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五一長假期間，LME銅價繼續(xù)高歌猛進，截至5月5日以7700美元/噸報收，全周上漲585美元/噸，為連續(xù)第八周上漲，銅牛神話再次被演繹的淋漓盡致。而國內(nèi)普遍預期LME銅價會在五一長假期間深幅回調(diào)的傳言也不攻自破。到是在五一期間，前期領(lǐng)漲品種之一的國際原油價格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，原油和銅的一跌一漲，無疑再次表明了金屬市場——特別是銅市場，才是商品期貨市場的領(lǐng)頭羊，強者恒強。
現(xiàn)階段的銅價無疑是讓投資者瞪目結(jié)舌的，如此的價格，如此上漲過程不敢說是“絕后”的，但一定已經(jīng)是“空前”的了，國內(nèi)外銅價到底漲到什么時候才是個頭，這誰也說不準，但可以確認的是影響國內(nèi)外銅價上漲的因素依然還是比較強大的。
首先，供需矛盾還沒有平衡。銅價最近幾年來的瘋漲歸根結(jié)底是由于供需不平衡所引起的，而大幅度的擴建產(chǎn)能則需要相當長的周期，這就造成了在一定時期內(nèi)的市場擔憂情緒是一直存在的，也正是由于這種市場長期存在的擔憂情緒才構(gòu)建出了價格上漲最堅固的基石。而眾多國內(nèi)外機構(gòu)對今年的供需預測狀況也一直是沒有個準數(shù)，但從國際銅業(yè)委員會的最新預測來看，由于中國、美國、日本和歐洲對銅的需求旺盛，國際市場今年銅的供貨將短缺20.9萬噸，而此前預測的是今年將達到供需平衡甚至有少量的盈余，如果最新預測屬實，這也將是國際市場連續(xù)第五年出現(xiàn)銅供應不足的情況。
其次，美元的大幅走弱致使相當部分國際基金進駐商品期貨市場來尋求保值，而作為商品期貨市場的領(lǐng)頭羊——銅市場，則無疑成為首選。由于美聯(lián)儲近期不斷拋出將停止加息的言論，使得美元中期徹底走弱，從而加劇了市場對美國乃至全球經(jīng)濟通脹的擔憂，這也可以從最近國際市場上黃金的強勢中略見一斑。因此一方面是國際基金不斷買入推高價格，另一方面是以美元計價的國際銅市在美元的下跌過程中本身就受到了支撐，最終兩者的合力使得銅價越走越高。
再次，一些短期利多炒做題材的不斷涌現(xiàn)亦給予銅價以上升的動力。比如罷工問題，雖然各國罷工的時間周期不長，但你方唱罷我就登場的局面也使得市場神經(jīng)一直處于高度緊張的狀態(tài)，造成罷工問題一有風吹草動市場就加倍放大其效應的局面。在比如庫存問題、升貼水問題等等也都給予市場以利多支撐。因此，正是各種短期利多題材的層出不窮使得高銅價不斷獲得加速度。
最后，來看看我國最近公布的宏觀調(diào)控政策對國內(nèi)銅價將會有何影響。中國人民銀行宣布自4月28日起上調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款基準利率0.27個百分點，至5.85%。本次調(diào)控主要是針對房地產(chǎn)行業(yè)，對于用銅大戶的電力行業(yè)并沒有受到多大影響，因此調(diào)控消息對于國內(nèi)銅市的影響并不大，這也可以從政策公布的當日滬銅從低位拉起的狀況中看出，表明此次調(diào)控市場認為還是可以接受的，屬于正常和溫和的范圍內(nèi)。
由上可知，國內(nèi)外銅市的利多氛圍還是相當濃烈的，任何一個利多題材被市場關(guān)注都將在一定程度上支撐高銅價，而一旦各種利多題材在一定時期內(nèi)同時反映到市場上，則就將使得市場獲得超乎想象的上漲動力，就好比在市場上演了一出“完美風暴”樣，本次國內(nèi)外銅市的逼空行情正是因為如此才發(fā)展的出乎意料之外，目前來看，逼空行情還沒有結(jié)束的跡象，雖然誰都知道沒有只漲不跌的市場，銅價在此高價位也隨時可能會出現(xiàn)深幅回調(diào)，但歷來“抓頂者”的慘痛教訓告訴我們——智者，必善等待。
美爾雅期貨研發(fā)部：張雋
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