行情回顧

　　上周，滬銅先抑后揚(yáng)，并未受LME和COMEX圣誕假期交易稀少的影響，繼續(xù)創(chuàng)出期銅價(jià)格的歷史新高，周一至周三呈高開低走，周四以及周五在主力多頭的拉升之下，滬銅主力0603合約以40600元/噸的價(jià)格報(bào)收。但是投資者在歷史新高面前，交易卻顯得越發(fā)謹(jǐn)慎，從滬銅指數(shù)來看，上海期貨交易所全部期銅合約的總成交量已經(jīng)連續(xù)4周下降，本周的成交量更是下降到了156430手，持倉量為117926手，主力合約的持倉量僅為41710主力多頭很輕易的就能用很小的資金拉高銅價(jià)。

　　供應(yīng)緊張僅是理由，金融屬性主導(dǎo)期銅牛市

　　近幾年來，由于美元持續(xù)貶值，傳統(tǒng)的投資市場，如：

證券、國債等投資回報(bào)率不高，導(dǎo)致大量資金進(jìn)入了商品期貨市場。不僅如此，對沖基金吸納商品期貨作為對沖工具運(yùn)用，通過指數(shù)基金形式大量涌入商品期貨。銅作為重要戰(zhàn)略物資和工業(yè)原料，和經(jīng)濟(jì)興衰關(guān)系密切。基金也把投資目標(biāo)鎖定期銅，導(dǎo)致銅價(jià)履創(chuàng)新高。

　　盡管國際權(quán)威機(jī)構(gòu)CRU預(yù)計(jì)2005年銅的供給情況將較2004年大為好轉(zhuǎn)，銅的供應(yīng)缺口將會消失，但是在資金推動的情況下，銅價(jià)的下降將變得較難預(yù)測。

　　現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，帶動TC/RC費(fèi)用上漲

　　本周五，三大現(xiàn)貨市場均價(jià)上漲200多元，接近41000元，其中上海華通收于41000元上方，廣東有色最高達(dá)到41200元。國內(nèi)現(xiàn)貨/滬銅當(dāng)月價(jià)差繼續(xù)收窄，并出現(xiàn)小幅貼水。江西銅業(yè)與巴西CVRD公司將2006年的銅精礦TC/RC費(fèi)用敲定在95美元/噸和9.5美分/磅，與南美Colahuas公司的TC/RC費(fèi)用定在93.5美元/噸和9.5美分/磅。這一水平比2005年合同簽訂的80-85美元上升10%左右，但低于今年年中時(shí)的200美元。

　　國際市場上現(xiàn)貨升水保持穩(wěn)定在150美元/噸附近，市場的供應(yīng)短缺問題仍然支撐銅價(jià)。庫存雖然有小幅增加，但是對于目前情況，并未構(gòu)成太大壓力。

　　操作建議

　　從圖形上看，滬銅本周五已經(jīng)突破前期平臺，一輪新的漲勢已經(jīng)展開，但是技術(shù)指標(biāo)都已經(jīng)在高位超買，伴隨成交量和持倉量的下降，上漲的可能仍然值得懷疑，至少在1-2周內(nèi)將可能出現(xiàn)一輪回調(diào)走勢。建議持有多單的投資者在下周逐步出脫手中頭寸。

　　創(chuàng)元期貨 林瑋清