[機(jī)構(gòu)看盤]北方期貨：現(xiàn)貨價(jià)格依舊制約滬銅，漲勢(shì)料未結(jié)束

　　今天國(guó)內(nèi)銅價(jià)表現(xiàn)依然是十分疲軟，現(xiàn)貨銅價(jià)低迷仍然是制約滬銅上漲的主要原因。國(guó)內(nèi)精銅供給源由三個(gè)部分組成，自身的冶煉產(chǎn)量、進(jìn)口量以及庫(kù)存。冶煉產(chǎn)量在冶煉產(chǎn)能擴(kuò)增的情況下實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但是保證產(chǎn)能運(yùn)作的一個(gè)重要基礎(chǔ)是需要有充足的加工原料。2006年精練銅產(chǎn)量增長(zhǎng)是建立在2005年礦銅進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)35%的基礎(chǔ)之上，如果礦銅進(jìn)口量增長(zhǎng)放緩，那么勢(shì)必影響國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量增長(zhǎng)的持續(xù)性。1-2月份中國(guó)礦銅和廢銅產(chǎn)量同比幾乎保持同等水平，而精練銅進(jìn)口量大幅下降，因此國(guó)內(nèi)銅需求增加對(duì)庫(kù)存的消耗是顯而易見

的。長(zhǎng)時(shí)間的供小于需使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銅庫(kù)存量一直處于極低水平，國(guó)內(nèi)庫(kù)存供給的重任在于國(guó)家儲(chǔ)備。如果國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)持續(xù)低迷，而國(guó)家儲(chǔ)備消耗過多勢(shì)必加劇國(guó)內(nèi)供需矛盾，因此國(guó)內(nèi)銅價(jià)疲弱現(xiàn)象料不可持久。臨近3月份末期，同樣也是部分國(guó)家會(huì)計(jì)年度結(jié)算時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)商品價(jià)格保持高位平穩(wěn)的可能性為高。LME操作建議，持有多頭頭寸，退出位控制在5100美元，目標(biāo)5600美元。

　　 套利機(jī)會(huì)分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　SH ￥ 48850 48780 48600 48500

　　LME$ 5320 5305.5 5280 5253

　　比值 9.182 9.194 9.205 9.233

　　前值 9.197 9.215 9.220 9.213

　　以

　　遠(yuǎn)期比值大于9.55初步具備正向套利價(jià)值

　　遠(yuǎn)期比值小于9.15初步具備反向套利價(jià)值

　　變動(dòng)特點(diǎn)：滬銅表現(xiàn)延續(xù)疲軟，銅價(jià)比值低位徘徊

　　操作意見：觀望

　　2、跨月價(jià)差結(jié)構(gòu)

　　2006-3-29

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　價(jià)格 48850 48780 48600 48500

　　1月價(jià)差 70 180 100 　

　　2月價(jià)差 250 280 　 　

　　3月價(jià)差 350 　 　 　

　　2006-3-28

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　價(jià)格 49300 49180 49000 48700

　　1月價(jià)差 120 180 300 　

　　2月價(jià)差 300 480 　 　

　　3月價(jià)差 600 　

　　投機(jī)操作建議，可繼續(xù)持有多頭頭寸。

　　楊文虎