本周?chē)?guó)際銅鋁市場(chǎng)前低后高 利率憂(yōu)慮仍未除

　　文華財(cái)經(jīng)（編輯 那娜）--★行情回顧

　　 本周?chē)?guó)際銅鋁市場(chǎng)總體呈現(xiàn)前低后高的運(yùn)行態(tài)勢(shì),市場(chǎng)對(duì)于利率恐慌的憂(yōu)慮仍然沒(méi)有消除,而美圓的運(yùn)行繼續(xù)對(duì)銅鋁價(jià)格施加影響.周一, 舉世矚目的“世界杯”吸引了眾多投資

者的觀看，市場(chǎng)的成交不旺，價(jià)格的運(yùn)行明顯有些夸張。而美聯(lián)儲(chǔ)理事皮亞納托的講話使得市場(chǎng)對(duì)本月聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期得到了加強(qiáng)。他指出，當(dāng)前的基金利率將有助于通脹前景, 通脹已經(jīng)超出令他感到放心的水平 . 近期通脹數(shù)據(jù)困擾著他 .但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然樂(lè)觀。市場(chǎng)在亞洲市場(chǎng)以及早盤(pán)交易中出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈后，在午后再度回落。周二, 銅市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌至7周低點(diǎn).多頭清算使得市場(chǎng)承接力量減弱,而貴金屬的大幅下跌也給予銅市場(chǎng)以壓力.銅價(jià)在下跌中觸發(fā)了部分機(jī)構(gòu)的停損,使得跌幅擴(kuò)大.美國(guó)通脹數(shù)據(jù)也令市場(chǎng)感到了壓力.勞工部(Labor Department)13日公布，5月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)上升0.2%，4月份PPI上升0.9%。 不包括食品和能源價(jià)格的5月份核心PPI上升0.3%，4月份升幅為0.1%。5月份核心PPI升幅創(chuàng)下2月份以來(lái)的最高水平。 截至5月份的12個(gè)月中，整體PPI上升4.5%，核心PPI較上年同期上升1.5%。核心PPI加速上升,另市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)通脹的大幅上升,繼而打擊經(jīng)濟(jì),引發(fā)了多頭的清算.周三小幅收高,市場(chǎng)克服了不利的通脹數(shù)據(jù)的影響,空頭回補(bǔ)令市場(chǎng)走穩(wěn).美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率4.2％,前次為3.5％.5月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率2.4%而市場(chǎng)預(yù)計(jì)為2.3%.數(shù)據(jù)公布后,美圓出現(xiàn)了明顯的回落,金屬市場(chǎng)在鋁價(jià)的反彈帶動(dòng)下走穩(wěn).周四在空頭回補(bǔ)的推動(dòng)下走高,美圓的回落為銅價(jià)的走高提供了契機(jī).最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)資本流入再度創(chuàng)下低點(diǎn),令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美圓將不會(huì)持續(xù)走高.美國(guó)財(cái)政部在月度國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)報(bào)告中稱(chēng)，4月份的凈買(mǎi)入額較3月份修正后704億美元的凈買(mǎi)入額下降了34%，4月份凈買(mǎi)入467億美元的美國(guó)證券，創(chuàng)一年多來(lái)的最低水平。3月份的初步數(shù)據(jù)為698億美元。 美國(guó)財(cái)政部公布的月度國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)被視為衡量資本流動(dòng)狀況的一個(gè)大致指標(biāo)。 海外投資者凈買(mǎi)入的美國(guó)證券金額低于美國(guó)4月份635億美元的貿(mào)易逆差水平.資本項(xiàng)的流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)赤字,伯南克對(duì)于貿(mào)易赤字的表態(tài)也打擊了美圓,他指出,貿(mào)易赤字的問(wèn)題必須得到解決,否則美國(guó)將面臨償還債務(wù)的威脅.使得美圓的反彈再度受到挑戰(zhàn),在加息恐慌的煙幕漸漸散去之后,美圓的回落使得商品開(kāi)始遇到了一些支撐.在經(jīng)歷了一周的沉浮之后,銅鋁價(jià)格在周五波動(dòng)減緩,其中銅價(jià)回升到了周一的位置,以7050美圓結(jié)束了全周的交易,鋁價(jià)則高于周一的2493美圓的水平,以2547美圓報(bào)收.銅鋁價(jià)格呈現(xiàn)探低回升之勢(shì).周K線的長(zhǎng)下影線顯示市場(chǎng)在低位初步探明支撐.

