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上周五倫銅一度沖高，盤中創出5510美元的歷史新高，但獲利平倉盤主導當時交易，期價收盤5390，下跌50美元。技術上看，銅價沿5日線上行，其強勢形態未被破壞，且盤中曾創出新高，說明買入力量仍然比較積極，還不能說下跌已經展開。基本面也沒有任何特別之處。但筆者認為銅價短時間內漲幅過大，周五的下跌可能是新一輪技術調整的信號，因價格以外的其它方面露出調整跡象。一，上周基金空頭增加，凈多頭寸減少到了2千余手，從去年下半年以來，基金凈多單的最高水平保持在3－4千手，當凈多持倉較重時基金就會轉為減多
，相應的銅價也產生調整走勢。3月21日基金凈多持倉達到3千余手，而上周多單持平空單增加，凈多持倉轉而減少，根據以往規律，可能是基金在價格上漲過大后轉為技術性短空。二，隨著銅價的上漲，現貨開始跟不動遠月漲幅，現貨升水縮小到了50美元以下，這比3月調整時的升水還低。三，從銅價單次漲幅看，自4700美元的起漲已有700美元，這也是單次最大漲幅，短距離乖離率過大，日線擺動指標出現回調跡象。因此，盡管其強勢并未有任何改變，我們仍然建議回避可能的技術調整。
基本面，兩周以來的多家重要銅廠供應中斷的消息還在惡化，而庫存減少的趨勢也在繼續，這也提示銅價仍然具有維持強勢的能力。
滬銅今天表現相當強勢，由于現貨開始緊張，今天現貨報價甚至高于上周五，期價以最低價開盤后震蕩走高，主力合約結算價較周五小漲。在現貨主動上漲的壓力下，近月空頭主動平倉。國內現貨銅供應開始轉為緊張從上周五庫存大減2千余噸，現貨價主動走高為信號，這種東西方此起彼伏的消費熱潮也證實2季度銅供應的緊張仍在發展。由于滬銅上漲節奏晚于倫銅，目前滬銅價格相當于倫銅5200－5300美元的水平，估計滬銅將在現貨的支持下維持強勢，相對倫銅滯跌，這也會對倫銅形成支持，從而限制倫銅的跌幅。操作上，我們警惕倫銅可能出現的回調，建議滬銅多頭平倉，依據滬銅支撐位等待重新買入。
（鄧宏）
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