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李華權
在結束近一個半月的寬幅震蕩行情后，LME期銅再度開始新一輪漲勢，短短14個交易日內漲幅竟然高達800美元。分析認為，投機資本新一輪買入是導致銅價飛漲的根本因素。
基本面向好是基金買入依據
在沒有確切數據表明消費疲軟情況下，銅市供應緊張加劇。從三月中下旬到目前，就有墨西哥集團La Caridad銅礦、智利Collahuasi銅礦和贊比亞Kansanshi銅礦因罷工、設備故障等問題影響生產。對依然處于供應短缺狀態(tài)的全球銅市場來講，供應方面出現(xiàn)的任何損失都足以加劇目前的緊張態(tài)勢，大大放慢全球銅市走向供求平衡的腳步。
近期LME庫存也出現(xiàn)持續(xù)性下降，使投資者對消費疲軟的擔憂逐漸平息。LME銅庫存在3月15日達到近期峰值，為134725噸。之后，LME銅庫存開始持續(xù)下降。截止到4月5日，LME銅庫存為113925噸，較最高時下降15.4%。盡管目前全球銅庫存依然保持在四周平均消費量以上，但趨勢的改變很可能預示著全球銅庫存將再度面臨極低的局面。由此看，LME庫存下降更為直接的反映出當前全球銅市場的供應吃緊狀況，也預示著這種緊張局面后市仍可能進一步加劇。
相關市場產生聯(lián)動作用
近一個階段以來，相關品種價格大幅度上漲也在一定程度上助長了銅價漲勢。作為同時具備商品屬性和金融屬性的資源類產品，原油和黃金價格近期都出現(xiàn)了幅度較大的上漲，反映全球主要商品價格變化的CRB指數也上漲接近6%。盡管原油和黃金價格的上漲有其自身成因，例如原油價格的上漲是因為市場對伊朗核問題所導致原油供應緊張的預期；而黃金價格上漲則是因為美元匯率貶值所帶來的國家外匯儲備品種變化。但這并不意味著二者價格的上漲就和銅價沒有任何關系。眾所周知，銅、原油和黃金是基金一攬子買入的商品期貨品種。基金在買入原油和黃金的同時，也不會放松對贏利水平更高的銅的買入。
基金買入推升銅價
基金是期銅牛市的主要推動力量。尤其是2005年6月之后，基金對期銅的炒作使銅價的上漲幅度更大、速度更快。雖然出現(xiàn)了如中國國儲事件等阻礙因素，但由于基金掌握的資本在市場中處于壓倒性的優(yōu)勢地位，因此基金對銅價的推升幾乎是一帆風順。可以斷言的是，除非基金主動平倉，市場中沒有任何力量可以戰(zhàn)勝基金而使價格自高位跌落。
2月初—3月初，基金季度末的清算過程使期銅價格度過了長達一個月的寬幅震蕩過程。不過隨著清算工作的完成，基金經理人開始著手進行資產配置，展開新一輪投資。由于期銅基本面仍然表現(xiàn)良好，而且旺季來臨可能導致供求緊張矛盾激化，因此期銅仍將成為這些基金選擇投資的重點品種之一。而且，同時將進入銅市的也許不僅僅是季度清算后重新回到期銅市場的基金，一些從未涉足商品期貨市場的大規(guī)模資本也有可能將其投資的一部分轉向期銅市場。據目前消息，英國及日本的一些資金，如養(yǎng)老基金等已經基本確定將一部分資金用于基本金屬市場的操作。不言而喻，作為基本金屬的領頭品種，銅肯定成為這些基金買入基本金屬合約的第一選擇。
對于相對規(guī)模較小的期銅市場來講，基金再度涌入無疑將成為期銅價格再攀高峰的動力所在。而且就目前市場缺乏空頭力量的現(xiàn)狀而言，基金向上推動銅價很難出現(xiàn)什么阻力，將異乎尋常的輕松。這也就意味著，已經沒有歷史價格可供參考的銅價在大規(guī)模資金的追捧下很可能扶搖直上，達到難以想象高度。
綜合來看，基本面繼續(xù)向好使第一季度末一度退出市場的基金重新回到市場中，并有可能加大在期銅品種上的投資力度。同時，相關品種價格的強勁上漲也激發(fā)了投機資本的買入熱情。在這些因素的推動下，銅價短期內逆轉走勢的可能性幾乎不存在，而出現(xiàn)大幅度調整的可能性也非常小。
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