北方期貨：倫銅上漲乏力回落調整 滬銅表現抗跌
http://www.sina.com.cn 2006年08月04日 15:41
文華財經
文華財經（編輯 林曉麗）--LME三個月銅價在7800美元上下窄幅震蕩兩個交易日后，于周四在上海銅價上漲帶動下沖高，但以失利告終，隨后價格出現大幅跌落。從交易情況來看，投資者對于智利銅礦罷工題材僅做為短線題材來操作，因此是否罷工，以及罷工后對供應產生的影響到底有多大是市場所關注的。首先是是否發生罷工，從勞資雙方現有的態度的來看，罷工可能是再所難免的。但是罷工會持續多長時間，以及罷工對生產的實際影響會有多大則是需要另外評估的。Escondida銅礦的新合同談判涉及到多方利益，如果同意工會的要求，那么智利其它銅礦企業就會處于十分不利的談判處境。從工人的角度來看，Escondida銅礦工人的待遇已經高于行業平均，工人罷工可能會丟失工作，因此工會對罷工的堅持會有多少堅決也是值得思索的。在筆者來看，Esconida銅礦將會發生罷工，但罷工未必是持久的，這也使得銅價上漲表現并不那么強烈。國內方面，近兩個交易日滬銅表現十分堅挺，這或許與國內供應正面臨緊張有關。如果國儲釋放庫存能力不足，那么后市對進口的依賴必然提高，而國內冶煉商下半年減產幾成定局，因此8月中下旬后國內銅價表現當趨強。LME市場操作建議，觀望。
套利機會分析
1、 跨市套利分析
月份 8月 9月 10月 11月
SH ￥ 67800 68000 68030 67910
LME$ 7729 7724 7689 7647.5
比值 8.772 8.804 8.848 8.880
前值 8.801 8.843 8.888 8.927
以人民幣匯率8.08計算，中值參考9.35
遠期比值大于9.55初步具備正向套利價值
遠期比值小于9.15初步具備反向套利價值
變動特點：滬銅低開收高，銅價比值持堅
操作意見：可以持有反向套利頭寸
2、跨月價差結構
2006-8-4
月份 8月 9月 10月 11月
價格 67800 68000 68030 67910
1月價差 -200 -30 120
2月價差 -230 90
3月價差 -110
2006-8-3
月份 8月 9月 10月 11月
價格 70000 70180 70260 70200
1月價差 -180 -80 60
2月價差 -260 -20
3月價差 -200
國內操作建議，觀望
楊文虎
