隨后的基金逢低買盤再度將銅價托起，本周四收盤重上5000美元大關，報5005美元，較上周四收盤小幅下跌10美元。
本周為滬銅市場春節過后交易的第一周，開市后前兩個交易日連續走出補漲行情，主力合約滬銅604最高觸及49230元，較節前最高上漲了3340元；后半周則跟隨外盤出現振蕩調整，周三最低曾探至46920元，周末報收于47900元，較節前收盤漲2010元。
現貨市場方面，節后上海華通現銅價格一度上摸50000元心理線，其后隨滬銅有所回落，周末報收于49000元，較滬銅602合約升水150元�，F貨市場的平穩走勢對滬銅價格形成有利支撐。
對于本周期銅市場沖高回落的市場表現，筆者仍以5000美元關口處的技術性調整行情來看待，并且認為伴隨著黃金價格的快速回彈以及市場情緒的修好，后續行情的演變將更趨于理性，也將更加穩健。就銅市場而言，COMEX市場本周出現3萬多噸的大幅增加，這成為銅價相應展開調整的一個主要因素，今日上海期交所最新庫存增加了7千多噸，至5.9萬噸的水平，這亦對近期現銅市場構成一定的壓制。但倫銅庫存一直徘徊于10萬噸水平，故短期內尚難對市場形成根本性的壓制。
近期倫銅現貨對三月期銅升水的持續回落某種程度上抑制了滬銅進一步沖高的腳步，同時伴隨銅庫存的上升，筆者認為這在一定程度上與2月份全球銅市場消費淡季有關。但由于目前推動銅價上漲的主要動力仍來自于指數基金的追捧，而從倫銅持倉結構來看，3月份以遠合約明顯成為基金持倉的興趣所在，屆時市場將迎來銅消費的旺季，這意味著在目前倫銅仍處10萬噸庫存的水平下，空頭交割能力不足導致的市場價格上漲仍將有望推動銅價再上臺階。
短期來看，在周邊市場走勢未穩的前提下，預期LME三月期銅仍將以5000美元一線橫向振蕩調整為主，以為后期再度上攻蓄勢。期銅中期漲升趨勢不變。
操作建議：
多單持有。
首創期貨研發部：宋立波
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