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自上周四以來的一周里，倫銅市場繼續在墨西哥罷工引發供應疑慮、智利銅會議傳出供應增長受限、倫銅庫存持續下降至11萬噸以及黃金與原油強勢沖高等等眾多利好題材推動下延續單邊上漲行情，LME三月期銅從5800美元一線強勢沖過6000美元大關，至周四復活節長假前最后一個交易日收盤站在6100美元之上，收報6140美元，較上周四收盤上漲345美元。倫銅庫存一周下降1650噸，至111650噸；值得關注的是現貨升水由20美元一線低位在兩個交易日內快速上竄至120美元一線，顯示市場到期日逼空態勢再起。
滬銅市場本周繼續跟隨外盤大幅上漲，資金買盤推動銅價增倉上行。下半周因市場普遍擔憂倫銅長假前多頭獲利引發銅價回調，市場可見部分主動拋盤資金進場打壓，但由于市場逢低買盤承接力度強，加之倫銅節前強勢收高的表現極大提振市場人氣，滬銅周五早盤振蕩后，最終在新多買盤推動下強勢創高。主力合約滬銅607收盤報57190元，一周上漲3540元。
上海現貨銅市場在本周后兩個交易日明顯轉強，華通現銅市場周末報收于57100元，較滬銅604合約相比由二百多元的貼水轉為平水甚至小幅升水狀態；長江現貨市場平水銅由最大300元的貼水轉為150元的升水，周末報價亦升至57000元水平。
目前內外盤銅市場日K線圖顯示近期行情上漲明顯加速，而且盤面異常穩健，如此凌利的上攻態勢令市場短期仍極具想象力。隨著銅價上攻6000美元整數關口，市場一度對行情可能走出的技術性回調預期上升，也一定程度上助漲了市場在復活節間拋空的力量。但從外盤節前的穩固高收來看，多頭人氣依然強盛，行情再度向上強勢拉升的趨勢猶在，這也將是近期主導滬銅補漲的主要力量。
從本周后兩個交易日現貨升水的回升以及銅價的穩健上漲來看，市場向上推動力已由此前的供應中斷題材吸引基金買盤推動，而轉為現貨轉強迫使消費商與投機空頭回補買盤推動。這也預示著下周三到期日前倫銅的逼空行情拉開帷幕。值得關注的是，5、6月份倫銅持倉水平仍分別高達94萬噸和120萬噸，相當于目前倫銅庫存水平的8.5倍和11倍。如果此間倫銅庫存未能大幅回升，并且宏觀方面未有大的利空題材出現，則5月中旬前的逼空依然難以避免，當然前提是基金此間未有出現大規模的獲利離場，這也是筆者接下來重點關注的因素。但就目前來看，LME與COMEX期銅持倉均在短時的獲利之后，再度小幅增倉，市場尚未顯露出基金主動獲利的跡象，遠期合約買盤資金依然踴躍。
本周五上期所銅庫存再度下降2283噸，至29843噸。這意味著下周一過后滬銅604合約進入交割環節，而滬銅605合約仍有4.6萬噸的較大持倉，故空頭回補買盤推動市場上漲的能量依然存在。
故，預期下周滬銅市場仍將在倫銅到期日前逼空因素的帶動下延續上漲行情；而周三到期日過后市場的表現，某種程度上將可視為判定后期銅市場行情的重要參考。
操作建議
少量多單可逢低介入并持有，空單仍不宜進場；
買滬銅拋倫銅的反向套利頭寸仍可逢低介入并持有。
首創期貨研發部：宋立波
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