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昨日倫銅繼續在清淡的交易中窄幅波動，電子盤一度在墨西哥集團旗下銅礦宣布延長罷工的消息影響下上漲，但最終由于缺乏跟進買盤而小幅回落，收于7755美元，盤面缺乏方向，成交僅4.5萬手，持倉小幅減少。我們注意到LME銅的持倉在最近的震蕩過程中出現明顯減少，目前穩定在24萬手之上。與本次上漲行情具有可比性的是銅價從2000美元到3000美元的那一波上漲，當時銅持倉經歷了明顯的減倉過程，持倉由25萬手減到出現拐點時的19萬手，之后在銅價震蕩筑頂過程中持倉大幅減少，說明當資金大規模撤離后引發價格的大幅調整
，而目前我們還沒有看到這樣的跡象，關注持倉(資金流動)是我們對后市判斷的一個重要佐證。
基本面看，目前市場在加息擔憂和供應緊張的矛盾中左右為難，一方面，美聯儲表示關注可能出現的通脹，市場對6月加息的預期在增強，而耐用品訂單和就業數據以及5月消費者信心指數等走弱令市場擔心經濟增長可能放緩，另一方面，現貨供應緊張的局面仍然繼續，不僅庫存消費比處于極端緊張的兩周以下，現貨維持高升水，庫存持續流出(近兩萬噸的注銷倉單暗示庫存還將繼續流出)，罷工威脅也近在眼前，6月智利埃斯孔帝達面臨勞工談判，新的罷工隨時可能出現。
正是基本面的多空參半，造成銅價的上下兩難。技術上看，銅價維持著7500-8000美元的窄幅波動，只要前低不破，就可能維持橫檔調整，目前正處于震蕩筑底過程中，短線波動無序。其中期強勢調整的格局不變。滬銅面臨國儲可能放貨的壓力，導致盤面明顯弱于外盤，但盤面看，逢低買入盤開始逐步進場，給盤面一些支撐，使滬銅的波動被壓縮。現貨目前表現疲弱，貼水較多，如果國儲有較大的集中放貨可能導致現貨的進一步走弱并拖累期價創出新的低點。
操作上，目前處于震蕩筑底過程中，由于國儲的不確定性，滬銅還有進一步下探低點的可能，多單不急于進場。投資者可待本周國儲放貨事件過去，同時外盤在7500一線得到進一步確認之后重新開始建立中線多單。近日以日內短線為宜。
(倍特分析師：鄧宏)
2006-6-6
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