滬銅追隨外盤高位振蕩 強(qiáng)勁勢(shì)頭可能還會(huì)繼續(xù)

　　一、 一周行情回顧

　　1、LME銅和滬銅的本周走勢(shì)

　　本周，LME3月期銅延續(xù)上一周的高位窄幅區(qū)間振蕩走勢(shì)，略微偏弱，行情波瀾不驚。LME銅庫存的繼續(xù)增加、ICSG的最新月報(bào)、滬銅在周三的大幅下挫，以及美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略微放緩，都使得銅價(jià)承壓。但是在每次在日內(nèi)低點(diǎn)，涌出的基金和貿(mào)易買盤都拉升價(jià)格恢復(fù)部分跌幅。周一至周四盤整，在5日均線上運(yùn)行。周五智利國有銅礦罷工結(jié)束的消息引發(fā)部分基金賣盤，LME3月期銅下跌37美元/噸至4550美元/噸。持倉量方面，周五報(bào)在224570張，較周一減少4284張。成交量方面，除周五之外，其余幾日成交較活躍。

　　本周，滬銅也追隨外盤高位區(qū)間振蕩。周一，滬銅補(bǔ)漲，各主要合約漲幅達(dá)到540-740點(diǎn)，兩市比值進(jìn)一步恢復(fù)，滬銅補(bǔ)漲空間有限，主力0604合約報(bào)收44030點(diǎn)。周三，滬銅早盤中場(chǎng)時(shí)突然開始大幅下挫，源于當(dāng)日東京股市大幅下跌3%，而且傳聞?dòng)?.5萬噸銅將自智利和日本運(yùn)抵上海港，引發(fā)市場(chǎng)空頭興趣，各主要合約大幅下跌1040-1120點(diǎn)。周五，0604合約報(bào)收43450點(diǎn)。持倉量方面，近減遠(yuǎn)增，主力0604合約周五較周一增加7490手至29728手。成交量方面，僅周三略活躍，其余幾日交易低迷。

　　圖一、 滬銅0604合約日K線圖

　　圖二、LME3月期銅日K線圖

　　技術(shù)面。LME期銅均線系統(tǒng)的多頭排列形態(tài)保持完好，周五時(shí)價(jià)格受到5日均線壓制。滬銅主力0604合約的均線系統(tǒng)繼續(xù)多頭格局，周五時(shí)價(jià)格收在5日均線下方。

　　COMEX基金持倉情況。2006年1月17日基金凈持倉為2256張，較2005年1月10日增加1146張。其中，多單減少704張，空單減少1850張。

　　2、現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　LME銅現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)定于4700美元/噸之上，本周曾兩度收在4750美元/噸上方，周五收于4706.5美元/噸，周一為4754美元/噸。本周銅升貼水企穩(wěn)，周一為123美元，周五收于127美元。

　　國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格本周繼續(xù)上升，智利CCC銅已經(jīng)達(dá)到47000元/噸，較上周高200元/噸。本周現(xiàn)貨升貼水先升后降，智利銅和平水銅的升水差距再度達(dá)到1000元之上，周五差距縮小。

　　庫存方面(見下圖)。LME銅庫存穩(wěn)步增加的趨勢(shì)在繼續(xù)，但是近期這種現(xiàn)象仍然未引起多頭的恐慌。COMEX銅庫存的絕對(duì)量依舊很小，繼續(xù)停滯不動(dòng)。SHFE的銅庫存再現(xiàn)減少現(xiàn)象。

　　二、 國際國內(nèi)消息

　　(一)國際消息

　　1、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。

　　美國經(jīng)濟(jì)情況：

　　美國12月工業(yè)生產(chǎn)上升0.6%,11月修正後為上升0.8%,12月設(shè)備利用率為80.7%,11月為80.3%.

　　紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行制造業(yè)指數(shù)顯示,制造業(yè)整體狀況指數(shù)在1 月下降至20.12.12 月下修為26.28.

　　12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上月下滑0.1%,11月為下降0.6%。核心CPI月比雜志0.2%，持平于11月。

　　1月14日當(dāng)周初請(qǐng)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)下降至27.1萬人,前周修正後為30.7萬人。

　　12月房屋開工減少8.9%年率為193.3萬戶,營(yíng)建許可減少4.4%年率為206.8萬戶.

