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□特約撰稿 劉榮華
近期倫敦銅價出現了有史以來罕見的暴跌走勢，僅僅一個月就下跌26%之巨；上海期貨交易所銅價也在反復震蕩中逐漸下跌。筆者認為國際銅價已經開始醞釀中級調整趨勢。
筆者統計了紐約和倫敦兩個金屬期貨市場：對商品基金的動態監測從持倉分析，20
05年底基金入市規模827億美元左右，2006年初達到1218億美元（參照2個交易委員會公布數據得出），而2006年上半年大規模參與的基金，近兩個月呈資金凈流出狀 態，大約在20%。這主要因為基金對宏觀經濟把握的不確定性，影響資金的繼續參與。
另外，從目前全球基本供求情況來看，近期國際銅業協會公布了一個對比數據：2006年的銅消費對比2005年的增速，同比有可能減緩0.7個百分點。而從全球角度來看，受高銅價的刺激，2006至2007年產量的增長幅度可能要明顯大于消費的增長， 2006全年全球精煉銅的消費量是1719.6萬噸， 2006年供應是1764.5萬噸，供應明顯高于消費總量40萬噸左右。可見全球基本供求情況已經出現逆轉跡象。
目前，潛在的利空則體現在如下幾個方面：1、目前全國在建、擬建銅冶煉項目建設總能力205萬噸，是去年底產能的1.3倍，總投資超過200億元。僅去年全年銅冶煉投資就增長了90.6％。按目前發展態勢，今年上半年已有40萬噸的新增精銅產能，2007年底將形成近370萬噸銅冶煉能力。2、前幾年，電解銅價格過高，銅加工企業經營困難。2005至2006年全年銅價一直處于相當高的水平，銅冶煉企業雖然有一定的利潤，但是銅精礦貨緊價揚使冶煉企業的成本大大上升，難以向下游企業讓利，致使南方地區規模較小的銅加工企業紛紛停產，中大型用銅企業都在減少用銅和增加銅的替代品。電線電纜生產企業由于成本增加出現虧損，1/3的企業已停業或轉產。反映在國內進口銅的數量前五個月月環比均呈下降趨勢。總體銅的今年下半年消費要略小于去年下半年。
通過以上事實可以看出，在利空逐漸成為市場主宰的情況下，LME和國內銅價高位反復震蕩下跌，說明五年來的上升已告一段落。前段的高位銅價已經遇到了阻力，這體現了價值經濟規律的作用。就短期而言，國內外銅價技術上可能有一個急跌后反復反彈的可能性，這僅是技術上的修正使然，投資者可以適當靈活關注，但中級調整即將開始。
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