概要

　　● 美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)周一公布,6月工業(yè)生產(chǎn)增長0.8%,設(shè)備利用率為82.4%.;6月制造業(yè)產(chǎn)出增長0.7%(5月為成長0.1%),設(shè)備利用率為81.1%.第二季工業(yè)產(chǎn)出增幅為99年第四季來最大，產(chǎn)能利用率為00年第二季最高.

　　● 美國6月CPI月率上升0.2%，與預(yù)期一致。但核心CPI為0.3%，略高于預(yù)期值0.2%。這是核心CPI連續(xù)第四次月率上升0.3%

　　● 國家統(tǒng)計(jì)局宣布：今年上半年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值91443億元，同比增長10.9%

　　● 國際銅研究小組(ICSG)在其最新的月度報(bào)告中指出，今年1~4月份全球銅產(chǎn)量超過消費(fèi)量7.7萬噸

　　● 世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)指出，今年1~5月全球銅市場過剩8.1萬噸

　　● 國際銅鋁價(jià)格結(jié)束了B浪性質(zhì)的反彈,繼續(xù)C浪回落的進(jìn)程

　　★行情回顧

　　.在上周國際銅鋁市場如期完成了反彈的目標(biāo),實(shí)現(xiàn)了時間與空間的共振之后,國際銅鋁價(jià)格在本周大幅下跌,其新一輪下跌行情運(yùn)行的構(gòu)架順暢,節(jié)奏明快.周一, 市場在8000美圓一線進(jìn)行了連續(xù)爭奪之后,終于不支.而墨西哥集團(tuán)Cananea銅礦結(jié)束六周的罷工為銅價(jià)帶來沉重的壓力.最新數(shù)據(jù)顯示,美國工業(yè)增長速度加快,美圓借機(jī)上漲,也打擊了金屬的價(jià)格.美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)周一公布,6月工業(yè)生產(chǎn)增長0.8%,設(shè)備利用率為82.4%.;6月制造業(yè)產(chǎn)出增長0.7%(5月為成長0.1%),設(shè)備利用率為81.1%.第二季工業(yè)產(chǎn)出增幅為99年第四季來最大，產(chǎn)能利用率為00年第二季最高..在數(shù)據(jù)公布后,美圓強(qiáng)勁上漲,對商品施加壓力,銅鋁價(jià)格受到明顯的打擊而快速滑落.周二, 受到基金拋盤打壓而走低,中國第二季度GDP優(yōu)于預(yù)期以及ICSG有關(guān)銅的數(shù)據(jù)沒有對銅價(jià)構(gòu)成影響.盤中出現(xiàn)了一定的反彈之后,由于美國資本項(xiàng)數(shù)據(jù)的影響,美圓繼續(xù)反彈,銅價(jià)受到了明顯的壓力.美國凈資本流入數(shù)據(jù)顯示，5月外國投資者凈購買了696億美元的美國證券，高于4月的511億美元。這一改善好于預(yù)期，也超過了5月的貿(mào)易赤字638.5億美元，打消了外匯市場對資本流入不能彌補(bǔ)貿(mào)易赤字的擔(dān)憂。資金進(jìn)場打壓金屬,市場在午后明顯回落.周三, 受到聯(lián)儲主席伯南克在美國參議院金融委員會有關(guān)通脹問題的發(fā)言影響而走高,由于市場解讀為加息將停止,美圓出現(xiàn)了劇烈的回落,使得商品明顯受到支持.與前兩次講話構(gòu)成利率恐慌不同的是,本次伯南克的講話帶來的利率歡躍.商品的當(dāng)日運(yùn)行再度由于其表態(tài)的不同而出現(xiàn)動蕩.周四, 投機(jī)性商品基金進(jìn)場打壓價(jià)格,金屬擺脫了伯南克前日講話所帶來的短暫支持.而最新數(shù)據(jù)顯示通脹指數(shù)繼續(xù)上升,美國6月CPI月率上升0.2%，與預(yù)期一致。但核心CPI為0.3%，略高于預(yù)期值0.2%。這是核心CPI連續(xù)第四次月率上升0.3%，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲8月8日連續(xù)第18次升息至5.50%。美圓在受到伯南克信口開河的影響后,當(dāng)日開始走穩(wěn).在周末,對沖基金的拋盤打壓令銅價(jià)大幅下跌,市場忽略了智利可能出現(xiàn)銅礦罷工的影響,市場繼續(xù)其C浪的征程,銅價(jià)全周報(bào)收于7185美圓,鋁價(jià)報(bào)收2470美圓.

