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文華財經(jīng)（編輯 劉娜）--行情分析
LME基本金屬13日表現(xiàn)令多頭比較失望，雖然突發(fā)的沖突以及伊朗強硬的態(tài)度令原油價格飛漲，黃金也有一定的升幅，但銅仍在8000附近窄幅震蕩。滬銅14日震蕩回落的走勢也與前幾日有所不同，滬現(xiàn)貨的報價維持在70500元/噸附近。
眾人關(guān)注的日本央行的議息會議，正在進行中。目前，在日央行已經(jīng)發(fā)表的一些聲明來看，日本央行的態(tài)度相當謹慎，一是稱不會連續(xù)升息，二是升息的幅度會比較小，三是稱時刻關(guān)注美國經(jīng)濟放緩的風險，日元在這些聲明的打壓下不斷回落，同時對銅價產(chǎn)生提震的作用。
從LME成交與持倉的變化來看，近一周來，人氣有所恢復(fù)，日成交已經(jīng)回升至7萬以上，而在清淡的時候，僅有36000手左右的成交。雖然LME持倉仍然呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢，這種情況的根本原因，還是在于06年2月-4月之間，投機持倉出現(xiàn)明顯的集中增倉，在4月末達到峰值后，隨著不斷有頭寸到期，在銅價出現(xiàn)大幅回落時，沒有選擇展期，而選擇了平倉。我們認為，LME總持倉在22萬手左右可以比較穩(wěn)定，除了遠期持倉相當穩(wěn)定外，多頭行情再度展開，也會吸引新的頭寸不斷進場，持倉有望開始回升，銅價應(yīng)該不會因為缺少資金而缺少上漲的動力。
另外，今天從套利的角度來觀察一下滬銅市場。滬銅市場在連續(xù)沖高時，比值一度回復(fù)至9.2附近，而這兩天又出現(xiàn)了回落，目前維持在8.9附近。先來看看目前滬銅市場的結(jié)構(gòu)，首先雖然滬銅與外盤比值波動頻繁，但目前參與內(nèi)外盤套利的資金并不活躍。主要是目前市場的情況不適合參與內(nèi)外盤套利交易。首先，在前期比值被打壓的過程中，反套資金表現(xiàn)并不活躍，目前滬銅現(xiàn)貨消費疲弱，國內(nèi)產(chǎn)量大幅上升，同時國儲不斷放出庫存，進口環(huán)境處于相當惡劣的環(huán)境，比值很可能在一定時間內(nèi)維持在低位。再有的問題就是，內(nèi)外盤市場的價差結(jié)構(gòu)是不同的，滬銅現(xiàn)貨與3月期價處于貼水狀態(tài)，而LME仍維持在升水100美元左右，這種情況下，長期持倉的反套資金就處于更為不利的局面，這是反套資金不活躍的原因。同時在價格大幅回落的過程中，正套資金更是相當尷尬，雖然比值在不斷回落，但一直處于正常水平之下，弱勢的局面可以維持多久并不清楚，套利風險較大。
所以目前滬銅的比值變化，基本是取決于主流投機資金的方向。下周一將是滬銅7月的最后交易日，在13日，滬銅7月與8月的合約就已經(jīng)與現(xiàn)貨價持平，在目前現(xiàn)貨消費疲弱，庫存不斷上升的情況下，投機資金顯然會對強勢意見有所保留，也正如前面預(yù)期的那樣，臨近交割的時候，滬銅的日內(nèi)會呈現(xiàn)弱勢的局面。
后市展望
日本央行謹慎的態(tài)度，使升息的壓力減弱。另外，因為中東地緣政治環(huán)境的惡化，增加了人們對于貴金屬等商品需求，市場的關(guān)注熱點從利率方面轉(zhuǎn)移至黎以沖突。銅價強勢上行的節(jié)奏已經(jīng)變快。滬銅近期因臨近交割與加息預(yù)期的存在，表現(xiàn)會以弱勢為主。
操作建議
在LME未能有效突破8200美元之前，可以積極參與日內(nèi)拋空。但中線維持觀望，長線多單仍可堅持持有。
北京中期 金正男
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