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文華財經（編輯 何麗麗）--短短的一周時間銅價從高位下跌超過了20% ，在大家仍比較看漲的時候銅價連續(xù)跌破了7250、6800的支撐位，國內連續(xù)的幾個跌停板使得市場一度陷入恐慌之中。難道市場開始轉勢了嗎？“轉勢”的在銷聲匿跡很長一段時間之后，如今又被許多人提出來。其實我們應該認真地來考慮這個問題，目前市場是否已經具備了轉勢的條件了呢？首先從宏觀面的情況來看：在本次銅價下跌的過程中，黃金、白銀、原油也出現了大幅度的調整，從我個人的觀點來判斷，筆者認為銅市受相關市場的影響比較大。特別是歐美的
股票在從高位大幅回落，資金從資本市場暫時撤離的跡象比較明顯。但是我們認為這僅是暫時的調整：從全球的經濟來看雖然美國的經濟暫時出現了回落，但是歐洲、日本的經濟指標仍表現強勁，OECD領先指標可能再度走強。另外從采購經理人指數、ISM制造業(yè)指數等跟金屬市場密切相關的指數來看，整體金屬市場并沒有出現轉勢的局面，總體的經濟形勢仍對銅價形成支撐，高銅價的本質仍沒有發(fā)生改變。
而對價格產生比較大制約的仍然是中國的消費。今年三、四月份電力電纜的增幅都只有5%左右的增長量，而這是處在中國的消費旺季，在以往看來簡直是不可想象的。在國儲拋銅的壓力下，國內現貨市場表現一直比較差勁，滬倫的比價最低曾達到8.4的位置。雖然說中國未來銅消費的潛力是存在，但是目前消費的低迷的確對銅價繼續(xù)上漲產生了很大的制約作用。未來中國消費的放緩可能會成為本次牛市的一個的絆腳石，其實我們認為中國消費的下降引發(fā)的價格調整已經部分體現到行情之中了。在面臨第三季度消費淡季的情況下，基金繼續(xù)拉高銅價的意愿并不強烈。宏觀經濟數據良好和微觀消費的偏差需要值得我們進一步謹慎。筆者認為國內在經過前一段時間的超跌之后，短期面臨反彈的局面，但是總體仍處于弱勢之中。從市場結構的情況來看，近期LME持倉出現了較為明顯的下降，尤其是當月合約。在大量減倉的情況下，市場下跌的動能并沒有得到有效釋放。因此筆者對銅價的判斷中短期仍是震蕩的格局，后市如果需要進一步上漲則需要低庫存的刺激。如果LME庫存減少至10萬噸以下，不派出未來價格還有創(chuàng)新高的可能，但本次調整的時間可能會延長。
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金瑞期貨 黃守峰
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