　　★前周觀點(diǎn)的回顧與評估

　　筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“ 國際銅鋁市場在周邊市場已經(jīng)相關(guān)品種的良好運(yùn)行下，其運(yùn)行的背景仍然健康。近期地緣政治再度引發(fā)國際原油的上漲，對商品構(gòu)成一定的支持。使得此次波段性上升的規(guī)模得到了提升。因此在其波段目標(biāo)完成之后，不排除繼續(xù)上行的可能，同時其C浪也在醞釀之中。在下周的運(yùn)行中繼續(xù)加以觀察。”的觀點(diǎn)與市場運(yùn)行一致，銅價(jià)在上周實(shí)現(xiàn)了B浪目標(biāo)與時間之窗共振之后，銅價(jià)在高位做了2個交易日的爭奪，多方漸漸難以對抗大局，被迫倒戈，于是市場的力量倒向了趨向，銅鋁價(jià)格就順應(yīng)了C浪的要求而明顯回落。截止周末，市場實(shí)現(xiàn)了對7315美圓以及7100美圓兩個主要目標(biāo)位的測試，C浪仍然在運(yùn)行當(dāng)中。

　　★ 市場結(jié)構(gòu)

　　本周LME市場銅庫存在基本穩(wěn)定的情況下小幅回升，鋁庫存則小幅下降。其中銅庫存96325噸，鋁庫存732875噸。而銅持倉仍然在不斷的下降當(dāng)中，銅持倉已經(jīng)從高位的25萬噸回到了目前的217715手，而8月到期的庫存為28666手，分別為庫存的56倍和7倍。其比例仍然偏大，尤其是8月持倉明顯存在交割瓶徑，大部位持倉顯示平衡。因此在8月的第三個周三前，空頭的不斷離場仍然將對銅價(jià)提供一定的支持，目前現(xiàn)貨升水不斷下降的局面也將受到一定的遏制。從這個意義上看，銅價(jià)目前的下跌應(yīng)該仍然數(shù)據(jù)調(diào)整的范疇，市場將存在再度上升的基礎(chǔ)。期權(quán)市場上看，目前市場期權(quán)持倉總體偏小，對銅價(jià)影響不大，在8000~9500美圓之間的持倉不大，顯示在8月份的第一個周三前，銅價(jià)在8000美圓之下，主力將不必為履約而回補(bǔ)，同時看跌期權(quán)在7500美圓之上的持倉已經(jīng)消失，而總體持倉稀少，由于看跌期權(quán)整體仍然明顯低于看漲期權(quán)的持倉，對銅價(jià)的支持將較為有限。市場難以從期權(quán)上獲得更大的推動力。相對而言，鋁市場的期權(quán)持倉較為集中的在2600美圓以及2800美圓和3000美圓分布了大量的看漲期權(quán)，從這個意義上看，國際鋁價(jià)在8月份的第一個周三前在2600美圓之下的將出現(xiàn)明顯的期權(quán)相關(guān)的買盤。筆者以為在下周，這種相關(guān)買盤將將令鋁價(jià)的下方空間受到限制。

　　★ 本周市場焦點(diǎn)