　　美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈伯德周三稱,美國2006年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)料將放緩至3.3-3.4%,而失業(yè)率將繼續(xù)下滑。哈伯德在接受路透采訪時(shí)稱,美國經(jīng)濟(jì)在面對(duì)高企的油價(jià)時(shí)已經(jīng)具有韌性,但他指出,他對(duì)于任何令油價(jià)維持漲勢(shì)的舉動(dòng)感到擔(dān)憂。

　　2、 供需方面

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新的月報(bào)中指,全球2005年1-10月間精銅消費(fèi)量將超過產(chǎn)量20.3萬噸,上年同期供給缺口為85.5萬噸. ICSG稱,2005年1-10月間精銅產(chǎn)量為1,358.1萬噸,消費(fèi)量總計(jì)為1,378.4萬噸.

　　智利國有銅公司Codelco的合同工人智利國有銅業(yè)Andina銅礦的合同工人與公司達(dá)成協(xié)議，1月20日結(jié)束為期兩周的罷工。該公司另一銅礦El Teniente的合同工人也將接受協(xié)議，重返崗位。

　　澳大利亞高盛公司調(diào)高了鋁、銅和其他基準(zhǔn)金屬價(jià)格預(yù)測(cè)。該公司日前指出，2006年銅價(jià)平均上漲1.92美元/鎊，較先前的預(yù)測(cè)高出13%。高盛表示，金屬價(jià)格上漲可能會(huì)刺激消費(fèi)者采用替代金屬。基金可能會(huì)在之后的某個(gè)時(shí)候減少投資，這可能會(huì)推動(dòng)金屬價(jià)格走低。巴克萊資本(Barclays Capital)稱，退休基金和對(duì)沖基金為多樣化其投資也在購買這些金屬商品的行列。

　　智利國家銅業(yè)公司表示，該公司估價(jià)為245億美元至275億美元。此外，公司還將從2006年開始花費(fèi)120億美元，以使產(chǎn)量在2012年增加90萬噸，至260萬噸。但是，由于其礦場(chǎng)銅礦石儲(chǔ)量減少，預(yù)計(jì)未來2年公司銅產(chǎn)量將下降，其中2007年銅產(chǎn)量將較2005年的172.4萬噸少6.6萬噸。不過，由于該公司將開發(fā)新礦場(chǎng)，2008年銅產(chǎn)量將再度增加。

　　2005年哈薩克斯坦銅產(chǎn)量同比下降5.9%至418,833噸。

　　世界知名礦業(yè)公司智利的Antofagasta 銅業(yè)擬投資7500萬美元開發(fā)巴基斯坦俾路支省的Rekodiq銅礦資源。

　　日本最大的銅冶煉廠商--日礦金屬株式會(huì)社(Nippon Mining & Metals)將銅的銷售價(jià)格每噸上調(diào)10,000日?qǐng)A至590,000日?qǐng)A/噸(5,125美元 )。

　　美國自由港邁克墨倫銅礦及金礦公司(McMoRan Copper & Goid Inc)公司下屬位于印尼的PT自由港公司(PT Freeport Indonesia)今年銅銷售量將降至13億磅，低于2005年的14.6億磅。因?yàn)镻T自由港公司Grasberg銅礦采礦進(jìn)度將放緩，到2006年晚期或2007年早期才能挖掘到高品位的銅礦石層。.

　　南非最大的銅生產(chǎn)商Palabora礦業(yè)有限公司(Palamin) 第四季度銅礦石產(chǎn)量為240萬噸，這較第三季度產(chǎn)量下降10%，較2004年同期下降1%，因裝運(yùn)設(shè)備較差以及罷工影響。第四季度精煉銅產(chǎn)量從第三季度的22,100噸下降至20,600噸。主要是因?yàn)殛枠O銅產(chǎn)量堆積，陰極銅加工車間為2006年第一季度重建一完整冶煉廠做準(zhǔn)備。全年精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)19%至80,300噸。

　　力拓(Rio Tinto)公司2005年第四季度精煉銅產(chǎn)量較2004年同期增長(zhǎng)5%。

　　印度Vedanta資源公司2005年9-12月季度不包括新贊比亞運(yùn)作在內(nèi)的銅產(chǎn)量增長(zhǎng)60%至7.5萬噸。

　　由加拿大第一量子礦業(yè)公司控股的贊比亞西北省坎桑希銅礦將在年內(nèi)投資7300萬美元新建一壓力浸除(Pressure Leach)項(xiàng)目，并計(jì)劃追加投資2700萬美元提升現(xiàn)有的硫化礦選礦廠的產(chǎn)能，累計(jì)投資達(dá)1億美元。該硫化礦選礦廠項(xiàng)目將于下月完成，而壓力浸除項(xiàng)目也將于第三季度完工。隨著這兩個(gè)項(xiàng)目的竣工，坎桑希銅礦的年產(chǎn)能將增加6.7千噸，在今后四年內(nèi)每年可產(chǎn)銅14.5萬噸，坎桑希銅礦的總投資也將達(dá)到4億美元。

