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文華財經（編輯 那娜）--隨著六月FED加息會議的結束，基金屬市場開始了一輪較為強勁的反彈，價格在會議結束后突破了阻力位較大的7200點，走出了前期低點盤整區間。后倫銅經五個交易日的淡靜調整，蓄勢濃烈，于上周四再破7800美元阻力位，使得行情在一周結束后，再次面臨重要的關鍵壓力位8200美元。市場環境依舊多空交織，而在當前情況下，筆者認為雖然價格兩次的區間突破在技術上都相當有利，強度也非常大，特別是經過上周良好的穩固調整，第一次7200點的有效突破得到了很好的消化；但持續萎靡未見明顯轉機的持倉
量仍成為市場隱伏的危機，空頭回補似乎成了此輪價格上漲的主要動力。盡管上周五的最新持倉數據顯示，周四晚間的大舉收陽確實伴隨著增倉現象，但從時間與幅度的角度看，仍然不夠充分，尚需觀察。因此，倫銅繼續上行，可能還需要量上更好的配合，還需要一個蓄勢的過程。
上周行情給人一種如履薄冰的感覺，每一天都在淡靜與期待中度過。首先整體的投資氛圍是淡靜的，持倉量上的屢屢下挫，價格典型的箱型調整，顯示著行情較弱、人氣趨觀的狀態。而美國假期結束后的買盤入市、期權宣告日的微妙變化以及歐洲央行定期會議幾個重要時點，紛紛成了價格再次打破膠著氣氛的投資機會。美元走勢的貶升，成了銅價漲跌的直接參照指標。而既然價格的上漲，是以空頭平倉為主要動力的，那么“我方唱罷你登場”，多頭心理上的人氣恢復，將成為價格繼續反彈的決定因素。
分析后市，宏觀中期流動性利空因素仍未消盡，基本面以及周邊市場上的利好支撐較前期更為強勁，這主要體現在：
1、雖然歐洲央行會議，對潛在的通脹表現出較為強硬的關注態度，八月升息似成定局。但這與此前美聯儲溫和的加息決議相比，無疑是利空美元的，而隨著美國加息次數的終結，美元重歸貶途的可能性較大。
2、對于日本可能結束“零利率”的政策，筆者認為雖然它會對全球的市場流動性造成較大的沖擊，但市場消化此題材的時間已經很長了。今年三月份基金屬市場上的那番回調就是對該熱點的反應。因此日本利率政策存在一個兌現的問題，一旦利空兌現，成為既定事實，其對市場來說可能未必是壞事。
3、來看周邊市場。因周內伊朗、朝鮮紛紛引發地緣政治危機，引致原油再創新高、黃金漸穩；而期鎳也因其大幅下降的庫存、極為緊張的供需狀況突破前期高點再創新高；這些無疑都會對期銅市場產生利好影響。
4、庫存下滑凸現，供應問題頻繁。上周五，LME庫存已經下滑到九萬噸之下，這已迫使市場不得不關注庫存方面的因素。而智利最大銅礦八月潛在的罷工危機也令供應籠罩在不安的情緒中。雖然處在消費淡季，但倫銅仍然具備徘徊在一百上下的現貨升水，從目前當月合約的賣盤大頭持倉數量以及持倉量來看，逼空的優勢還是有的。況且一個月以來，市場人氣一直聚焦在升息預期上，基本面上漸趨利好的敏感度極低，因此在短期宏觀因素暫弱的情況下，投資者可能會把更多的目光投向基本面。
因此，如果短期有量上的進一步配合，那么銅價突破8200美元進一步上行的可能性極大。從最新的CFTC持倉報告我們看到，總持倉還在下降，但幅度已較前期略有減弱，主力空倉減倉明顯，短期多頭略有增倉，使得凈空持倉由3700余手，縮至2400余手，可以說持倉狀況能否回暖，還看“多頭”。上周四周五ECB會議的走勢，與FED會議結束后的走勢極像，本周行情可能還會出現一個蓄勢的過程，讓我們繼續觀察。
滬銅方面上周走勢趨于比價低位回升的需要較外盤強勁。但由于外盤上周四的巨幅上漲，內盤漲跌停板受限，令比價再次下滑，因此料滬銅本周早期行情還將以補漲為主。但國內現貨狀態不容樂觀，貼水難改，我們注意到上周四的滬銅出現了滑落，現貨貼水就隨之擴大，看來消費淡季確實對現貨的需求產生了影響。而現貨上的疲軟，已經拖累了當月期銅價格的上漲，難以對期價的大幅上揚提供堅實支撐。
首創期貨 肖靜
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