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王一多
由于美元的下跌所推動的貴金屬市場價格的上漲，LME市場基本金屬行情也在持續下跌以后出現了反彈，鎳在周三刷新高點對于基本金屬市場大盤構成了積極的影響，這令我們對于基本金屬市場的未來繼續充滿信心。銅價的上漲緊跟了市場，周末價格在逼近8000整數關口的背景下出現了回落，但持續的上漲力度在消費淡季的背景下，置疑還是值得研究。
持倉下降，市場參與度制約價格上漲的持續性
LME市場持倉的持續下降成為我們對于價格上漲空間和時間的最大置疑因素，我們很難想象如果持倉在上漲過程中進一步下降，那么接下來銅價即將面臨的8000整數關口的時候，上行動力將來源于什么。在目前的持倉格局之下，我們覺得價格更有可能會呈現區間的震蕩格局，而目前市場就處在對于價格上限的測試過程中。
市場上行的動力來自于金屬大盤
關注黃金、白銀等貴金屬走勢，我們認為金屬市場在消費淡季掀起的上漲主要還是由于美元下跌所導致的貴金屬上漲的帶動效應。這種帶動效應短期看力度已經開始出現了分化，周末白銀的下跌是否意味著短期高點的出現雖然仍需要驗證，但是我們對于進一步價格的上行空間也表示懷疑，特別是對于前期高點的挑戰，我們認為可能性很小。
現貨力度有限也是制約因素之一
除了周末由于價格漲停而引發了大幅度的升水格局，此外價格在上漲過程中升水結構的下滑令我們對于進一步的價格上行力度也表示懷疑。實際上如果我們比較期貨價格和現貨價格的反彈力度來看，其中現貨市場價格上漲力度的偏弱依然可能是制約價格上漲的重要因素。
此外，國儲即將進一步拋售儲備銅的傳聞雖然得到了國家機關的辟謠，但是我們認為這種欲蓋彌彰的行為表明的更多可能是事實。只是數量上可能傳聞并不一定如傳聞。
市場的交易策略依然需要調整
此前在多次的周度報告中我們都提到短期市場主要的交易策略是買國內拋LME的套利交易，但就目前來看預期目標雖然沒有達到，市場實現盈利也已經成為必然，在此前提下，我們認為短期交易策略的調整我們認為應當為平參該類套利頭寸為主。原因在于價格的上漲和比值的恢復，特別是對于儲備可能出現的拋售行為的避讓。去年儲備拋售曾一度將比值推低到8.3左右的歷史低點，雖然我們并不認為目前看比值可能在此次下滑到如此低位，但是比值重新滑落到8.5左右的機會還是存在，而或者再度出現8.5左右比值的時候，市場才真正面臨最佳的買點。
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