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文華財經(jīng)(編輯 明麗娜)--行情分析
LME3月期銅在27日，遭遇7200美元一線技術(shù)壓力，回落至6700美元左右，維持了震蕩的走勢，滬銅28日表現(xiàn)稍強，開盤即遭遇空頭平倉資金提振，滬銅9月/LME比值回升至8.7附近，9月合約終日在59000元/噸一線震蕩。
27日LME的走勢雖弱，但可以看出，下行的時段基本集中在00：00以后，短暫，急促的下跌，配合的微弱的成交，較大可能源于多頭平倉盤打壓。銅市目前仍然面臨人氣不足的問題，對基本面的消息反應(yīng)并不敏感。27雖然有智利地震、庫存下降等利多消息的支撐，但反應(yīng)明顯有限，這與人氣不無關(guān)系。另外值得一提的是ICSG公布了1季度全球供需平衡表。數(shù)據(jù)表示，1季度供需過剩6.4萬噸。我們應(yīng)該了解這里面的消費數(shù)據(jù)，均是表觀消費量，也就是是通過產(chǎn)量與庫存變化推算出來的。但對于中國的部分，產(chǎn)量與庫存的變化應(yīng)該是很難有確切統(tǒng)計的。比較重要的是國儲的庫存變化量，我們不能確定，而我們都清楚，在這段時間內(nèi)，國儲的動作可是相當(dāng)大的。所以如果去除中國的部分，全球1-3月產(chǎn)量為349.08萬噸，增幅僅有1.4%。而除去中國的表現(xiàn)消費量上漲幅度達(dá)到3.1%，3月漲幅更是達(dá)到5.2%(參見ICSG的數(shù)據(jù))。
這些應(yīng)該部分表現(xiàn)出了，當(dāng)時強勢銅價的原因，當(dāng)然這些也只能對前面的行情做以解釋。對于ICSG的數(shù)據(jù)，麥格理銀行在28日的日評中做了較為客觀的解讀，建議大家可以參考一下。
另外，自從國儲在去年11月調(diào)控后，內(nèi)外盤的比值一直維持在較低的水平，雖然中間有比值曾經(jīng)回復(fù)至9.7，但多半時間，比值運行在在9.5以下。在這之前，內(nèi)外盤比值過低時，會有反套資金積極參與，比值不需要現(xiàn)貨貿(mào)易調(diào)整，即可恢復(fù)正常，但在目前的情況下，國內(nèi)進出口都有著較高的稅率影響，加上國儲的動作與國內(nèi)不斷提升的產(chǎn)量，進出口所能產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用已經(jīng)近乎中斷，反套資金迫于壓力也不敢貿(mào)然進場。這使得近期比值一直維持在8.6左右的低水平。但有消息得知，6月份，一些有背景的現(xiàn)貨商已經(jīng)開始利用自身的優(yōu)勢開始在現(xiàn)貨在反套，出口精銅。具體的情況還要參考6月的進口數(shù)據(jù)才能得知。但這種行為無疑將是后期比值回升的動力。
后市展望
目前并不放棄后期會突破盤整區(qū)間的思路，在美聯(lián)儲會議過后，利差引發(fā)的強勢美元應(yīng)該可以開始回落，如果資金開始重新回歸商品，相信包括黃金在600美元與LME在7200美元一線的壓力均可被突破。
操作建議
雖然比值的回升不能做為單邊多單進場的依據(jù)，但目前震蕩行情，可以使人們對滬銅后期的強勢有所期待。目前滬銅市場短線資金較為活躍，比值變化的范圍較大，所以日內(nèi)的交易可以參考低比值的價位多單進場，應(yīng)該會有較好的收獲。
北京中期 金正男
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