　　作為全球最大的銅消費(fèi)國以及全球第四大經(jīng)濟(jì)體，

中國經(jīng)濟(jì)的增長始終為市場所注目，強(qiáng)勁的消費(fèi)仍然要仰仗中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長。國家統(tǒng)計(jì)局本周宣布，今年上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值91443億元，同比增長10.9%，增速比去年同期快0.9個百分點(diǎn)，其中二季度GDP增長11.3%。顯然，中國經(jīng)濟(jì)的增長仍然強(qiáng)勁，即使在宏觀調(diào)空的大背景之下，經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行仍然健康，對此，中國政府繼續(xù)進(jìn)行宏觀調(diào)空，以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行。中國人民銀行周五稱,決定從8月15日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),農(nóng)村信用社存款準(zhǔn)備金率則繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率.央行網(wǎng)站上的新聞稿稱,此次存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點(diǎn),主要是為了加強(qiáng)流動性管理,抑制貨幣信貸總量過快增長,維護(hù)經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展勢頭.央行并指出,中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多、對外貿(mào)易順差過大等突出矛盾和問題.中國央行此前已于7月5日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn).再度提高存款準(zhǔn)備金率，使得下半年的貸款規(guī)模受到了一定的限制，投資過熱的苗頭將受到遏制，而投資結(jié)構(gòu)將明顯得到調(diào)整，像電解鋁氧化鋁以及電解銅等不顧對環(huán)境的破壞以及掠奪性開采的盲目投資項(xiàng)目將受到打擊，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將在健康穩(wěn)定的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展。宏觀環(huán)境將保持良好。

　　伯南克在本周的講話再度引起了金融市場的動蕩，這已經(jīng)是他上任前后第4次由于講話引起的動蕩了，與前任主席格林斯潘老當(dāng)持重的風(fēng)格不同的是，其出爾反爾的表態(tài)令市場難以應(yīng)對，于是在市場上出現(xiàn)過多次由于他的講話在減息問題上截然不同的反應(yīng)，在本周其在參議院有關(guān)通脹威脅漸漸消失之后的第二天，又警告全球通脹的威脅，市場明顯受到影響而作出不同的反應(yīng)。伯南克在美國參議院金融委員會發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)未來數(shù)季核心通脹率將下降。近期全球儲蓄率過高已相對緩解，正在逐步回至正常水平，這也是長期實(shí)際利率上升的原因。明年美國通脹壓力將有所緩解，并預(yù)期經(jīng)濟(jì)將溫和增長，但是景氣的商品貿(mào)易市場仍舊是央行擔(dān)憂的焦點(diǎn)。此話被市場解讀為美聯(lián)儲可能終止加息進(jìn)程，美元立即展開跌勢。商品市場也明顯受到影響。

　　有關(guān)中國今年的消費(fèi)情況繼續(xù)吸引著投資者的眼球，中國國家統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國銅產(chǎn)量同比增長17.8%至245,400噸。1-6月總產(chǎn)量增長22.8%至141萬噸。在國儲局繼續(xù)拋售其庫存的同時,中國國內(nèi)銅產(chǎn)量繼續(xù)增長,上半年達(dá)到了141萬噸,同比已經(jīng)增長了22.8%,相對于全年390萬噸的消費(fèi)量而言,全年的將近300萬噸產(chǎn)量加上減少的進(jìn)口量為458,106噸以及國儲拋售的庫存,上半年的170萬噸左右的消費(fèi)沒有出現(xiàn)供需問題,因此年國內(nèi)消費(fèi)應(yīng)該基本能夠得到滿足,而在下半年的主要問題在于銅精礦的加工費(fèi)以及國內(nèi)外差價(jià)對進(jìn)口的影響.因此在下半年仍然存在一些變數(shù),將對銅價(jià)隨時造成影響.顯然中國正面臨著上半年銅供應(yīng)過剩的局面,但中國這一全球最大的銅消費(fèi)國的需求要到9月初才會上升,目前的過剩要在這個消費(fèi)淡季中加以消耗才能夠重新對銅價(jià)帶來支持，而在短期內(nèi)，中國中國市場難以對全球銅價(jià)帶來支持。