　　★前周觀點(diǎn)的回顧與評(píng)估

　　 筆者上周報(bào)告中有關(guān):“國(guó)際銅鋁市場(chǎng)在“利率恐慌”的以及周遍市場(chǎng)普遍回落影響下持續(xù)下跌,我們?nèi)匀粚⒛壳暗南碌�定位為�?duì)前期上漲的調(diào)整行情.鋁價(jià)的回落雖然已經(jīng)進(jìn)入目標(biāo)區(qū),但疲弱之勢(shì)不改.銅價(jià)則運(yùn)行在下跌以來(lái)的通道內(nèi),運(yùn)行態(tài)勢(shì)疲弱.同時(shí),本月下旬開(kāi)始的現(xiàn)貨支持應(yīng)當(dāng)引起關(guān)注.時(shí)間之窗仍然鎖定在6月20日.”的觀點(diǎn)基本與市場(chǎng)的運(yùn)行一致，銅鋁價(jià)格在前半周仍然沉浸在利率恐慌效應(yīng)當(dāng)中，繼續(xù)回落，鋁價(jià)顯然下放空間被封殺，銅價(jià)也漸漸失去了下跌的動(dòng)能，下半周明顯的現(xiàn)貨支持令市場(chǎng)開(kāi)始回升，使得市場(chǎng)在周末收于全周的高位。目前，這一運(yùn)行特色仍然在持續(xù)。

　　★ 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　 本周庫(kù)存變化不大，其中銅庫(kù)存仍然維持在104700噸，目前的注銷(xiāo)倉(cāng)單為16300噸，庫(kù)存將由于注銷(xiāo)倉(cāng)單的移出回落到10萬(wàn)噸之下。鋁庫(kù)存為767650噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單為50700噸。而目前市場(chǎng)的總持倉(cāng)仍然沒(méi)有出現(xiàn)太大的變化銅市場(chǎng)總持倉(cāng)為238557手，現(xiàn)貨月為10423手，分別為庫(kù)存的57倍和2倍多。顯然，傳說(shuō)中的資金離場(chǎng)的現(xiàn)象仍然沒(méi)有出現(xiàn)。而在現(xiàn)貨月大部位持倉(cāng)報(bào)告中有2個(gè)5~10%的多頭，空頭中有5~10%的持有1個(gè)，10~20%的持倉(cāng)1個(gè)尤其值得重視的是7月合約中的20~30%的大部位空單。顯然這些空單將面臨交割的困難，同時(shí)也對(duì)現(xiàn)貨提供支持。期權(quán)持倉(cāng)上看，看漲期權(quán)在6750美圓上方分布了一些零散的持倉(cāng)。而看跌期權(quán)在6700美圓沒(méi)有持倉(cāng)。因此在7月的第一個(gè)周三到來(lái)之前，銅價(jià)在6750美圓上方仍然面臨著來(lái)自看漲期權(quán)的賣(mài)出方回補(bǔ)，但由于其下方持倉(cāng)較小，對(duì)銅價(jià)的支持有限。看跌期權(quán)的賣(mài)出方在6700美圓之上由于沒(méi)有持倉(cāng)，無(wú)須履行義務(wù)，因此不會(huì)對(duì)對(duì)市場(chǎng)施加壓力。因此，市場(chǎng)將由于現(xiàn)貨的緊而遇到支持，期權(quán)方面對(duì)市場(chǎng)的影響在本月較為有限。

　　★ 本周市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　中國(guó)的宏觀調(diào)空始終為市場(chǎng)所關(guān)注，作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)以及鋁的加工國(guó)，

