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周五倫銅創新高后震蕩調整，由于美元大幅上漲銅價盤中一度下跌超過100美元，但終盤收回全部跌幅，收于5795美元。現貨升水縮小到21美元。持倉方面，上周基金增加空單，凈持倉轉為凈空300余手，而商業方面也大量增加空單，不可報告頭寸為凈多狀態，形成了主空對散多的局面。
基本面，周五公布的美國3月非農就業數據大大高于預期引發美元大幅上漲，近期重
要經濟數據都表現強勁。供應方面，墨西哥集團罷工范圍擴大，隨著罷工時間的延長，對供應中斷的擔憂更盛。上周舉行的國際銅業會議傳出信息，由于礦石品位下降等原因，生產成本正在上升，而增產困難。此外，整個1季度，由于礦石品位下降、罷工及事故等原因造成的產量損失已達到24萬噸。包括ICSG、CRU等多家機構調低了06年的供應增長預測值。庫存方面，上周庫存繼續下降，而歐洲現貨到港升水達到220美元的新高�？梢哉f，整個上周基本面利多不斷，特別是對于供應數據的修正可能引發對價格的重新評價。
技術上看，銅價在連續拉高后以盤中回探5日均線的方式進行調整，其沿5日均線大漲小回的上行方式得以保持，而盤中完成回調更顯示了價格的強勢，目前其強勢上行的態勢不變，下一技術目標位在6000美元。但是從持倉看，基金出現逢高拋空的愿意，持倉出現主空對散多的局面，這使銅價的穩定性減弱，加上現貨升水大幅縮小，銅價回調的壓力也正在積累。
滬銅方面，今日出現幾個新的特點，一方面，比價繼續恢復，盤中更是追隨倫銅創出新高，另一方面，繼上周末后，持倉繼續大幅增加，說明市場對上漲的認可。此外，今日出現5、6、7三個月價格高于4月的現象，逆價差一直以來是保護多頭的有力武器，現在出現價差逆轉是否保持還需觀察。在目前的強勢下，價差的改變可能說明對遠月的繼續看好，如果真是如此，則銅的牛市還很長。當然，在短時擠倉過后，失去逆價差保持的銅價也可能出現較大的技術性調整。目前來看，滬銅在1季度比價大大低于倫銅，其產生的補漲力量是很強的，與倫銅相互推動上漲，目前比價有所恢復，補漲過程繼續。
操作上，少量多頭繼續持有，參與補漲過程。
鄧宏
2006-4-10
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