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本報記者 姚 峰 實習記者 徐海量 江西報道
春節期間的一周，是銅期貨不斷創造歷史高價的一周。2月3日,全球最大的有色金屬交易市場——倫敦金屬交易所——銅價突破每噸5000美元大關，最高飆升至5055美元/噸，刷新歷史最高紀錄。而作為國內第一家在倫敦金屬交易所(LME)注冊的銅生產企業，江西銅業(600362.SH，0538.HK)長假后開市的第一天，股價即以漲停收盤。
此前不久，江西銅業集團公司(以下簡稱“江銅集團”)高檔銅箔投產暨10萬噸銅板帶項目也已在南昌開工，這兩個項目的建設，為江銅進軍世界銅行業前三強奠定了堅實基礎。
回顧江銅的發展歷程，積極進軍期貨市場對于江銅的發展產生了深遠影響。前有中航油事件，后有國儲銅事件，期貨市場在部分人眼中要么是暴利的“天堂”，要么就是被國際炒家屢屢打劫的“地獄”。而在此背景下，江銅長達12年的期貨之路，無疑極有借鑒價值。
鎖定目標利潤
回顧12年的期貨路，江銅集團總經理、江西銅業董事長何昌明曾經感慨，參與期貨市場這十余年，是江銅發展最快的時期。
事實上，江銅對于期貨市場的認識也經歷了一個不斷深化的過程。
1994年，江銅正式進入期貨市場，這個階段企業對期貨的理論知識了解不多，沒有實際操作經驗，人才缺乏，因此只把期貨作為一種銷售手段。
江銅之前所生產的“貴冶牌”電解銅表面質量較差，沒能得到市場的普遍認同，被上海金屬交易所判定為平水級電解銅。在市場的壓力下，江銅從1995年起狠抓產品質量，使江銅的“貴冶牌”電解銅不僅在上海金屬交易所達到了升水級，而且1996年在倫敦金屬交易所(LME)成功注冊，成為國內第一家取得國際通行證的銅生產企業。
1998年，江銅設立了期貨部，在此之后，江銅逐漸認識到期貨市場“規避風險、發現價格”的功能，并在1998年上半年，成功實施大規模戰略保值，在銅價大幅下跌的情況下真正起到了規避風險的作用。
目前，期貨價格的漲跌已經成為指導江西銅業經營管理的風向標，江銅的生產經營計劃在很大程度上要依賴期貨市場的價格發現功能來制定。
比如2004年10月國慶節過后全球基礎商品全面上漲的行情中，銅價格出現了大幅上漲。面對價格的突發性變化，江西銅業迅速召開領導班子會議，分析市場，判斷來年的期銅價格走勢，并將通常在年底才制定的下一年財務計劃提前一個多月來決策。
然而，在近期國內一些企業在國際期貨市場遭遇巨額虧損之后，有些人開始對國內企業是否應該參與期貨市場產生了懷疑。
江西銅業執行董事、副總經理王赤衛在接受記者采訪時說：“期貨市場固然有巨大的風險，但企業可以利用期貨市場的特性進行套期保值來回避現貨市場價格波動給企業生產經營帶來的風險，實現目標利潤”。
王赤衛認為，不能只看到市場的風險，對于銅冶煉企業來說，不可能不參與期貨市場，“即使不直接參與期貨市場，也間接參與了期貨市場”，因為不論是國際銅價還是國內現價都與期貨市場的價格高度關聯，互為影響十分明顯。在這樣的情況下，企業不參與期貨市場，實際上不僅不能規避期貨市場的影響，而且只能被動接受價格。
何昌明特別指出，企業參與期貨交易應該“正心誠意”，江銅的目標就是要通過參與期貨市場“鎖定目標利潤”。他說：“不能心太黑，心太黑就有可能吃大虧。國內一企業的超量保值造成巨額虧損沉痛的教訓警示著我們，不能超量保值，不能過度投機。”
風險控制之道
何的話點明了江銅作為一個生產型企業參與期貨市場的關鍵所在，而綜觀中國企業在海外期貨市場的屢屢折戟，更是應驗了在期貨市場中“沖動就是魔鬼”。
那么，江銅是如何在每一天的期貨市場運作中貫徹風險控制理念的呢？
為規避風險，江銅推出了“期貨與現貨并舉”的銷售策略。江銅的原料來源有兩部分，一部分是自產的，大約是總量的1/4多一點，另一部分是外購的。王赤衛說：“自產部分，我們會保30%左右的，在外購的部分，我們通常要100%的保。”
江銅對進口原料及銅加工均做保值，但是對產品不超量保值，這樣可以利用期貨和現貨進行互動調節，有效規避了期貨市場過量套保的風險，確保企業利潤；期貨運作以“套期保值”為主，建立完整的管理制度，成立期貨信息分析小組、期貨運作決策小組、期貨運行操盤小組，每天都依據報表等信息進行多方分析集體決策；操盤小組在操作時可以根據決策確定的利潤目標，視市場的活躍程度在一定權限范圍內進行臨機操作，避免風險。
王赤衛說：“每一波行情預測到來之前，我們都是進行集體決策。”他介紹，期貨部每天都有期貨報表送到總經理、書記、主管副經理、總會計師桌上，操作人員每天進行操作的時候，嚴格進行集體監控，嚴禁個人說了算。領導小組賦予操作組權利，操作組根據領導小組的決策進行操作。
此外，江銅對交易員的交易量也有嚴格的限制，對每個經紀公司也有限制。“一個交易員一天最多做2000噸的交易，超過的部分我們可以不認”。江銅不直接把交易員的工資和其交易額掛鉤，所以交易員不會有沖動交易行為。
雖然這種做法有些保守，但王赤衛認為只有這種穩健經營，時刻保持冷靜，企業才能在市場上存活下去。他說：“就我所知，所有短時間內在期貨市場上叱咤風云的人物最后都是曇花一現。”
王赤衛說：“國儲銅事件我不了解，但是中航油在這次事件中肯定不對。中航油是一家對全國航空公司燃油供應的企業，它的做空是一種純粹的商業投機。”他認為，如果不是中國企業本身采取投機心態，超量保值，是不可能被別人抓到機會的。
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