　　南非最大銅生產(chǎn)商Palabora礦業(yè)有限公司(Palamin)周三警告稱，其銅礦中沉淀可能令其礦業(yè)壽命削減。常務(wù)董事Keith Marshall表示，只有近幾年的礦業(yè)壽命將會(huì)受到影響。2005年第四季度公司精煉銅產(chǎn)量較第三季度下降6.8%至2.06萬噸，但是產(chǎn)量較上一年第四季度增長(zhǎng)27%。全球銅產(chǎn)量增長(zhǎng)19%至8.03萬噸。

　　商品市場(chǎng)在震蕩中迎來了2006年,對(duì)于這種日趨主流化的替代投資,實(shí)力雄厚的投資基金正在提高配置比例.

　　長(zhǎng)線投資者涉足商品市場(chǎng)最簡(jiǎn)易的一個(gè)方式是投資于指數(shù),截至去年底,指數(shù)化的商品投資規(guī)模已膨脹到約700億美元。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì),2004年底其規(guī)模約為450億美元,2003年底約為150億美元。指數(shù)投資規(guī)模擴(kuò)大的部分原因是由于投資升值,并非都來自新資金流入。但流入商品市場(chǎng)的資金呈上升勢(shì)頭,更多退休基金以及小規(guī)模的個(gè)人投資者將目光轉(zhuǎn)向商品,視之為投資組合的一個(gè)關(guān)鍵組成部分。最大份額的資金投向了能源市場(chǎng),并幫助美國原油期貨穩(wěn)居于每桶60美元上方。商品市場(chǎng)的參與者包括投機(jī)的對(duì)沖(避險(xiǎn))基金,也包括投資基金.前者往往快速進(jìn)出;後者則長(zhǎng)線作多。

　　赫耳墨斯(Hermes)養(yǎng)老金管理公司周三宣布，它代表公司的所有者及大 客戶———BT養(yǎng)老金計(jì)劃在商品市場(chǎng)中投入了10億英鎊。據(jù)該公司稱，這是目前英國 機(jī)構(gòu)投資者在商品市場(chǎng)中最大的一個(gè)單項(xiàng)投資。這一消息為近期關(guān)于今年將有大量資 金通過指數(shù)基金的形式入駐商品市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，提供了一個(gè)證據(jù)。

　　(二)國內(nèi)消息

　　1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況

　　數(shù)位接近中國官方的消息人士周五表示,按照修正後的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),中國2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總量預(yù)計(jì)達(dá)到18萬億(兆)元人民幣左右,同比增長(zhǎng)不超過10%;居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅不超過2%.

　　中國2004年修正後的GDP增長(zhǎng)率為10.1%,CPI漲幅為3.9%.

　　2005年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為29.88萬億元，同比增長(zhǎng)17.57%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為10.73萬億元，同比增長(zhǎng)11.78%。總體上看，貨幣總量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲相適應(yīng)。但我們也應(yīng)該看到M1和M2的“異動(dòng)”：M1的增幅比上年末低1.8個(gè)百分點(diǎn),而M2增幅卻比上年末高2.94個(gè)百分點(diǎn)，這說明企業(yè)和居民將更多的資金選擇定期的形式存在銀行。定期存款增長(zhǎng)速度加快說明微觀的盈利能力下降，多余資金開始從實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)中沉淀下來，貨幣的流通速度開始放慢，經(jīng)濟(jì)景氣下降。

　　2005年中國外匯儲(chǔ)備額達(dá)8189億美元。

　　2005年中國對(duì)美國的貿(mào)易順差達(dá)到1142億美元，2004年為802億美元，對(duì)日本、南韓、臺(tái)灣的貿(mào)易逆差為165億、417億、581億美元。海關(guān)此前稱，2005年全年中國貿(mào)易順差達(dá)到近1020億美元。

　　2、供需方面

　　“十一五”期間，云銅一方面將加大勘探找礦力度，確保2010年公司擁有的銅資源儲(chǔ)量超過1000萬噸；另一方面建設(shè)普郎銅礦、羊拉銅礦、思茅大平掌銅礦等重點(diǎn)工程，積極推進(jìn)金沙、玉溪、楚雄、星焰等老礦山地質(zhì)找礦和持續(xù)接替工程建設(shè)。另外，云銅集團(tuán)在“十一五”期間將投資76億元用于海內(nèi)外資源開發(fā)，到2010年公司銅精礦產(chǎn)量(含銅量)力爭(zhēng)達(dá)到40萬噸，屆時(shí)將成為中國最大的銅精礦生產(chǎn)基地。

