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今日英國和美國分別因銀行假日和陣亡將士紀念日而休市。周五受空頭回補推動，金屬價格普遍上漲，其中期鎳在加拿大國際鎳業公司旗下鎳礦即日可能宣布罷工的影響而創出新高，鋅也在庫存持續下降的支持下強勁上揚，銅溫和上漲，收于8225美元，現貨升水維持在130美元，周五三大交易所庫存都小幅減少。在過去的一周里，銅市經歷了大幅震蕩行情，但其中期強勢形態并未改變，近幾日頻發的罷工威脅和庫存因素都不支持銅價產生過大的下跌，圖形上看銅價在30日均線處獲得支撐，并依托此處展開反彈，由于價格震蕩過程中成
交量極小(上周單日成交量保持在5-6萬手水平)，而持倉在略減后重新轉為增加，可以認為在強勁的基本面支持下，大型基金并未大量離場，持倉比較穩定，少量的技術型基金殺跌動能不足。
上周公布的CFTC持倉看，基金持倉還是凈空，但總持倉規模只有3萬左右，其參與程度已經明顯降低，而商業方面表現為凈多狀態，可能說明消費買盤的主動介入。由于COMEX市場規模過小(目前第三大市場)，參與其中的基金都是小型基金，其在銅上的持倉不說明問題，而我們看到的黃金、原油等交易場所在美國的都可以看到其CFTC持倉報告為基金大量凈多單，大型主力資金做多商品的基本態度很明確。
目前罷工和庫存的變化直接對銅價利多，周五國際鎳業公司稱旗下鎳礦隨時可能罷工，帶動鎳大幅上漲創出新高，由于其銅年產量也達到12萬噸，罷工對銅也帶來直接利多，墨西哥集團也稱可能出現新的罷工，導致產量進一步受損。庫存方面，上周三交易所顯性庫存繼續減少，僅有15萬噸，而LME注銷倉單暴增5700噸達到1.75萬噸，暗示庫存還將大幅下降。臨近交割，COMEX和 LME現貨月持倉還有龐大的空頭集中持倉，在如此底的庫存水平之下對空頭的壓力是非常大的，短線空頭還有平倉要求。
此外，周五從香港方面傳出消息稱中國將于7月1日將金屬加工出口退稅由13%減至5%，目前銅材出口仍為13%退稅。出口退稅實質上是政府支付對企業的出口補貼，退稅率的減少也就是政府補貼的減少，對于價格體系的作用是直接提高銷售成本，抬高價格，對整體金屬價格是利多的。對比價關系而言，則是由于提高金屬加工材的出口價格，導致內外比價降低。就銅而言，四月銅材出口量已經5萬噸，而精銅進口量也僅8.1萬噸，說明銅材的出口量已經對國內銅供應平衡產生重要影響，出臺這樣的政策也是合理的。自周四開始滬銅較倫銅比價大幅下降，多少佐證這一傳聞。
目前基本面上我們看不到對銅價不利的東西，技術上看，銅價已經站在短期均線之上，有望繼續拓展反彈高度，壓力在8500一線。就整個調整形態來說，銅價可能依托30日均線形成收斂形態，之后走出新的上揚格局。操作上，逢低短買，輕倉隔夜。
2006-5-29
(倍特分析師：鄧宏）
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