[機構看盤]首創期貨：宏觀調控吸引新空入場，期銅延續中期調整行情

http://whmsebhyy.com 2006年06月19日 19:39 文華財經

　　文華財經（編輯林曉麗）--上周五國際銅市場在極其清淡的交投中維持窄幅波動，收盤較前一日略有漲幅。LME三月期銅收盤報7050美元，漲50美元。此間，美元盤初走軟對黃金及原油市場形成支撐，并進而對基金屬市場形成提帶，但在中國人民銀行宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點后,商品期貨市場價格出現回落，相比之下基金屬市場表現相對較為堅挺。倫銅上周五庫存小幅上升了150噸，至104700噸；現貨升水由150美元近期高點處滑落至130美元一線。本周一最新公布倫銅庫存減少了2500噸，至102200噸。

　　受中國

宏觀調控因素影響，今日國內期貨市場全線下跌。期銅市場波動劇烈，早盤一度跳空千元以上開盤，但隨后在主動性拋盤打壓下快速滑落至前收盤價之下，盤中多空爭奪激烈，市場分歧明顯，持倉大幅增加，尾盤于日低附近報收。主力合約滬銅609收盤報58600元，跌1820元。滬銅總持倉增加6146手，至81380手；總成交擴至8.8萬手。

　　今日國內現銅市場表現穩健。長江現貨維持平水狀態，上海華通現銅收盤較滬銅607合約升水470元，收報59000元。而廣東現銅價格則持于6萬元之上。一定程度上顯示國內現貨市場已初步從此前國儲拋銅的陰影中走出，并會對滬銅后期的抗跌提供支撐。

　　隨著倫銅于6420美元近期低位止跌并快速反彈至7000美元之上，市場多頭人氣有所恢復，市場分歧亦再度加大。筆者認為，結合宏觀面以及周邊市場的整體走勢，目前的銅市場總體上仍處于8800美元高位以來的中期調整行情運行之中，宏觀面利空題材占據主導且與現實供需基本面利好并存的局面仍將維持。

　　宏觀方面，FED加息以及美元

匯率的未來走向仍將是市場關注的焦點，上周五在美國先后公布強于預期的美國6月份消費者信心指數和第一季度經常項目赤字數據后走強，加之短期內市場對于全球通脹壓力的擔憂仍未消除，故美元短期強勢仍會對整個商品市場形成壓制（盡管長期弱勢格局未改）。目前，黃金市場盡管短線探底550美元一線，但目前仍未脫離600美元以下弱勢整理行情；而原油價格則在短期基本面缺乏利好支撐的情況下明顯受阻于70美元阻力，加之基金屬市場前期強勢品種倫鋅近日表現明顯疲弱等等，故倫銅短線獨立擺脫弱勢整理格局的可能性不大。

　　另一個值得關注的因素即是市場對于中國宏觀調控題材的進一步消化。繼4月27日升息0.27個基點后，中國央行定于7月5日將商業銀行存款準備金率上調0.5個百分點。從此調整政策力度來講，應是近十多年來準備金率調整幅度最小的，與2004年上半年一致。但因此次政策出臺的背景正值市場對全球性的貨幣緊縮政策擔憂的大氛圍之中，故其對市場形成的共振效應仍不可低估。目前來看，該調控政策出臺對于國內商品期貨市場已形成普遍的壓制，并導致了滬銅市場主動性新空拋盤再度大舉進場，預期在宏觀面利空消化未盡、多頭人氣匱乏之際，拋盤資金力量將對滬銅市場有望形成進一步的有效壓制。

　　相比宏觀面的利空不斷，倫銅基本面利好猶在。表現為倫銅庫存已逼近10萬噸，主要產銅國減量，以及銅礦勞資問題短期仍難徹底解決等等。預期會在銅市場結束中期調整運行之后成為推動銅價走高的根本因素。

　　技術上，LME三月期銅短線面臨的首要阻力位在7250美元一線，其次在7600美元一線；下方支撐位則在6300美元一線，若此位告破，則銅價中期調整目標位將看到5500美元。

　　操作建議：

　　期銅延續中期調整，中線多單暫保持觀望，建議日內短線操作為主。

　　買滬銅/拋倫銅跨市套利頭寸逢低介入并持有。

　　首創期貨研發部：宋立波

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