　　而對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的引擎，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景自然為市場(chǎng)所矚目，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾（John Snow）在G8財(cái)長(zhǎng)會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)做了樂(lè)觀的評(píng)估。斯諾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力，過(guò)去4個(gè)季度增長(zhǎng)3.6％，并且2006和2007年經(jīng)濟(jì)前景都將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)5月失業(yè)率下降到4.6％，低于過(guò)去40年的平均水平。通貨膨脹率得到控制，預(yù)算赤字有了很大的改善。斯諾稱(chēng)，為了保證這些改善能夠持續(xù)，還需要進(jìn)一步實(shí)行改革措施。這種較為樂(lè)觀的態(tài)度也渲染了市場(chǎng)，使得商品在本周后期重新燃起了希望，一度受利率恐慌打擊的價(jià)格也開(kāi)始緩慢回升。

　　此次不被市場(chǎng)關(guān)注的拉丁美洲主要礦業(yè)生產(chǎn)商墨西哥集團(tuán)勞工糾紛再度被投資者提起，該公司本周表示在政府調(diào)停者的幫助下，公司有望通過(guò)談判解決主要銅礦持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間的罷工。公司國(guó)際關(guān)系部主管Juan Rebolledo表示，公司正在進(jìn)行關(guān)閉La Caridad銅礦的程序，不過(guò)也在觀望Sonora州政府調(diào)停者是否能結(jié)束銅礦的僵局。墨西哥集團(tuán)旗下Cananea和La Caridad銅礦正在進(jìn)行罷工，以支持一位被罷免的工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人。該礦位于Sonora州，接近美國(guó)邊境。智利Escondida銅礦工人將在周日對(duì)一系列反映銅價(jià)格高企的合同需求進(jìn)行投票表決。該銅礦2,042名工人將會(huì)在6月21日向公司提交合同提議，并表示，合同中包括工資提升、衛(wèi)生保健、教育和他們以及他們家庭的社會(huì)保障問(wèn)題。投票的結(jié)果將會(huì)對(duì)市場(chǎng)施加影響，尤其是在現(xiàn)貨再度緊張的情況下，一旦罷工持續(xù)，銅價(jià)自然會(huì)受到支持。

　　近期備受市場(chǎng)關(guān)注的銅精礦加工費(fèi)問(wèn)題在本周沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，反而可能由于過(guò)低的加工費(fèi)令中國(guó)冶煉企業(yè)減產(chǎn)。Freeport-McMoRan銅金公司執(zhí)行長(zhǎng)阿克森(Richard Adkerson)周二表示,礦商向冶煉商支付的銅精礦加工費(fèi)長(zhǎng)期內(nèi)將呈下降趨勢(shì),逆轉(zhuǎn)近年的上升趨勢(shì).今年加工精煉費(fèi)(TC/RC)為每噸95美元/每磅9.5美分,高于2005年的83美元/8.5美分.該費(fèi)用受冶煉產(chǎn)能和精礦供應(yīng)兩個(gè)因素影響. 阿克森在路透全球礦業(yè)暨鋼鐵峰會(huì)上表示,"長(zhǎng)期而言,行業(yè)內(nèi)肯定將有充足的冶煉廠,這將給TC/RC帶來(lái)下降壓力." 顯然，銅精礦的加工費(fèi)不是由于銅精礦的不足，而是缺乏資源的冶煉企業(yè)盲目擴(kuò)張所致。中國(guó)方面冶煉能力的嚴(yán)重過(guò)剩可能是導(dǎo)致加工費(fèi)下降的原因之一，中國(guó)政府曾經(jīng)三令五申制止盲目擴(kuò)大冶煉產(chǎn)能，但仍然出現(xiàn)的這種局面，但生產(chǎn)還是要繼續(xù)，對(duì)此中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組組長(zhǎng)楊軍１３日向新華社記者表示，進(jìn)口銅精礦占全國(guó)總量七成七的談判小組屬下八大銅冶煉企業(yè)，已一致同意如果下半年銅精礦加工費(fèi)達(dá)不到合理水平，將主動(dòng)減產(chǎn)１０％，并要求商務(wù)部對(duì)低于八大企業(yè)底線的合同一律不發(fā)進(jìn)口許可證。亡羊補(bǔ)牢，猶未為晚，減產(chǎn)10%至少意味著10%的產(chǎn)能為過(guò)剩，而全球的冶煉產(chǎn)能過(guò)剩將使得銅精礦不會(huì)由于中國(guó)的減產(chǎn)而影響了全球的銅產(chǎn)量。但是，中國(guó)國(guó)內(nèi)將由于冶煉的減少以及進(jìn)口精銅的減少而將導(dǎo)致現(xiàn)貨的緊張，這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)引起市場(chǎng)的足夠重視。