　　安徽銅陵有色集團(tuán)公司2005年主導(dǎo)產(chǎn)品電解銅產(chǎn)量44.8萬噸，繼2002年之后再奪全國第一。2005年，銅陵有色一系列高技術(shù)的銅冶煉項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，公司銅冶煉產(chǎn)能目前達(dá)53萬噸，位居全國第一。2006年公司計(jì)劃生產(chǎn)電解銅50多萬噸，產(chǎn)量仍將爭(zhēng)取全國第一位。

　　2005年中國銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)2.5%達(dá)到1,415,029噸,2005年1-11月銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)6%至1,336,348噸。

　　12 月 1-12月

　　(單位噸) (單位噸 同比%)

　　進(jìn)口:

　　未鍛造的銅(包括銅合金)   78,682   1,415,029   2.5

　　廢銅                     399,049  4,821,214   21.8

　　銅礦砂及其精礦           370,000  4,060,000   41.4

　　銅材                     07,335   1,118,729   -6.4

　　出口:

　　未鍛造的銅(包括銅合金)   40,028   144,671     14.6

　　銅材                     44,846   463,560     18.9

　　2005年以來每月的銅鋁產(chǎn)量,進(jìn)出口量和表觀消費(fèi)量數(shù)據(jù) (單位:萬噸)：

　           　11月   10月   9月   8月   7月   6月   5月   4月   3月     2月   1月

　　精煉銅產(chǎn)量24.76  22.61  21.53 20.31 20.53 21.24 22.20 19.47 18.71 18.63 17.37

　　凈進(jìn)口量  4.99   5.55   9.46  10.85  9.42 12.73 11.79  9.66 10.07 10.55 11.08

　　表觀消費(fèi)量29.75  28.16  30.99 31.16 29.95 33.97 33.99 29.13 28.78 29.18 28.45

　　在日前召開的中國國際銅管技術(shù)年會(huì)上，有關(guān)專家指出，未來10年將是中國銅管業(yè)發(fā)展的重要時(shí)期，中國銅管產(chǎn)量將以平均每年5%的速度增長(zhǎng)，而在今年這一增長(zhǎng)速度甚至可以達(dá)到8%。如果按年增長(zhǎng)率8%計(jì)算，2005年和2010年國內(nèi)銅管的消費(fèi)總量將分別達(dá)到56萬噸、82萬噸。 銅管是中國銅加工材生產(chǎn)中發(fā)展最快的產(chǎn)品之一，主要用于空調(diào)等產(chǎn)品。

　　一起有關(guān)海外銅期貨部位的糾紛可能促使中國政府考慮改組中國國家物資儲(chǔ)備局(國儲(chǔ)局),或許將新設(shè)一個(gè)投資機(jī)構(gòu)來建立戰(zhàn)略商品儲(chǔ)備. 他們表示,新機(jī)構(gòu)很可能執(zhí)行中國政府對(duì)商品庫存和其它投資的長(zhǎng)期計(jì)劃,這將降低國家對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與度。

　　中國地質(zhì)大學(xué)證實(shí)了西藏岡底斯銅礦帶是我國超千萬噸級(jí)的銅多金屬巨型成礦帶，目前己控制的銅資源量達(dá)800萬噸，確證遠(yuǎn)景銅資源量可達(dá)1500萬噸以上，相當(dāng)于我國保有銅總儲(chǔ)量四分之一。

　　三、后市展望

　　綜合基本面和技術(shù)面的情況，本周，LME3月期銅抵擋住諸多不利因素的負(fù)面影響，仍然保持堅(jiān)挺之態(tài)，原油受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的刺激而連續(xù)大漲，也激發(fā)了基金對(duì)于金屬避險(xiǎn)功能的繼續(xù)青睞，基金的持續(xù)買盤和銅價(jià)回落時(shí)的部分貿(mào)易買盤構(gòu)成了銅價(jià)的強(qiáng)勁支撐。LME現(xiàn)貨/3月期銅升貼水雖然沒有連續(xù)上漲，但是穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)給了多頭以信心，也使得空頭的回補(bǔ)仍然具有誘惑力。滬銅的補(bǔ)漲使得兩市比值的上升空間大大縮小，國內(nèi)投資者對(duì)于行情的迷惑和我國即將來臨的春節(jié)長(zhǎng)假都使得交易的低迷很明顯。在缺乏大量新的空頭資金入場(chǎng)的情況下，行情的變動(dòng)不會(huì)太大，高位區(qū)間振蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)可能還會(huì)繼續(xù)。

　　東銀期貨 周璇