文華財經（編輯 劉娜）--上周五國際基金屬市場全線上漲，其中倫鎳在罷工利好題材支撐下大幅上漲，盤中一度攻破23000美元整數位，倫鋅亦再顯強者風范，上漲245美元，價位重返3800美元一線。期銅表現為溫和上揚，交投相對清淡，市場在長周末前觀望氣氛濃重。LME三月期銅由早盤的8000美元一線，穩步攀升至8200美元一線報收。倫鋁表現疲弱，漲幅有限。周五倫銅庫存小幅下降125噸，至105625噸；現貨對三月期銅升水維持在129/139美元。

　　本周一滬銅市場在外盤休市情況下獨自走強。早盤銅價跳空高開，盤中溫和的逢低買盤對銅價起到了較好的支撐，銅價維持橫向窄幅波動。尾盤出現部分主動性的空頭回補買盤，銅價上漲速度有所加快，并于日高點報收。主力合約滬銅608收盤報76250元，收漲2240元。滬銅總持倉小幅增加580手，至83696手；但成交明顯萎縮，尚不足4萬手。

　　今日滬銅盤面一個明顯的特征是，前周一度占據主導地位的空頭主動拋盤明顯減弱，相比之下多頭反攻格局漸顯，表現為盤面上即是滬銅由早盤的短暫振蕩，到盤中的窄幅橫向整理，直至尾盤部分主動性空頭回補買盤推動下的升勢漸急。滬銅市場在外盤休市的前提下走出獨立補漲行情的這種局面，在此之前并不少見，這也在一定程度上顯示出了滬銅終將順應外盤的市場格局。故技術上，滬銅有望由臺階式穩步攀升，到加速上揚的補漲行情之中。

　　另一個值得關注的現象是，由于現貨市場的觀望心理，近日期價劇幅振蕩行情中，國內現貨持續貼水、滬銅近月合約亦相對弱于三月期價；但三月以遠合約近日明顯走強，遠月貼水值明顯縮減，一定程度上顯示出投資者對未來銅價走勢的預期亦在向上修正，如此反映了市場多頭人氣的基礎依然穩固。

　　回過頭來看倫銅上周五的表現，盡管本周一外盤休市，市場面臨長周末潛在的流動性風險，但投資者某種程度上擔憂的多頭減倉盤并未出現，相反銅價由8000美元一線穩步上移至8200美元之上報收，顯示市場此前經歷的一輪技術性寬幅調整已較為充分，市場情緒趨穩，銅價上漲的能量正在有效蓄積。

　　宏觀方面，中國一季度GDP增長率由10.2%上修至10.3%，1至4月城鎮固定資產投資年率增長高達29.6%，以及前四個月規模以上工業企業利潤同比增加22.1%等等經濟數據均顯示中國經濟強勢增長的勢態，預期對國際銅消費增長的支撐力度依然存在；而美國商務部上周四公布美國第一季經季節調整實質國內生產總值(GDP)環比年率成長高達5.3%！此外，繼今年春季GDP IMF對全球宏觀經濟增長的樂觀預測之后，最新公布的OECD半年經濟展望報告中預測OECD區域06年的增長率將為3.1%，07年在2.9%，而05年是2.8%，該數據對比顯示出歐元區經濟增長正在加速。這令我們對銅市場消費前景的展望依然積極。

　　對于銅市場自身基本面而言，由于銅精礦供應緊張的擔憂，智利國有銅產商Codelco調降銅產量預期，并認為該因素將在較長時間內影響精銅供給的增加。此題材有望繼續吸引基金的眼球。目前倫銅庫存繼續向10萬噸逼近，現貨升水穩于130美元一線，短期看6月合約到期前市場逼空風險正在加大。

　　操作建議

　　期銅中線依舊保持多頭思維，少量多單仍可逢低買入并持有；中線空單宜離場觀望。

　　買滬銅/拋倫銅跨市套利頭寸逢低介入并持有。

　　

　　首創期貨研發部：宋立波