　　從全球看，上半年的供需狀況明顯得到了一定的改善，國際兩大著名的金屬研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研究報(bào)告，報(bào)告均顯示今年前幾個月全球銅市場處于供過于求的狀態(tài)中。本周二，國際銅研究小組(ICSG)在其最新的月度報(bào)告中指出，今年1~4月份全球銅產(chǎn)量超過消費(fèi)量7.7萬噸，而去年同期則為短缺12.6萬噸。周三，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)也指出，今年1~5月全球銅市場過剩8.1萬噸，此前該機(jī)構(gòu)預(yù)測今年1~4月全球銅供給過剩15萬噸。雖然兩家機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)字存在一定的出入，但是預(yù)測的方向都指向銅市場在今年前幾個月存在過剩狀況。ICSG在其報(bào)告中指出，1~4月全球銅供給量為562.1萬噸,而消費(fèi)量為544.4萬噸。ICSG報(bào)告中指出，今年1~4月全球銅消費(fèi)量增長了2%,其中歐洲同比增長了6%、日本和印度同比增長了8%和12%。而美國和中國銅消費(fèi)量則出現(xiàn)了下滑，同比下滑幅度分別為2.4%和5%。在產(chǎn)量增長方面，ICSG預(yù)計(jì)全球在1~4月銅產(chǎn)量同比增長了5.9%，但是銅礦產(chǎn)量卻同比下降了0.4%。雖然在今年前幾個月全球銅供給出現(xiàn)了過剩的狀況，但是銅供給受到罷工、地區(qū)沖突等事件影響市場出現(xiàn)短暫中斷的狀況，全球銅市場并沒有完全擺脫供給緊張的狀況。正如WBMS數(shù)據(jù)顯示的那樣，前4個月缺口15萬噸，而前5個月缺口僅8萬噸左右了，這說明進(jìn)入5月后，全球銅市場又出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況。市場人士指出，由于全球銅供給難以持續(xù)穩(wěn)定的增長，今年內(nèi)銅市場緊張的狀況將得以延續(xù)。筆者同樣認(rèn)為，今年出現(xiàn)過多的剩余可能性不大，同時，由于兩大機(jī)構(gòu)都沒有將中國國儲的非生產(chǎn)性拋售考慮在內(nèi)，因此其數(shù)據(jù)將大打折扣，同時，作為一個非生產(chǎn)部門，拋售的庫存在何時補(bǔ)齊也將是投資者關(guān)心的問題，同樣將對將來的數(shù)據(jù)帶來影響。

　　★機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　麥格里銀行在最近的一份研究報(bào)告中上調(diào)2006年銅、鎳和鋅金屬的價(jià)格預(yù)測，調(diào)低鋁、鉛和氧化鋁的價(jià)格預(yù)測。在本周一的報(bào)告中，麥格里銀行預(yù)計(jì)今年LME現(xiàn)貨銅均價(jià)將達(dá)到6523美元/噸(2.959美分/磅)，這一預(yù)測值較該行此前的預(yù)測高出17%.該行的分析師在報(bào)告中稱，金屬需求增長正在接近頂峰，預(yù)計(jì)2007年需求增長將放緩。隨著創(chuàng)紀(jì)錄的金屬價(jià)格刺激產(chǎn)量增長，引發(fā)投資基金賣出金屬，預(yù)計(jì)明后兩年金屬價(jià)格將下降。該行分析師稱，預(yù)計(jì)今年銅產(chǎn)量和需求之間的缺口為4.6萬噸，較去年的20萬噸缺口收縮。預(yù)計(jì)2007年市場將轉(zhuǎn)向過剩，達(dá)到5.3萬噸。預(yù)計(jì)今年LME3月銅均價(jià)將達(dá)到6126美元/噸。

　　巴克萊:銅：市場于8288至8525間到頂，而這出現(xiàn)的時間可能要比希望的要早。鑒于六月份假設(shè)銅價(jià)在整個夏季出現(xiàn)盤整，預(yù)計(jì)會有回轉(zhuǎn)。中線：銅在夏季的表現(xiàn)主要是盤整.銅已經(jīng)扭轉(zhuǎn)趨勢，并正不斷延長往向兩極，預(yù)計(jì)夏季出現(xiàn)盤整，其后試5000/5500水平。鋁 :展望未來表現(xiàn)如過山車一樣.熊市周線及月線圖顯示一個顯著高位已經(jīng)形成。