　　★ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　摩根大通日前發(fā)布研究報(bào)告指出，隨著金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月可能的升息舉措做出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，能源價(jià)格今夏可能表現(xiàn)優(yōu)異，但基本金屬價(jià)格受需求放緩影響，將繼續(xù)向下試探。 該機(jī)構(gòu)表示，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮性貨幣政策傾向?qū)⒔o商品市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。由于基本金屬價(jià)格對(duì)利率的敏感性，以及金屬期貨市場(chǎng)上多頭平倉(cāng)數(shù)量較少，后市其價(jià)格下挫的風(fēng)險(xiǎn)最大。

　　全球礦業(yè)巨擘力拓公司（Rio Tinto）稱(chēng)，近期金屬價(jià)格下跌屬于市場(chǎng)修正，并不表明長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。首席執(zhí)行官克利福德·利（Clifford Leigh）說(shuō)，金屬供應(yīng)低于預(yù)期以及主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表明金屬消費(fèi)在增加。

　　瑞士銀行(UBS)分析師布萊伯納(Daniel Brebner)上調(diào)全球第二和第三季度以及06年銅、鎳和銠價(jià)預(yù)估。布萊伯納將全球第二季度銅價(jià)預(yù)估由2.95美元/磅上調(diào)至3.35美元/磅，并將第三季度銅價(jià)預(yù)估由2.8美元/磅上調(diào)至3美元/磅.布萊伯納將全球06年銅價(jià)預(yù)估由2.65美元/磅上調(diào)至2.8美元/磅，并大幅上調(diào)鎳價(jià)預(yù)估，將第二季度鎳價(jià)預(yù)估由8.25美元/磅上調(diào)至9.1美元/磅，第三季度鎳價(jià)預(yù)估由8美元/磅上調(diào)至9美元/磅。此外布萊伯納還小幅下調(diào)白銀、鉛和現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格預(yù)估。

　　歐洲央行管理委員會(huì)委員暨西班牙央行總裁卡魯阿納周四表示,目前全球經(jīng)濟(jì)很好地消化了商品價(jià)格的漲勢(shì),不過(guò)這一升勢(shì)為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn).卡魯阿納在西班牙央行委員會(huì)議上發(fā)言道:“這種趨勢(shì)帶來(lái)了巨大威脅,經(jīng)濟(jì)決策者必須保持警惕.”他指出,央行的決策應(yīng)繼續(xù)圍繞保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)制定,全球失衡可能引發(fā)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的突然改變.他認(rèn)為2006/07年度歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)將接近或超過(guò)2%,并稱(chēng)ECB將保持歐元區(qū)通膨預(yù)期與中期物價(jià)穩(wěn)定相一致.

　　標(biāo)準(zhǔn)銀行：前日在瑞典舉行的金屬會(huì)議上，中國(guó)五礦的高級(jí)經(jīng)濟(jì)師預(yù)計(jì)今年中國(guó)銅精礦產(chǎn)量66萬(wàn)噸，精銅產(chǎn)量310萬(wàn)噸。未來(lái)五年內(nèi)中國(guó)的銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)10%，冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng)將快于銅精礦的供應(yīng)增長(zhǎng)速度。不過(guò)即使這樣，中國(guó)的精銅仍然短缺，這也是未來(lái)銅價(jià)的主要推動(dòng)力量。另外，德國(guó)表明今年上半年習(xí)未小偷增多，他們將偷來(lái)的銅賣(mài)給廢料收購(gòu)站。

　　巴克萊：我們?nèi)匀徽J(rèn)為基本金屬的整個(gè)市場(chǎng)基本面利好，庫(kù)存下降、供應(yīng)受限以及需求強(qiáng)勁。近期公布的宏觀指標(biāo)(如OECD領(lǐng)先指標(biāo)、中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)以及固定資產(chǎn)投資)也顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。目前基本金屬市場(chǎng)的振蕩及緊張的交投氣氛更多的是由通脹擔(dān)憂(yōu)和貨幣政策引起

