繼本周二國際銅市場在重新注入的基金買盤推動下大漲13.5%之后，因缺乏跟進買盤，期銅市場在獲利回吐拋盤打壓下再度大幅回落。LME三月期銅重回8000美元整數關口之下，

　　收報7850美元，跌450美元。相比之下，期鋁、期錫、期鉛不僅將前一日漲幅悉數吐盡，而且出現額外跌幅；期鋅、期鎳走勢偏強。倫銅庫存下降925噸，至106225噸；現貨對三月期升水仍維持在130/140美元的較高水平。

　　此間，美元匯率在美國公布強于預期的4月份預售房數據后走強，則對全球商品價格的上漲形成普遍壓制。美國商務部周三公布，經季節調整的4 月新屋銷售增長4.9%,年率為119.8 萬戶，大大高于此前市場預期，該數據進一步緩和了市場對美國房地產業下滑的擔憂，亦再度令加息預期升溫；但美國4 月耐用品訂單較前月意外下滑了4.8%，由于降幅遠高于預期，這令市場做多人氣受挫。受美元走強影響，本周三貴金屬以及原油期貨市場價格均出現了大幅下跌。黃金期貨價格再度下破650美元，原油則重回70美元之下。

　　受外盤行情影響，滬銅市場本周四再顯大幅振蕩行情。早盤跳低開盤后在多頭減倉盤壓力下觸及跌停，但隨后低位買盤引發空頭回補，銅價穩步回升，終盤收于開盤價附近。主力合約滬銅608收盤報72760元，跌1090元。滬銅總持倉減5500手，至7.8萬手；總成交80452手。

　　技術圖表上，自本周一倫銅觸及7250美元近期低位后止跌回穩，接下來的兩個交易日里連續拉出一陽一陰兩根長燭的行情來看，多空雙方爭奪異常激烈，也顯示出銅價在8800美元一線停頓之后市場心態明顯變得躁動不安。但在技術圖表型態表象看似散亂的背后，筆者仍然看到的是市場趨勢的完好與市場格局的穩健。這表現在倫銅持倉繼續增加，意味買盤資金介入依舊堅決；倫銅庫存繼續穩步下降至10.5萬噸，同時配合現貨升水由80美元一線重回130美元之上，顯示預期中的6月逼倉正在有條不紊的展開。從這些數據的背后，我們絲毫看不到市場多頭形將被擊垮的跡象。而基本面數據方面，全球最大銅產商---智利國有銅公司Codelco下調對2006年銅產量的預估，預期較2005年減產6.49%，亦將再度引發人們對未來銅供需形勢難有明顯改善的觀點的認同。

　　相比銅市場自身供需基本面的強勢未改，短期內宏觀經濟數據、美元走勢以及黃金、原油市場的短期波動則構成倫銅技術圖表的紛雜與跳躍。筆者認為，這也是倫銅在已有的價格神話之上攀登另一個價格巔峰之前必經的心路里程，也是倫銅重整漲升能量的需要。技術上，LME三月期銅短線仍將圍繞8000美元整數位做寬幅振蕩，短線上方阻力位在8200美元一線，此位有效上破，銅價有望直挑前高；下方7200美元一線支撐依然有效。

　　滬銅方面，昨日的漲停與今日盤中的短暫跌停同樣顯示出市場情緒的極具波動性。但從今日盤中多頭與空頭先后減倉的節奏來看，空頭回補相對積極，顯示出市場多頭心態并不差，市場買盤基礎依然較好。現貨方面亦同樣表現為跳躍與無序，長江現貨平水銅升水500元，但上海華通現銅收盤僅報71000元，較滬銅606合約貼水1500元。這反映出期貨市場極端行情中，現貨商保持觀望的心態，尚難以真實反映現貨需求情況。由于近期極端行情中內外盤比價大幅走低，且正常的貿易行為被打亂，這使得精銅后續進口的預期再度難以樂觀，這意味著受制于進口環節的國內銅市場供應緊張的局面仍將在較長時間內存在。

　　操作建議

　　期銅中線依舊保持多頭思維，短線寬幅振蕩行情中少量多單仍可逢低買入；中線空單仍宜離場觀望。

　　買滬銅/拋倫銅跨市套利頭寸逢低介入并持有。

　　首創期貨研發部：宋立波