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今日滬銅全線封于停板的位置，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。LME昨晚早盤大幅下挫之后在尾盤收回，并站上8000美金的位置。目前的調(diào)整為銅價(jià)在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)上漲后的技術(shù)性調(diào)整，其性質(zhì)類似前段時(shí)間白銀的走勢(shì)。目前銅價(jià)并不具備轉(zhuǎn)勢(shì)的條件，主要原因如下：1)、銅市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)大量過剩，雖然供應(yīng)在持續(xù)增加，但是
銅礦罷工、產(chǎn)能中斷等延長(zhǎng)了銅價(jià)處于牛市的時(shí)間；在供應(yīng)沒有出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增加的
情況下，我們認(rèn)為銅價(jià)的總體方向仍然是向上。2)、商品市場(chǎng)尤其是金屬市場(chǎng)的宏觀背景仍然表現(xiàn)良好，特別是最近歐美地區(qū)的OECD指標(biāo)、制造業(yè)指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。這有利于銅價(jià)繼續(xù)運(yùn)行在高位，我們認(rèn)為銅價(jià)處于結(jié)構(gòu)性上漲之中。3)、目前LME的持倉(cāng)仍表現(xiàn)比較穩(wěn)定，多空雙方在高位形成僵持的局面。庫(kù)存仍然維持在低位，全球剩余的庫(kù)存量不到全球消費(fèi)2周的時(shí)間，因此在這種情況下，我們認(rèn)為銅價(jià)不會(huì)輕易結(jié)束牛市，后市銅價(jià)仍有繼續(xù)向上發(fā)展的空間。4)、最近歐美地區(qū)的CIF升水穩(wěn)定在130美金左右，表明歐洲地區(qū)的消費(fèi)不錯(cuò)，這在很大一部份抵消了中國(guó)消費(fèi)的低迷。這是全球性的消費(fèi)增長(zhǎng)導(dǎo)致的牛市。令人關(guān)注的是目前TC/RC已經(jīng)回落至60美元/ 噸，表明銅精礦市場(chǎng)已經(jīng)開始緊張。
從中期來講，我們認(rèn)為對(duì)銅價(jià)有兩個(gè)潛在的威脅：第一、中國(guó)的冶煉及中國(guó)消費(fèi)；目前中國(guó)冶煉增長(zhǎng)在預(yù)期之中，對(duì)銅市場(chǎng)的影響會(huì)相對(duì)較小。而中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)良好和實(shí)際消費(fèi)產(chǎn)生了很大的分歧，這是未來值得我們非常謹(jǐn)慎的地方。未來中國(guó)消費(fèi)可能會(huì)成為銅價(jià)出現(xiàn)中級(jí)調(diào)整的導(dǎo)火索。第二、日本的利率，從目前的情況來看日本很有可能在下半年開始加息，這會(huì)導(dǎo)致全球性資本流動(dòng)泡沫的破滅。
金瑞期貨 黃守鋒
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