　　 麥格里銀行： 由于有強(qiáng)勁的OECD領(lǐng)先指標(biāo)的背景，西方經(jīng)濟(jì)的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有重大的改變。中國(guó)仍然保持強(qiáng)勁，當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)格下跌不是基本面因素引起的。

　　加拿大鋁業(yè)公司（Alcan Inc.）首席執(zhí)行官埃文斯（Richard Evans）表示，由于鋁礦產(chǎn)量的增加，5月反彈成為至少1987年以來(lái)最高值的鋁價(jià)格，07年將可能下跌20%。 埃文斯稱(chēng)，盡管需求能保持價(jià)格不至于進(jìn)一步跌落，但價(jià)格由每公噸2500美元下跌至2000美元不是不切實(shí)際的。

　　★后市展望

　　利率恐慌使得商品出現(xiàn)了整體性的回落，流動(dòng)性過(guò)剩的局面導(dǎo)致了商品的大幅上漲，而美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策取向令投資者對(duì)于這種格局的改變產(chǎn)生憂(yōu)慮，但難以改變的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)巨大的赤字也是在緊縮政策下難以解決的頑癥，恰恰是這種赤字導(dǎo)致了全球性的流動(dòng)性過(guò)剩。對(duì)此，一些主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本面不會(huì)由于目前的狀況而發(fā)生改變，同時(shí)也難以對(duì)商品產(chǎn)生持久的壓力。當(dāng)然，也有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為壓力難以消除。摩根大通就認(rèn)為基本金屬的需求放緩，聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策將給商品帶來(lái)長(zhǎng)期的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，全球礦業(yè)巨擘力拓公司則認(rèn)為近期金屬的價(jià)格下跌屬于修正性的，不代表長(zhǎng)期的走勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。瑞士銀行通過(guò)上調(diào)全年的金屬價(jià)格預(yù)估來(lái)說(shuō)明對(duì)金屬的價(jià)格看好。較為謹(jǐn)慎的歐洲央行認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)很好的消化了商品的上漲，但同時(shí)經(jīng)濟(jì)決策者應(yīng)當(dāng)保持警惕。標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為中國(guó)的銅精礦以及精銅的產(chǎn)量增加，但仍然有短缺，這種需求將推動(dòng)銅價(jià)的上漲。巴克萊資本提出庫(kù)存的下降，供應(yīng)的短缺以及需求的旺盛對(duì)基本金屬仍然利好。一直走在市場(chǎng)前端的麥格里銀行繼續(xù)看好金屬的運(yùn)行，該銀行認(rèn)為目前的市場(chǎng)下跌不是由于基本面的變化引起的，整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然強(qiáng)勁。對(duì)于鋁市場(chǎng)而言，通常認(rèn)為與銅價(jià)的運(yùn)行保持同步。加拿大鋁業(yè)認(rèn)為鋁產(chǎn)量的增加，使得鋁價(jià)可能在07年出現(xiàn)下跌20%，但不至于進(jìn)一步下跌。可見(jiàn)，全球各大機(jī)構(gòu)對(duì)于金屬市場(chǎng)的價(jià)格總體并不是很悲觀，基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化，而美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向使得投資者產(chǎn)生了利率恐慌，打擊了商品的價(jià)格。而同時(shí)，難以解決的國(guó)際收支的嚴(yán)重不平衡也使得聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策不會(huì)走的太遠(yuǎn)。出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。

　　我們?nèi)匀粡闹苓吺袌?chǎng)以及相關(guān)品種的運(yùn)行中觀察銅鋁市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境。在此次利率恐慌中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)了明顯的下跌，但顯然其下跌沒(méi)有改變市場(chǎng)總體上升的基調(diào)，從圖中我們可以看出起上升管道仍然保持完好，提示市場(chǎng)的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。從美國(guó)十債的運(yùn)行看，長(zhǎng)期收益率上升，價(jià)格下跌的格局沒(méi)有發(fā)生改變，顯示此次聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響有限，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然健康。備受市場(chǎng)關(guān)注的美圓運(yùn)行是此次商品回落的主要原因之一，本周美圓指數(shù)運(yùn)行在反彈高位，但沒(méi)有進(jìn)一步上漲，其大級(jí)別上漲的格局沒(méi)有形成，對(duì)商品的壓力也有所減輕。商品的總體運(yùn)行自然是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，我們看到全球商品綜合指數(shù)在經(jīng)過(guò)了幾周的回落后，本周也初步探明了低部，同時(shí)其幾周來(lái)的回落沒(méi)有破壞市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的上升趨勢(shì)。貴金屬是此次利率恐慌的重災(zāi)區(qū)，黃金的大幅下跌的局面在本周也受到了一定的限制。同樣長(zhǎng)下影線提示價(jià)格短期內(nèi)的下跌告一段落。原油的高位運(yùn)行也提示其沒(méi)有改變其運(yùn)行軌跡。商品的調(diào)整明顯屬于修復(fù)性質(zhì)的，其逆轉(zhuǎn)沒(méi)有出現(xiàn)的跡象。

