文華財經（編輯 何麗麗）--行情分析

　　21日，LME市場在清淡的交投下，持續下挫，盤中價格接近7000美元，最終收于7205美元。值得注意的是，LME的升貼水連續一周持續下降，由125美元回落至77美元。與此同時，近月的持倉也不斷在大幅減持。滬銅24日走勢震蕩，低開高走，大幅增倉，尾盤收高。滬銅現貨報價在61000左右。

　　LME減倉下行，伴隨升水回落，多頭離場的勢頭較為明顯。目前雖然市場上對于8月初

美聯儲升息的預期大大降低，但我們注意到，一旦預期升息接近尾聲，市場會擔憂需求的減弱。這種擔憂會導致基金多頭看淡后期的走勢。不過通過我們對于持倉長期的變化來看。近期的減倉，主要的原因是由于新進的資金數量較少，持觀望態度的資金比較多。因為目前的持倉的減持基本都是集中在近月合約。由于目前的近月合約多數均為三月前進場的資金，當時正處于行情上漲形勢較為明朗的階段，資金也有集中進場的跡象。所以近期的減倉也是由于到期的頭寸多于新進的頭寸所致。由于主動拋空的力量并不是來源于新的資金，拋壓也會相對有限。

　　基本面的其它因素目前仍在被忽略，一是中國潛在的需求。中國的消費情況在逐漸轉好。雖然還不是消費旺季，但一些企業已經開始感覺到訂單數量在上升。目前由于冶煉費用較低，中國的一些煉廠還在計劃削減產量，這對于后期旺季到來時的供給，是一個潛在的問題。二是Escondida銅礦，由于集團提出的條件與工會所預期的有較大差距，仍存在罷工的可能。

　　滬銅24日的表現，較為引人注目，買盤的力量異軍突起。收盤時，比值維持在8.63。觀察滬銅會員的持倉，可以看出，多頭主力上海金源與邁科期貨的增倉是主要的持倉增量。可以看出，在60000－61000之間的價位，無論是投機買盤，還是保值買盤均有相當吸引力。另外，滬銅目前0608－0701，保持良好的正向市場結構，這與前期主力合約價格最高的價差結構又有所不同。表現出目前雖然現貨消費疲弱，但遠期價格被普遍看好。

　　后市展望

　　弱勢的行情仍在，預期的時段內進行著。不過回落的幅度與速度有些超出我們的預期。在觸及7000－7200美元一線的支撐區域后，銅價是否能夠迅速回升，還要看本周的一些關鍵數據。除了周二的成屋銷售數據外，最為關鍵的還是周四的耐用品訂單數據。這些數據有限的下降會降低人們對于經濟放緩的擔憂。預計行情在本周會表現出，獲得支撐后回升的態勢。

　　操作建議

　　回落的速度開始放緩，買點在本周可能出現，從價位上看，60000－61000也是較為理想的買點，如果銅價收于60000以下，中短線多單可以止損。后市上漲的目標位，可以看到70000附近。

　　

　　北京中期 金正男