[機構看盤]首創期貨：宏觀因素主導 期銅調整加速

　　文華財經（編輯 何麗麗）--繼上周五倫銅跌破7200美元關鍵支撐位之后，本周前兩個交易日國際銅市場跌勢加劇。周一倫銅盤中回試平臺阻力未果，周二則繼續受制于美元反彈，并跟隨貴金屬、原油以及周邊股市全線大跌，LME三月期銅收盤報6525美元，期鎳、期鋅前期強勢的品種亦紛紛下破近期重要技術位。

　　滬銅市場方面受外盤影響，主動拋盤力量更甚。自上周五跌停報收后，至本周二已近乎

三個跌停，今日（本周三）繼續封至跌停，盤面幾無成交。主力合約滬銅608報57760元。目前滬銅多頭主力極其被動的持倉結構意味著市場下跌能量的釋放恐仍未完結。

　　對于自8800美元一線高位回落的此波行情中，筆者始終以調整的觀點來看待，主要理由是基于對銅市場自身基本面的看好，且近期陸續出籠的有關銅礦罷工、銅產量下降以及精礦供應緊張中國廠商可能減產等諸多消息，加之近日倫銅庫存大幅下降，現貨升水維持在100美元等等，應該說利好題材更是好于以前。但我們看到的卻是銅價不但回彈極度乏力，而且下跌出現了加速。本周二，倫銅以一根長陰將60日均線與50%回撤的雙支撐位干脆跌破，技術圖表上給出了下跌加速、中期調整將進一步深化的信號。

　　期銅市場此番深幅下挫行情，事實上并不是倫銅一個市場的問題。看看周邊市場，全球股市跌聲一片、最具金融屬性的貴金屬市場亦向下攻破了600美元大關，原油相對堅挺，但也相隨回落至70美元之下。盡管市場大多把其中原因歸結為美元因加息預期而走強對全球商品市場的普遍壓制，但筆者認為這僅僅是一個誘因，其背后一方面是市場對美國此次加息引發全球范圍內緊縮政策可能進一步損傷經濟增長的擔憂，另一方面則是此前基金推動下的貴金屬及基金屬等市場瘋狂拉升后必然的獲利回吐的結果。必須承認的是，筆者對宏觀因素引發的此輪商品市場中期調整的級別，以及技術性回調的深度估計不足。

　　這也反映了一個問題，即涉及我們對市場主要因素及其狀態的判定。目前市場無疑仍在繼續消化宏觀利空題材的情緒當中，昨晚美國陸續公布的5月PPI指數與4月企業庫存數據應該說好于預期，但未能抑制美元走強的步伐。市場仍在繼續關注本周三即將公布的美國CPI數據，并借以對美國通脹情況和加息預期做出判斷。相比之下，銅自身供需基本面的利好題材被這種宏觀因素與技術因素主導下的恐慌情緒所淹沒，但筆者堅信這仍將是銅市場此波中期調整行情過后推動銅價再度走高的根本動力！

　　目前需要判斷的是此輪調整何時結束、技術目標位會是在哪里。筆者認為，既然是宏觀因素使然，期銅市場的企穩仍需得到宏觀方面以及周邊市場人氣上的配合。某種程度上講，率先高位回落的黃金走勢可對基金屬市場提供指引。目前黃金已回落至550美元一線前期成交密集區支撐位，金價經過一組完整的調整浪過后，短線存在修整可能性，這對基金屬市場的暫時止跌會有所幫助。但更為重要的對市場中期調整是否結束的判斷，應在于市場對本月底即將到來的

　　操作建議

　　期銅中期調整逐級深入，短線下跌加速。操作上建議多單離場觀望。

　　買滬銅/拋倫銅跨市套利頭寸逢低介入并持有。

　　首創期貨研發部：宋立波