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文華財(cái)經(jīng)（編輯 那娜）--國家儲(chǔ)備的再度現(xiàn)身令市場比價(jià)再度偏離軌道，雖然目前拋售行為和去年的行動(dòng)相比更顯隱蔽，但是市場對其反映的劇烈程度顯然并沒有因?yàn)槠湫袆?dòng)的本身低調(diào)出現(xiàn)而減弱，周末市場的兩度先于LME市場的下跌足以說明了問題。在LME市場繼續(xù)獨(dú)立走勢的前提下，市場比價(jià)的再度壓低成為直接現(xiàn)象。
LME市場在多種商品帶動(dòng)下維持強(qiáng)勢
罷工威脅下的LME銅市場并不是國際大宗商品市場表現(xiàn)最為突出的，原油在快速突破了75美元的歷史高位以后，空間再度被有效打開；隨之而來的是黃金價(jià)格的上漲，以及LME金屬鎳刷新高點(diǎn)，商品似乎進(jìn)入了一個(gè)新的高潮。銅在此基礎(chǔ)上重上8000美金關(guān)口，多空對峙的行為應(yīng)當(dāng)說在今天才剛剛開始，又是一場儲(chǔ)備和國際基金的戰(zhàn)斗的開始嗎？8000～8300美金區(qū)間的爭奪將是一場“于無聲處聽驚雷”的戰(zhàn)斗。
持續(xù)下降的庫存和持倉說明了什么?
持續(xù)下降的LME市場庫存和持倉，配合上海市場庫存的持續(xù)增加以及持倉的增加則構(gòu)成了一個(gè)很好的問題？分別分析或者對于下個(gè)階段市場我們對于市場的認(rèn)識有所裨益。
LME市場的淡季庫存下降還是存在支持價(jià)格上漲的因素，至少在這個(gè)夏季我們還是能看到庫存的下降我們認(rèn)為這對于價(jià)格而言絕對是利多的因素；而持倉的持續(xù)下降如果配合價(jià)格的上漲或者說價(jià)格創(chuàng)新高點(diǎn)而言，認(rèn)識分歧就產(chǎn)生了；因?yàn)榕浜铣謧}下降如果價(jià)格持續(xù)在高點(diǎn)下方運(yùn)行，這就反映了市場上行力度和持續(xù)性有待懷疑；但是如果價(jià)格突破高點(diǎn)向上運(yùn)行，則意味著充分的空頭止損已經(jīng)展開，價(jià)格將再度被推升至高點(diǎn)。
而國內(nèi)市場的持倉和庫存相反發(fā)展，短期看倒是更加真實(shí)的表現(xiàn)，庫存反映了消費(fèi)，但兩地市場比值的拉低會(huì)令市場面臨新的買入時(shí)機(jī)，如果LME市場刷新高點(diǎn)的話，結(jié)合國內(nèi)市場持倉的再度攀升，可以預(yù)期新的多頭機(jī)會(huì)又出現(xiàn)在了我們的眼前。
國內(nèi)現(xiàn)貨被儲(chǔ)備拋售壓制
現(xiàn)貨升水受消費(fèi)和儲(chǔ)備拋售這2大利空壓制，全周升水格局持續(xù)低迷，表面看這對于市場構(gòu)成了極為不利的負(fù)面影響，同時(shí)這也是市場價(jià)格低迷的關(guān)鍵原因，但是我們再來看看現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期的價(jià)差結(jié)構(gòu)很顯然這就和原本的認(rèn)識出現(xiàn)了違背。
從上圖看遠(yuǎn)期對于現(xiàn)貨的升水的持續(xù)上升有可能令儲(chǔ)備的拋售面臨比去年更加嚴(yán)峻的問題。因?yàn)楝F(xiàn)貨對期貼水市場最高已經(jīng)達(dá)到了1500元/噸以上，如此高昂的價(jià)差，極有可能引發(fā)買進(jìn)拋遠(yuǎn)和現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期拋售出現(xiàn)，這對于儲(chǔ)備的拋售行為顯然再度構(gòu)成不利，因?yàn)槎鄶?shù)現(xiàn)貨拋售的消化可能被套利盤再度遷移至遠(yuǎn)期合約。那么近期市場的威脅自然也就減弱了！
創(chuàng)元期貨 王一多
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