銅：周邊市場修好 期銅振蕩趨穩 上周歐美假日之后，國際銅市場在美元反彈以及周邊市場繼續調整步態的壓制下再度大幅回落，LME三月期銅從8400美元一線于三個交易日內重回7300美元，周末前后出現較大量的低位承接買盤，銅價再度回升至7800美元之上報收，收于7815美元。市場行情總體上依舊呈現寬幅振蕩特征。此間倫銅庫存月底一度大增6千余噸，但隨后兩日再度延續下降，目前仍不足11萬噸，故對市場難以造成實質性的壓制；倫銅現貨對三月期銅升水值由130美元一線回落至100美元附近。 滬銅市場上周短暫沖高后再度大幅下滑，在外盤延續調整以及有關中國國儲將釋放10萬噸舊銅的傳言對市場形成有效壓制，空頭主動性拋盤占據上風，市場持續表現為滬弱倫強。主力合約滬銅608由77000美元一線直落68000元，周末尾盤出現空頭回補，銅價低位開始回升；本周一滬銅則在外盤拉動下出現了近日少見的漲停行情，亦在一定程度上扭轉了國內持續低迷的多頭市場人氣。滬銅總持倉上周累計增加了3千余手，本周一再增1288手，至87502手；成交除周末有所放大外，其余交易日均較為清淡。 本周上海現銅市場較滬銅當月合約持續表現為貼水狀態，但隨著期銅調整的深入，貼水值漸縮。相比之下，長江現銅價格相對堅挺，華通現銅價格表現疲弱。本周一，上海華通現銅收盤報70500元，較滬銅606合約大幅貼水近1450元，而長江現貨平水銅貼水僅為200元。反映現貨市場交易者心態仍不穩定，市場總體仍處于觀望態勢。 從倫銅日K線型態來看，目前仍處于技術性調整態勢之中。但從上周四銅價的二次下探以及周五的低位反彈來看，市場心態在逐步修復，抗跌特性有所顯現，倫銅短線存在重試8000美元中軸位甚至8400美元上方技術阻力位的可能性。對于目前的銅市場而言，空頭交割能力的預期不足仍是后期價格趨于上漲的動力所在。在此市場結構前提下，對于調整時間的關注較比調整的型態更為重要。目前倫銅第一個周三期權宣布日在即，市場分歧依然較大，表現為倫銅在此前的溫和減倉后上周四再度出現了較大幅度的增倉，可見逢低買盤進場依然踴躍，這將為倫銅短線行情的抗跌甚至反彈提供能量。 值得關注的是，與此波銅市場大幅振蕩回調相隨的，原油與貴金屬市場有企穩跡象，其中原油反彈強勁，價格重回73美元，近日有進一步上試前高的較大動能，而貴金屬市場則普遍表現為下跌能量衰竭。一旦周邊市場人氣轉好，則對期銅構成較好提帶。更為重要的一點是，此次引發期銅及商品市場全線回落的宏觀因素之一------美元匯率上周五已結束短線反彈，再度步入快速下跌的軌道，這無疑將對整個商品市場的再度走強形成有利支撐。 近日陸續公布的宏觀經濟數據好壞參半，這亦是導致市場情緒不穩，觀望氣氛濃重的影響因素之一，市場需要等待進一步的數據來對全球經濟增長態勢予以評價，這亦在較大程度上影響到對商品市場買入的興趣。數據顯示美元4月工廠訂單以及5月非農就業人數均弱于預期，但日本第一季度企業資本支出數據卻大大好于預期，亦遠高于去年四季度的數據。 操作建議 期銅中線依舊保持多頭思維，少量多單持有；中線空單仍宜觀望。 買滬銅/拋倫銅跨市套利頭寸逢低介入并持有。 首創期貨研發部：宋立波 盤中交流電話：（010）84971963 13501004280