　　標(biāo)準(zhǔn)銀行：銅市場繼續(xù)受到銅精礦供應(yīng)緊張的限制，精礦供應(yīng)緊張還導(dǎo)致TC/RC費(fèi)用降低，據(jù)報(bào)告一些中國冶煉商因此計(jì)劃將陰極銅產(chǎn)量減少10%。這些冶煉商還要求商務(wù)部對銅精礦TC/RC費(fèi)用低于100美元的合同不頒發(fā)進(jìn)口許可證。銅市也受到Escondida銅礦未來達(dá)成工資協(xié)議本月可能舉行罷工的支撐。考慮到05年該礦的產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的8%以上，因此該礦的關(guān)閉將對全球銅供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。

　　曼氏金融(Man Financial)：金屬市場正在轉(zhuǎn)變，因多空影響交織，市場在尋找方向。伯南克對經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期可能導(dǎo)致利率趨穩(wěn)或者下降，這將導(dǎo)致美元持續(xù)走軟、金屬價(jià)格走強(qiáng)。但經(jīng)濟(jì)增長放緩也將減少金屬的需求，使許多金屬的供需平衡轉(zhuǎn)向過剩。同時，也許最為重要的是未來基金將采取什么樣的行動。

　　Marex：銅:技術(shù)形態(tài)繼續(xù)惡化，7500美元附近的關(guān)鍵支撐位己經(jīng)跌破，過去一個月來的反彈趨于結(jié)束。預(yù)計(jì)接下來將測試7160美元區(qū)域，跌破此位后可能在買興重啟之前加速下跌至50170美元區(qū)域。調(diào)整反彈將在7571, _111美元區(qū)域遭遇阻力，只有突破此位才能緩解目前的下跌壓力，并引發(fā)進(jìn)一步的漲勢。

　　★綜合分析

　　宏觀方面，由于美國聯(lián)邦儲備委員會的連續(xù)加息，全球流動性過剩的局面得到了一定的遏制，基金規(guī)模的膨脹也開始出現(xiàn)了一些減緩。我們已經(jīng)有一段時間沒有看到有新的基金進(jìn)入金屬市場了，說明前期的資金大量流入的格局發(fā)生了一些微妙的變化。從LME市場的持倉上我們可以得出結(jié)論，一些基金短期內(nèi)選擇了持幣的策略，因此總體持倉在不斷的下降當(dāng)中，資金推動的力量在衰減。而中國宏觀調(diào)空仍然在持續(xù)當(dāng)中，尤其是對于高耗能以及掠奪性開采的行情加以限制，使得一些品種如鋁的現(xiàn)貨難以出口而積壓在國內(nèi)，對鋁價(jià)產(chǎn)生明顯的壓力。在全球加息高潮來臨之時，資金問題可能是制約銅鋁價(jià)格的重要原因之一。與此同時，地緣政治的危機(jī)將再度令

能源產(chǎn)生緊張的局面，這樣以來，全球的主要生產(chǎn)成本都將由此受到影響，商品將在未來繼續(xù)受到支持。

　　微觀方面，全球上半年銅出現(xiàn)了一些過剩。而在中國國內(nèi)，由于銅精礦的問題在上半年沒有表現(xiàn)出來，生產(chǎn)的增長仍然明顯，而進(jìn)口的減少通過國儲的拋售來得到了彌補(bǔ)。三者加起來與中國上半年的消費(fèi)相比較，應(yīng)該是有一些過剩的，因此在近期現(xiàn)貨出現(xiàn)的相對疲弱是市場的客反映。在7`8月的消費(fèi)淡季結(jié)束之前，這種局面仍然將維持。