　　相關(guān)品種中，鉛價(jià)仍然是最為疲弱的品種，此次調(diào)整在前期高點(diǎn)附近遇到了支撐，沒(méi)有對(duì)金屬的運(yùn)行產(chǎn)生指引作用。而上周開(kāi)始改變了收斂運(yùn)行的鋅價(jià)在本周出現(xiàn)了明顯的下跌，其前期的上升通道繼續(xù)對(duì)鋅價(jià)提供支持，短期內(nèi)其仍然有回落的可能，但沒(méi)有看到行情的逆轉(zhuǎn)。鎳價(jià)的回落使得鎳價(jià)在突破了兩年以來(lái)的整理區(qū)間后，有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一次回抽確認(rèn)，交替原則也提示鎳價(jià)此次深幅回落是合理的。這些相關(guān)品種無(wú)一例外的都出現(xiàn)了一定的下跌，但顯然我們無(wú)法從中得出已然逆轉(zhuǎn)的結(jié)論。

　　銅鋁市場(chǎng)自身看，紐約市場(chǎng)本周同樣經(jīng)歷了前低后高后運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)在連續(xù)下跌之后，本周初步止住了下跌的腳步，但顯然看不到市場(chǎng)恢復(fù)上漲的跡象，市場(chǎng)的反彈級(jí)別尚且需要確定。較為疲弱的上海市場(chǎng)顯然在此次下跌中幅度最大，在周末的回升中其由于受到停板的限制而于國(guó)際市場(chǎng)的差距繼續(xù)拉大，目前僅僅看到其反彈的運(yùn)行，尚且不能定位為調(diào)整結(jié)束。倫敦鋁價(jià)的下跌提示市場(chǎng)的中級(jí)回落仍然在運(yùn)行當(dāng)中，三波段的回落態(tài)勢(shì)非常明顯，而周末的反彈仍然無(wú)法定位，市場(chǎng)將面臨2680美圓的短線甄別位，后市一旦觸及該位則確定3308美圓的回落宣告結(jié)束，市場(chǎng)將進(jìn)入另一波段的上升行情中。同樣地，倫敦銅價(jià)在周末的回升僅僅說(shuō)明市場(chǎng)自8450美圓的下跌結(jié)束，而后市的關(guān)鍵在7230美圓，后市一點(diǎn)觸及該位，則市場(chǎng)自8800美圓以來(lái)的下跌宣告波段性結(jié)束，市場(chǎng)的反彈級(jí)別將得到提高，而市場(chǎng)如若不觸及該位，那么銅價(jià)的下跌空間將再度被放大。時(shí)間周期的臨近，使得我們對(duì)于6月20日是否出現(xiàn)共振加以關(guān)注。

　　綜上所述，國(guó)際銅鋁價(jià)格在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境健康的情況下，受到利率恐慌的影響出現(xiàn)了中級(jí)回落商情，本周在下跌中出現(xiàn)反彈，目前尚且無(wú)法對(duì)此次的反彈進(jìn)行定位，鋁價(jià)在2680美圓，銅價(jià)在7230美圓將對(duì)于市場(chǎng)反彈的級(jí)別進(jìn)行甄別，一旦觸及該位，則市場(chǎng)的反彈級(jí)別得到提升，反之其下方的空間將再度被放大。時(shí)間之窗將近，我們密切關(guān)注市場(chǎng)能否出現(xiàn)共振。（景川）