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有幸目睹了金屬市場輝煌的一幕，在這一段時間里銅價在不斷地刷新歷史紀錄。在本周當日的漲跌幅都創下歷史的新高，銅價留給我們的不僅是震撼，更多的是反思。在近乎瘋狂的行情背后，我們更應該靜下心來審視著這個市場發生的變化。
由于基金占主導地位，基本面的判斷相對乏力，因此在這種狀況下，我們更加關注與資金關聯密切的持倉量變化。持倉量的變化，是市場資金博弈和較量的結果，既體現了多空雙
方的力量對比，也反映了市場參與各方對行情演變趨勢的分歧程度，因此對于我們判斷行情具有很大的指導意義，尤其是對于目前的銅行情。目前更多的基金考慮的是LME市場，因此這里我們以分析LME的持倉為主。從圖上我們可以明顯看到，從2005年6月份至今LME的持倉量在穩步增加，近幾個交易日LME的持倉量雖然出現了小幅的回落，但是總體的持倉量仍相對穩定。目前的價格雖然已經很高了，在LME持倉量沒有出現大量減少之前，我們只能認為LME的價格還會繼續上漲。從目前的LME大頭寸報告來看，多空雙方大頭寸分布還比較均勻，并沒有出現明顯的逼倉行情。我們認為這是實實在在基金買盤才推動的行情，且目前空頭止損的行情已經逐步體現到行情之中，未來的銅價還會有繼續上漲的潛力。牛市的最瘋狂還沒結束……
從持倉結構來看，LME遠月合約的持倉量增幅較大，更多基金看好遠期合約，多頭向遠月移倉比較明顯。而未來對于價格的判斷我們應該時刻關注LME持倉量的變化，如果LME出現大幅減倉上行的格局，那么多頭就需要十分謹慎了。
我們認為引發銅價中級調整的兩個主要因素是：中國的冶煉及中國消費。目前中國冶煉溫和增長，對銅市場的影響不大。而中國宏觀數據良好和實際消費產生了很大的分歧，這是值得我們非常謹慎的地方。未來中國消費可能會成為銅價出現調整的導火索。在市場結構沒有發生改變的情況下，我們認為短期銅價仍有繼續上漲的潛力，價格有上沖8000美金以上的可能。但是在本輪擠倉結束之后，銅價能否出現類似白銀一樣的暴跌的行情值得關注，我們應該密切關注倫敦持倉的變化。
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