　　我們再看看國際主要機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),在銅價(jià)結(jié)束了此次一個月的調(diào)整之后,市場的回落似乎在機(jī)構(gòu)間沒有出現(xiàn)過大的分歧,但對于稍長期的觀點(diǎn)仍然存在較大的不同意見.麥格里銀行再度調(diào)高了今年金屬的預(yù)期,認(rèn)為今年銅市場仍然存在供需缺口,但在2007年將出現(xiàn)過剩,價(jià)格將下跌.巴克萊資本認(rèn)為銅價(jià)出現(xiàn)了趨勢性的變化,銅價(jià)將向5000~5500美圓移動,同時鋁價(jià)的熊市已然形成,高位將不再,市場持續(xù)下跌.標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為銅價(jià)的供應(yīng)緊張格局將繼續(xù),中國計(jì)劃減少10%的產(chǎn)量,加上罷工的影響,銅價(jià)將繼續(xù)受到供應(yīng)緊張的支持.曼氏金融則表示市場沒有方向,伯南克的講話令金屬走強(qiáng),但供需平衡,難以對銅價(jià)提供大的支持.因此在目前情形下,基金的動向較為重要.Marex指出7500美圓的跌破說明一個月以來的反彈已經(jīng)結(jié)束,市場將不斷的考驗(yàn)支持位.總體看來,機(jī)構(gòu)對于目前市場的回落分歧不大,銅價(jià)短期內(nèi)再度大幅上升的可能性不大,市場在完成此次回落之后,才能分辨出市場長期運(yùn)行是否已經(jīng)發(fā)生了改變.

　　我們從周邊市場以及相關(guān)品種來看看銅鋁市場目前的運(yùn)行環(huán)境,從道瓊斯工業(yè)指數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的運(yùn)行看,與前期不同的是,在本周指數(shù)的回落中跌破了上升管道,提示將出現(xiàn)較為明顯的下跌,目前尚且難以斷定其回落的規(guī)模,且經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境是否已經(jīng)出現(xiàn)問題,但顯然其繼續(xù)下跌將對市場產(chǎn)生較的心理壓力.從美國十債的運(yùn)行看,其持續(xù)回落的軌跡沒有改變的跡象,提示長期國債的收益率仍然在提高,說明市場對經(jīng)濟(jì)的長期看好沒有發(fā)生改變,這一點(diǎn)跟股市目前的運(yùn)行存在一定的不同.美圓指數(shù)的運(yùn)行對商品目前而言,顯得極為重要,從其運(yùn)行看,是否出現(xiàn)大的C浪反彈比較關(guān)鍵,從圖表上看,目前顯然沒有確認(rèn)C浪的運(yùn)行,但顯然,此次反彈對近期的下跌趨勢造成了一定的破壞,一旦美圓出現(xiàn)中期反彈,則商品的壓力將持續(xù)出現(xiàn),對于這一點(diǎn),需要密切加以跟蹤.從全球商品綜合指數(shù)的運(yùn)行中,我們可以看到在經(jīng)歷了一個明顯的反彈之后,市場同樣出于回落當(dāng)中,顯示銅鋁的下跌與商品總體的回落相一致.黃金白銀的反彈性質(zhì)十分明顯,在本周一個級別的反彈結(jié)束后,市場運(yùn)行在回落當(dāng)中難以對基本金屬有所提振.而地緣政治的危機(jī)對國際原油的支持仍然存在,原由的上漲結(jié)構(gòu)并沒有在本周造成破壞,后市仍然有可能在地緣政治危機(jī)的影響下繼續(xù)走高,也將繼續(xù)對金屬帶來一些支持,對于這一點(diǎn)在銅鋁的回落中交易重視.可以說,目前周邊市場沒有給予金屬價(jià)格以明顯的支持,在銅鋁市場的繼續(xù)回落當(dāng)中,將受到一定的利空氣氛的打擊.

　　相關(guān)品種中,我們看到鉛價(jià)在本輪反彈當(dāng)中明顯出于被動,其弱勢反彈的特征在商品的回落中暴露無余,其繼續(xù)回落難以對銅鋁價(jià)格帶來支持.鋅價(jià)是前期較為強(qiáng)勁的品種,在此次反彈中也在完成了對第一輪下跌的.0618的回撤之后結(jié)束,目前市場處于明顯下跌當(dāng)中,在其長期上漲沒有遭到破壞的情況下,市場的回落將繼續(xù)對銅鋁的運(yùn)行施加壓力.錫價(jià)在此次回落中表現(xiàn)的較為劇烈,本周快速回落使得前期低點(diǎn)已經(jīng)近在眼前,沉重的壓力使得其下跌也將影響銅鋁的運(yùn)行.有所不同的是鎳價(jià)的運(yùn)行,在金屬的整體調(diào)整當(dāng)中,鎳價(jià)由于在前期突破了長達(dá)兩年的震蕩區(qū)間后,其回落的空間較為有限,同時在本輪商品的反彈當(dāng)中,再創(chuàng)歷史新高,運(yùn)行態(tài)勢十分強(qiáng)勁,此次調(diào)整的空間仍然有限.由于其2年前在運(yùn)行上與其他金屬的分化,本輪運(yùn)行的節(jié)奏也有所不同,但其牛市運(yùn)行仍然在總體上對銅鋁的運(yùn)行提供一定的支持.可以看出,相關(guān)品種目前基本處于調(diào)整行情當(dāng)中,銅鋁價(jià)格也將繼續(xù)隨著市場的調(diào)整而回落.

　　就銅鋁市場自身而言,我們看到上海銅價(jià)在本次B浪性質(zhì)的反彈當(dāng)中明顯弱于國際市場,同時在國際銅價(jià)的回落過程中，上海銅價(jià)以連續(xù)跌停的方式實(shí)現(xiàn)了對反彈結(jié)束時仍然執(zhí)著買入者的關(guān)門行情,適時介入的空方悠然的享受著下跌的果實(shí),顯示市場在轉(zhuǎn)向中要求參與者的倒戈必須迅速果斷,不拖泥帶水.紐約銅價(jià)同樣在抵達(dá)前期回落的0.809位之后快速轉(zhuǎn)向,其快速的回落同樣確定了B浪反彈的結(jié)束.倫敦鋁價(jià)在此次銅價(jià)的反彈中明顯弱于銅價(jià),中繼型整理的格局十分明顯,在金屬的反彈結(jié)束之后,鋁價(jià)也同時開始了其下跌的旅程,下方目標(biāo)將在2330美圓一線.倫敦銅價(jià)將繼續(xù)其C浪的行程.作為C浪的結(jié)構(gòu),其可能實(shí)現(xiàn)收斂型C浪的主要支持在7100美圓一線,周末市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對該位的測試,下周銅價(jià)將再度對該位進(jìn)行測試,一旦此位不保,鋸齒形C浪的可能性極大,市場首先要對前期低點(diǎn)進(jìn)行測試,并進(jìn)一步下跌,若此則后市的跌幅將加大.因此必須密切關(guān)注市場在7100美圓一線的表現(xiàn).時間之窗仍然在7月30日.

　　★后市展望

　　國際銅鋁市場在全球經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行仍然強(qiáng)勁的情況下,受到全球加息風(fēng)潮以及中國宏觀調(diào)空的影響下,短期內(nèi)的供應(yīng)過剩對市場有所打擊,銅鋁繼續(xù)其中期調(diào)整的步伐.在如期完成了一個B浪級別的反彈之后,本周銅鋁價(jià)格繼續(xù)回落,運(yùn)行其C浪的行程.從其運(yùn)行上看,鋁價(jià)的鋸齒形調(diào)整將繼續(xù),其下一個目標(biāo)位在2330美圓.而銅價(jià)則需要克服7100美圓的支持,方能夠確立其鋸齒形C浪的級別,一旦該位不保,則鋸齒形C浪的首要目標(biāo)將是前期低點(diǎn)

　　景川

　　2006年07月22日于上海

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